Reflexiviteit

Wat is reflexiviteit?

Reflexiviteit in de economie is de theorie dat er een feedbacklus bestaat waarin de percepties van investeerders de economische fundamentals beïnvloeden, wat op zijn beurt de perceptie van investeerders verandert. De theorie van reflexiviteit heeft zijn wortels in de sociologie, maar in de wereld van economie en financiën is George Soros de belangrijkste verdediger. Soros gelooft dat reflexiviteit veel van de gangbare economische theorie weerlegt en een belangrijk aandachtspunt van economisch onderzoek zou moeten worden, en beweert zelfs grandioze beweringen dat het “aanleiding geeft tot een nieuwe moraal en een nieuwe epistemologie.”

Reflexiviteit begrijpen

De reflexiviteitstheorie stelt dat investeerders hun beslissingen niet baseren op de werkelijkheid, maar eerder op hun perceptie van de werkelijkheid. De acties die uit deze percepties voortvloeien, hebben een impact op de realiteit, of fundamentals, die vervolgens de percepties van investeerders en dus de prijzen beïnvloeden. Het proces versterkt zichzelf en neigt naar onevenwichtigheid, waardoor prijzen steeds meer los komen te staan ​​van de werkelijkheid. Soros beschouwt de wereldwijde financiële crisis als een illustratie van de theorie. Volgens hem waren de stijgende huizenprijzen voor banken aanleiding om hun hypotheekleningen te verhogen, en op hun beurt hielpen de stijgende leningen de huizenprijzen opdrijven. Zonder controle op stijgende prijzen resulteerde dit in een prijszeepbel, die uiteindelijk instortte, resulterend in de financiële crisis en de Grote Recessie.

Soros ‘reflexiviteitstheorie druist in tegen de concepten van economisch evenwicht, rationele verwachtingen en de efficiënte markthypothese. In de gangbare economische theorie worden evenwichtsprijzen geïmpliceerd door de werkelijke economische fundamenten die vraag en aanbod bepalen. Veranderingen in de economische fundamentals, zoals de voorkeuren van de consument en de reële schaarste van hulpbronnen, zullen marktdeelnemers ertoe aanzetten om prijzen omhoog of omlaag te bieden op basis van hun min of meer rationele verwachtingen van wat economische fundamentals inhouden over toekomstige prijzen. Dit proces omvat zowel positieve als negatieve feedback tussen prijzen en verwachtingen met betrekking tot economische fundamentals, die elkaar in evenwicht brengen tegen een nieuwe evenwichtsprijs. Bij afwezigheid van grote obstakels voor het communiceren van informatie over economische fundamentals en het aangaan van transacties tegen onderling overeengekomen prijzen, zal dit prijsproces ertoe leiden dat de markt snel en efficiënt in evenwicht blijft.

Soros is van mening dat reflexiviteit het idee van economisch evenwicht uitdaagt, omdat het betekent dat prijzen in de loop van de tijd aanzienlijk kunnen afwijken van de evenwichtswaarden. Volgens Soros komt dit doordat het proces van prijsvorming reflexief is en wordt gedomineerd door positieve feedbackloops tussen prijzen en verwachtingen. Zodra er zich een verandering in de economische fundamentals voordoet, zorgen deze positieve feedbackloops ervoor dat de prijzen het nieuwe evenwicht onder- of overschrijden. Op de een of andere manier mislukt de normale negatieve terugkoppeling tussen prijzen en verwachtingen met betrekking tot de economische fundamentals, die deze positieve terugkoppelingen zou compenseren. Uiteindelijk keert de trend om zodra marktdeelnemers erkennen dat prijzen zijn losgeraakt van de realiteit en hun verwachtingen herzien (hoewel Soros dit niet als negatieve feedback erkent).

Als bewijs voor zijn theorie wijst Soros op de boom-bust-cyclus en verschillende periodes van prijsbubbels gevolgd door prijscrashes, waarbij algemeen wordt aangenomen dat prijzen sterk afwijken van de evenwichtswaarden die worden geïmpliceerd door economische fundamentals. Hij verwijst vaak naar het gebruik van hefboomwerking en de beschikbaarheid van krediet bij het initiëren van het proces, en de rol van zwevende valutakoersen in deze periodes.