Aankoop- en wederverkoopovereenkomsten (PRA’s)
Wat zijn koop- en wederverkoopovereenkomsten?
Centrale banken voeren verschillende soorten verkoop- en terugkoopovereenkomsten (repotransacties) uit als onderdeel van de open-markttransacties die zij gebruiken om monetair beleid te voeren. Deze worden doorgaans uitgevoerd met de bedoeling de liquiditeit en dus de rentetarieven op de geldmarkt te beïnvloeden. Een Purchase and Resale Agreement (PRA) is de specifieke naam die aan een van deze operaties wordt gegeven wanneer deze wordt gebruikt door de Bank of Canada (BoC), met de bedoeling om liquiditeit aan de markt te verschaffen.
Inzicht in koop- en wederverkoopovereenkomsten (PRA’s)
Speciale koop- en wederverkoopovereenkomsten (SPRA’s) zijn nachtelijke operaties, maar termijnkoop- en wederverkoopovereenkomsten (PRA’s) zijn voor langere perioden. Term PRA’s zijn doorgaans alleen gebruikt tijdens periodes van marktstress en zijn momenteel niet in gebruik.
In het algemeen zullen bij een repotransactie twee tegenpartijen een overeenkomst aangaan waarbij de ene effecten aan de andere zal verkopen en tegelijkertijd zal overeenkomen ze op een nader gespecificeerde latere datum tegen een vaste prijs terug te kopen. De effecten kunnen dus effectief worden beschouwd als onderpand voor een geldlening. De betrokken effecten zijn meestal vastrentende effecten en de prijsstelling wordt overeengekomen in termen van rentetarieven. Dit overeengekomen rentetarief wordt de reporente genoemd. Hoewel veel marktdeelnemers dergelijke transacties aangaan, gebeurt dit, wanneer centrale banken dat doen, gewoonlijk alleen bij bepaalde banken op hun binnenlandse geldmarkten, op korte termijn, en ondernomen met het oog op de tenuitvoerlegging van monetair beleid.
In een termijn-PRA zal de BoC effecten kopen van een bepaald type bank (namelijk een primaire handelaar in Canadese overheidseffecten) met een overeenkomst om ze terug te verkopen aan die bank na een bepaalde termijn, die kan oplopen tot een jaar. Dit geeft een tijdelijke injectie van contanten (aangezien de banken de betaling voor de effecten ontvangen) in de geldmarkt , waardoor hun liquiditeit wordt verbeterd en de marktrente onder druk komt te staan.
Geschiedenis van koop- en wederverkoopovereenkomsten
De BoC gebruikte voor het eerst de term PRA’s vanaf december 2007, nadat de Canadese geldmarkten waren verkrapt te midden van wereldwijde financieringsproblemen na het uitbreken van de financiële crisis van 2007;een korte vaststelling dat de situatie was gekalmeerd, werd in maart 2008 teruggedraaid toen de financieringsdruk zich opnieuw manifesteerde, wat leidde tot de ineenstorting van Bear Sterns. De BoC stond PRA’s toe om in juni en juli te vervallen, alleen voor deineenstortingvan de Lehman en het bijna faillissement van AIG om opnieuw invloed te hebben op de geldmarkt in september 2008 en opnieuw te zien dat PRA’s werden gebruikt om de omstandigheden te helpen verlichten. De laatste PRA liep in 2010 af.