Procter & Gamble trimt naar beneden om te stijgen
Procter & Gamble Co (PG) is een reus van de consumptiegoederensector, maar is de afgelopen jaren in omvang gekrompen. Het wordt echter technisch als recessiebestendig beschouwd. In dit artikel relativeren we deze reductie door enkele van de activiteiten en strategie van Procter & Gamble te onderzoeken.
Kernzaken
Sinds de oprichting in 1890 is Procter & Gamble uitgegroeid tot een van ’s werelds meest onderscheidende leveranciers van consumptiegoederen. Met een marktkapitalisatie van US $ 292,94 miljard op 5 juni 2020 is Procter & Gamble actief in ongeveer 80 landen en bezit een portefeuille van bekende merken zoals Head & Shoulders, Olay, Pantene, Gilette, Crest, Dawn, Tide en, Febreeze.23 Van de 63 merken die het momenteel bezit, genereren ze 67,7 miljard dollar aan omzet per jaar, volgens het jaarverslag van het bedrijf in 2019.5 [1]
Omzet en nettowinst
In het jaarverslag van juni 2019 rapporteerde Procter & Gamble een omzetstijging van 7%, hoewel de organische omzetgroei 5% bedroeg en de volumegroei 3%. De kernwinst per aandeel van P&G steeg met 7% tot $ 4,22 per aandeel. Dat wordt echter niet toegeschreven aan de groeivan het nettoresultaat, maar voornamelijk aan de inkoop van eigen aandelen. [2]
De Amerikaanse Tax Cuts and Jobs Act van 2018 had invloed op het nettoresultaat uit bedrijfsactiviteiten, dat in 2019 met 59% of $ 788 miljoen daalde. [3]
Strategische richting
De aandeelhouders van Procter & Gamble kunnen troost putten uit het feit dat het management van het bedrijf vooruitgang bleef boeken met betrekking tot twee van zijn belangrijkste strategische doelstellingen. Een daarvan is het uitrollen van een aanzienlijk productiviteits- en kostenbesparingsplan. Twee daarvan is het afstoten van niet-essentiële merken.
Sinds 2012 voert Procter & Gamble een productiviteits- en kostenbesparingsplan uit op deze specifieke gebieden: onderzoek en ontwikkeling, toeleveringsketen en marketing en overhead. Kostenbesparingen worden mogelijk gemaakt door zaken als het stroomlijnen van managementbeslissingen en productie, om de algemene groeidoelstellingen van Procter & Gamble te ondersteunen. [4]
In zijn jaarverslag 2019 schat het bedrijf dat dit kostenbesparingsplan heeft geresulteerd in $ 3,6 miljard aan jaarlijkse brutobesparingen vóór belastingen. [5]
In 2017 verklaarde Procter & Gamble dat het extra jaren aan dit programma zou toevoegen, met de hoop om de kosten in de toeleveringsketen, bepaalde marketingactiviteiten en overheadkosten te verlagen. [6]
Naast deze inspanningen koos Procter & Gamble ervoor om de omvang van zijn merkenportfolio te verkleinen, grotendeels onder invloed van de druk van investeerders. In augustus 2014 startte het bedrijf met een plan om ongeveer 100 merken af te stoten of te consolideren om de aandacht te vestigen op zijn meest winstgevende activa. Daartoe sloot Procter & Gamble in juli 2015 een deal van $ 12,5 miljard af met de Franse fabrikant van schoonheidsproducten Coty Inc (COTY), wat resulteerde in de verkoop van 43 van zijn merken.
Evenzo kondigde het bedrijf in november 2014 aan dat het van plan is zijn batterijactiviteiten te verkopen aan de holdingmaatschappij van Warren Buffet, Berkshire Hathaway Inc (BRK. A), in een deal ter waarde van ongeveer $ 2,9 miljard.
Het bedrijf is van plan om ook zijn portfolio uit te breiden. In 2018 sloot Procter & Gamble een overeenkomst om Merck KGaA, een over-the-counter (OTC) gezondheidszorgbedrijf, over te nemen voor ongeveer $ 3,9 miljard. Merck KGaA verkoopt voornamelijk gezondheidsproducten aan consumenten in Europa, Latijns-Amerika en Azië. De deal zou in 2019 moeten worden afgerond. [7]
Eveneens in 2018 besloot Procter & Gamble om zijn PGT Healthcare-partnerschap te beëindigen, een onderneming tussen het bedrijf en Teva Pharmaceutical Industries, Ltd (TEVA), dat in de OTC-sector voor consumentengezondheidszorg woont. Voltooid in juli 2018, verwacht Procter & Gamble ongeveer $ 285 miljoen uit de verkoop te halen. [8]
Onderscheidende kenmerken
Hoewel Procter & Gamble zijn aandelenkoers pas in mei 2018 heeft zien dalen, is het onwaarschijnlijk dat de langetermijnbeleggers van het bedrijf zich al te veel zorgen maken. Voor dergelijke beleggers biedt Procter & Gamble’s uitstekende staat van dienst van ononderbroken dividendbetalingen een zekere mate van isolatie tegen korte en middellange termijndalingen van de aandelenkoersen. [9]
In zijn jaarverslag 2018 zegt Procter & Gamble dat het meer dan $ 14 miljard aan waarde heeft teruggegeven aan aandeelhouders. Het bedrijf kocht $ 7 miljard aan aandelen terug en betaalde $ 7,3 miljard aan dividenden. Het verhoogde zijn dividend met 4%, wat de 62e opeenvolgende jaarlijkse stijging markeert en het 128e opeenvolgende jaar dat Procter & Gamble een dividend uitkeert – elk jaar sinds de oprichting in 1890. [10]
Het komt neer op
Als we de bovenstaande overwegingen overzien, is het niet verwonderlijk dat Procter & Gamble nog steeds een populair bezit is in beleggersportefeuilles. Meer dan 125 jaar heeft het bedrijf bewezen dat het zijn bedrijf met succes kan laten groeien onder verschillende economische omstandigheden – geen geringe prestatie gezien zijn immense omvang. Hoewel er geen garantie is dat zijn toekomst net zo succesvol zal zijn als zijn verleden, biedt Procter & Gamble’s bewezen staat van dienst op het gebied van waardecreatie voor aandeelhouders zeker een basis voor vertrouwen. (Zie voor gerelateerde informatie ” Wie zijn de belangrijkste concurrenten van Procter & Gamble? “)
Bronnen:
- 1-8, 10. Jaarverslag 2018
- 9 Daling van de aandelenkoers