Op een touwtje duwen
Wat duwt er aan een touwtje?
Aan de touwtjes trekken is een metafoor voor de grenzen van het monetair beleid en de onmacht van centrale banken. Monetair beleid werkt soms maar in één richting, omdat bedrijven en huishoudens niet kunnen worden gedwongen geld uit te geven als ze dat niet willen. Het vergroten van de monetaire basis en bankreserves zal een economie niet stimuleren als banken denken dat het te riskant is om te lenen en de private sector meer wil sparen vanwege economische onzekerheid.
Belangrijkste leerpunten
- Door op een string te drukken, wordt een inspanning bedoeld die in een bepaalde context niet bruikbaar is.
- In de economie is aan een touwtje duwen wanneer centrale banken een ruim monetair beleid proberen te voeren terwijl de economie al slap is, met weinig tot geen resultaten tot gevolg.
- De term is toegeschreven aan econoom John Maynard Keynes, hoewel de uitdrukking in 1935 ook werd gebruikt in getuigenverklaringen van het Congres.
Inzicht in het duwen van een touwtje
Aan een touwtje duwen is een stijlfiguur voor invloed die effectiever is in het verplaatsen van dingen in de ene richting dan in de andere – je kunt trekken, maar niet duwen.
Hoewel de uitdrukking “pushing on a string” vaak wordt toegeschreven aan de Britse econoom John Maynard Keynes, is er geen bewijs dat hij die term gebruikte. Deze exacte metafoor werd echter gebruikt in de getuigenis van het Amerikaanse Congres in 1935, toen de gouverneur van de Federal Reserve, Marriner Eccles, zei dat de Fed weinig kon doen om de economie te stimuleren en een einde te maken aan de Grote Depressie :
Governor Eccles: Onder de huidige omstandigheden is er weinig of niets dat kan worden gedaan.
Congreslid T. Alan Goldsborough: Je bedoelt dat je geen touwtje kunt duwen.
Governor Eccles: Dat is een goede manier om het te zeggen, men kan niet aan een touwtje duwen. We bevinden ons in de diepten van een depressie en… afgezien van het creëren van een gemakkelijke geldsituatie door verlaging van de discontovoeten en door het creëren van overtollige reserves, is er heel weinig of niets dat de reserve-organisatie kan doen om herstel te bewerkstelligen.
String pushing en de financiële crisis van 2007-2008
Het aandringen op een snaarmetafoor was relevant tijdens de kwantitatieve versoepeling (QE) en verlaagde ook de federale fondsenrente tot bijna nul procent.2
Aanvankelijk leek de Fed niet in staat om de vraag uit het niets te produceren omdat huishoudens– met schulden belast– hun spaarquote verhoogden.4 Het monetaire beleid leek wanhopig en zinloos, waarbij de toename van de geldhoeveelheid in de VS werd gecompenseerd door een afnemende geldsnelheid. Daarom duwde de Fed aan een touwtje.
De schulden van de huishoudens daalden tot 2013, maar vielen eind 2019 weer op tot een record van $ 14,15 biljoen. Kwantitatieve versoepeling en lage rentetarieven hebben een ramp voorkomen – hoewel we nooit zullen weten hoeveel erger de crisis zou zijn geweest zonder deze inspanningen.