Reactievertraging
Wat is een responsvertraging?
Responsvertraging, ook wel impactvertraging genoemd, is de tijd die nodig is voor correctief monetair en fiscaal beleid, bedoeld om de economische cyclus glad te strijken of te reageren op een ongunstige economische gebeurtenis, om de economie te beïnvloeden zodra ze zijn geïmplementeerd.
Belangrijkste leerpunten
- De responsvertraging is de breuk tussen het moment waarop het monetaire en fiscale beleid is geïmplementeerd en het moment waarop het beleid daadwerkelijk een impact heeft op de economie.
- Dergelijk beleid wordt vaak ingesteld als reactie op een verwoestend economisch effect, of om de economie op een bepaald punt in de economische cyclus te ondersteunen.
- Reactievertraging is een van de vier beleidsvertragingen die het voor beleidsmakers een uitdaging kunnen maken om de economie op peil te houden wanneer deze het moeilijk heeft – samen met een vertraging bij de herkenning, bij de besluitvorming en bij de implementatie.
Inzicht in responsvertraging
Reactievertraging is een van de vier beleidsachterstanden die het voor beleidsmakers moeilijk maken om de prestaties van de economie te verbeteren – en deze zelfs kunnen destabiliseren. Vanwege de achterstand in de herkenning kan het maanden of zelfs jaren duren voordat politici erkennen dat er een economische schok of een structurele verandering in de economie heeft plaatsgevonden. Dan is er een beslissingsachterstand, waarbij beleidsmakers debatteren over de gepaste beleidsreactie, gevolgd door een implementatievertraging voordat er fiscale of monetaire beleidsmaatregelen worden genomen.
Hoe Response Lag werkt
In de populaire verbeelding kunnen centrale banken de economie naar believen beheersen door de geldhoeveelheid en rentetarieven te manipuleren. In werkelijkheid is het moeilijk te bepalen hoe effectief het monetair beleid is geweest, laat staan te weten hoe strak het monetaire beleid zou moeten zijn. Wanneer de Federal Reserve de Federal Funds-rente verlaagt, kan het 18 maanden duren voordat er enig bewijs is van de impact van die veranderingen, en centrale banken kunnen merken dat ze aan een touwtje trekken. Dit onvermogen om de economie te verfijnen met als doel de conjunctuurcycli te egaliseren, is misschien de reden waarom veel verkrappende cycli in de geschiedenis van de Fed werden gevolgd door een recessie of depressie.
Er zijn veel redenen voor de vertraging in de reactie op renteverlagingen. Huiseigenaren met een vastrentende hypotheek kunnen pas profiteren van renteverlagingen als hun leningen moeten worden herfinancierd, en banken stellen het doorgeven van renteverlagingen aan de consument vaak uit. Bedrijven en consumenten kunnen ook wachten om te zien of een tariefwijziging tijdelijk of permanent is voordat ze nieuwe investeringen doen. En als lagere rentetarieven de valuta verzwakken, kan het maanden duren voordat er nieuwe exportorders worden geplaatst.
Reactievertraging op andere economische maatregelen
De impact van belastingverlagingen of wijzigingen in de overheidsuitgaven is directer – hoewel ze ook het langetermijntrendpercentage van de economische groei beïnvloeden. Maar het fiscale beleid duurt nog maanden voordat het effect heeft op de economie. Terwijl de belastinghervorming van Trump in januari 2018 van kracht werd, was het bijvoorbeeld voor het belastingjaar 2018, wat betekent dat de impact pas in het voorjaar van 2019 voelbaar was toen Amerikanen hun belasting voor 2018 dienden.
Ander beleid moedigt aan om meer te sparen om de productiviteit te verbeteren. Een hogere spaarquote raakt de huidige consumptie, maar leidt op de lange termijn tot meer investeringen en een hogere levensstandaard – volgens het Solow-residu. Kwantitatieve versoepeling is bekritiseerd omdat het weinig bevorderlijk is voor echte kapitaalinvesteringen die de productiecapaciteit van de economie zouden verbeteren.