Vereist rendement – RRR
Wat is het vereiste rendement – RRR?
Het vereiste rendement is het minimumrendement dat een belegger zal accepteren voor het bezitten van aandelen van een bedrijf, als compensatie voor een bepaald risiconiveau dat is verbonden aan het aanhouden van de aandelen. De RRR wordt ook gebruikt in bedrijfsfinanciering om de winstgevendheid van potentiële investeringsprojecten te analyseren.
Het vereiste rendement wordt ook wel de hurdle rate genoemd, die net als RRR de juiste compensatie aangeeft die nodig is voor het aanwezige risico. Risicovollere projecten hebben doorgaans hogere drempels of RRR’s dan projecten die minder risicovol zijn.
De formule en het berekenen van RRR
Er zijn een aantal manieren om het vereiste rendement te berekenen. Als een belegger overweegt aandelen te kopen in een bedrijf dat dividend uitkeert, is het dividendkortingsmodel ideaal. Het dividendkortingsmodel wordt ook wel het Gordon-groeimodel genoemd.
Het dividendkortingsmodel berekent de RRR voor het eigen vermogen van een dividendbetalend aandeel door gebruik te maken van de huidige aandelenkoers, de dividendbetaling per aandeel en het verwachte dividendgroeipercentage. De formule is als volgt:
RRR berekenen met behulp van het dividend-kortingmodel.
- Neem de verwachte dividendbetaling en deel deze door de huidige aandelenkoers.
- Tel het resultaat op bij het verwachte dividendgroeipercentage.
1:39
Een andere manier om de RRR te berekenen, is door het Capital Asset Pricing Model (CAPM) te gebruiken, dat doorgaans door beleggers wordt gebruikt voor aandelen die geen dividend uitkeren.
Het CAPM-model voor het berekenen van RRR maakt gebruik van de bèta van een actief. Beta is de risicocoëfficiënt van het bedrijf. Met andere woorden, bèta probeert het risico van een aandeel of investering in de loop van de tijd te meten. Aandelen met bèta’s groter dan 1 worden als risicovoller beschouwd dan de algemene markt (vertegenwoordigd door de S&P 500), terwijl aandelen met bèta’s van minder dan 1 als minder riskant worden beschouwd dan de algemene markt.
De formule maakt ook gebruik van het risicovrije rendement, dat doorgaans het rendement is van kortlopende Amerikaanse schatkistcertificaten. De laatste variabele is het marktrendement, dat doorgaans het jaarlijkse rendement van de S&P 500-index is. De formule voor RRR met behulp van het CAPM-model is als volgt:
RRR=Risk-free rate of return+beteen(Market rate of return-Risk-free rate of return)RRR = \ text {Risicovrij rendement} \;+ \;beta \ left (\ text {Marktrendement} – \ text {Risicovrij rendement} \ right)RRR=Risicovrij rendement+beteen(Marktrendement-Risicovrij rendement )
RRR berekenen met CAPM
- Voeg het huidige risicovrije rendement toe aan de bèta van de beveiliging.
- Neem het marktrendement en trek het risicovrije rendement af.
- Voeg de resultaten toe om het vereiste rendement te behalen.
Trek het risicovrije rendement af van het marktrendement.
Neem dat resultaat en vermenigvuldig het met de bèta van de beveiliging.
Tel het resultaat op bij het huidige risicovrije rendement om het vereiste rendement te bepalen.
Belangrijkste leerpunten
- Het vereiste rendement is het minimumrendement dat een belegger zal accepteren voor het bezitten van aandelen van een bedrijf, dat hen compenseert voor een bepaald risiconiveau.
- Inflatie moet ook worden meegenomen in een RRR-berekening, die het minimumrendement bepaalt dat een investeerder aanvaardbaar acht, rekening houdend met hun kapitaalkosten, inflatie en het beschikbare rendement op andere investeringen.
- De RRR is een subjectief minimumrendement en een gepensioneerde zal een lagere risicotolerantie hebben en daarom een lager rendement accepteren dan een investeerder die onlangs is afgestudeerd.
Wat vertelt RRR u?
intrinsieke waarde van een beveiliging.
Voor beleggers die de CAPM-formule gebruiken, zou het vereiste rendement voor een aandeel met een hoge bèta ten opzichte van de markt een hogere RRR moeten hebben. De hogere RRR in vergelijking met andere beleggingen met lage bèta’s is nodig om beleggers te compenseren voor het extra risiconiveau dat gepaard gaat met beleggen in aandelen met een hogere bèta.
Met andere woorden, RRR wordt gedeeltelijk berekend door de risicopremie op te tellen bij het verwachte risicovrije rendement om rekening te houden met de extra volatiliteit en het daaropvolgende risico.
Voor kapitaalprojecten is RRR nuttig om te bepalen of het ene project of het andere moet worden nagestreefd. De RRR is wat nodig is om door te gaan met het project, hoewel sommige projecten misschien niet voldoen aan de RRR, maar in het langetermijnbelang van het bedrijf zijn.
De inflatie moet ook worden meegenomen in de RRR-analyse. De RRR op een aandeel is het minimumrendement op een aandeel dat een belegger aanvaardbaar acht, rekening houdend met hun kapitaalkosten, inflatie en het beschikbare rendement op andere investeringen.
Als de inflatie bijvoorbeeld 3% per jaar is en de risicopremie op aandelen boven het risicovrije rendement (met behulp van een Amerikaans schatkistpapier dat 3% retourneert), dan kan een belegger een rendement van 9% per jaar nodig hebben om het aandeel investering de moeite waard. Dit komt omdat een rendement van 9% in feite een rendement van 6% is na inflatie, wat betekent dat de belegger niet zou worden beloond voor het risico dat hij nam. Ze zouden hetzelfde voor risico gecorrigeerde rendement ontvangen door te investeren in het 3% renderende schatkistpapier, dat na correctie voor inflatie een reëel rendement van nul zou hebben.
Voorbeelden van RRR
Een bedrijf zal naar verwachting volgend jaar een jaarlijks dividend van $ 3 betalen, en zijn aandelen worden momenteel verhandeld tegen $ 100 per aandeel. Het bedrijf heeft zijn dividend elk jaar gestaag verhoogd met een groeipercentage van 4%.
- RRR = 7% of (($ 3 verwacht dividend / $ 100 per aandeel) + 0,04 groeipercentage)
In het Capital Asset Pricing Model (CAPM) kan RRR worden berekend met behulp van de bèta van een effect, of risicocoëfficiënt, en het extra rendement dat beleggen in de aandelen betaalt ten opzichte van een risicovrije rente, is de aandelenrisicopremie.
RRR met CAPM-formulevoorbeeld
- Een bedrijf heeft een bèta van 1,50, wat betekent dat het risicovoller is dan de bèta van één van de algemene markt.
- De huidige risicovrije rente is 2% op een kortlopend Amerikaans schatkistpapier.
- Het langetermijngemiddelde rendement voor de markt is 10%.
- RRR = 14% of (0,02 + 1,50 x (0,10 – 0,02)).
RRR versus kapitaalkosten
Hoewel het vereiste rendement wordt gebruikt bij kapitaalbudgetteringsprojecten, is RRR niet hetzelfde rendement dat nodig is om de kapitaalkosten te dekken. De kapitaalkosten zijn het minimumrendement dat nodig is om de kosten van schulden te dekken en om eigen vermogen uit te geven om fondsen voor het project te werven. De kapitaalkosten zijn het laagste rendement dat nodig is om rekening te houden met de kapitaalstructuur. De RRR moet altijd hoger zijn dan de kapitaalkosten.
Beperkingen van RRR
De RRR-berekening houdt geen rekening met de inflatieverwachtingen, aangezien stijgende prijzen de investeringswinsten uithollen. De inflatieverwachtingen zijn echter subjectief en kunnen onjuist zijn.
Ook zal de RRR variëren tussen beleggers met verschillende risicotolerantieniveaus. Een gepensioneerde heeft een lagere risicotolerantie dan een investeerder die onlangs is afgestudeerd. Als gevolg hiervan is de RRR een subjectief rendement.
RRR houdt geen rekening met de liquiditeit van een investering. Als een belegging gedurende een bepaalde periode niet kan worden verkocht, zal het effect waarschijnlijk een hoger risico met zich meebrengen dan een meer liquide.
Het kan ook moeilijk zijn om aandelen in verschillende bedrijfstakken te vergelijken, aangezien het risico of de bèta anders zal zijn. Zoals bij elke financiële ratio of metriek, is het het beste om meerdere ratio’s in uw analyse te gebruiken bij het overwegen van investeringsmogelijkheden.