De rol van een Prime Broker
De rol van een prime brokerage is die van het faciliteren van grote, actieve handelsactiviteiten zoals hedgefondsen. Een prime broker kan worden gezien als een soort centrale broker, die uitgebreide, complexe handel in een verscheidenheid aan financiële instrumenten faciliteert en coördineert. Prime brokerage-diensten worden geleverd door grote investeringsbanken zoals Merrill Lynch en Goldman Sachs.
Core Prime Brokerage Services
Prime brokers bieden een breed scala aan bewaar- en financiële diensten aan hun hedgefondsklanten, waaronder het optreden als tussenpersoon tussen hedgefondsen en twee belangrijke tegenpartijen. De eerste van deze belangrijke tegenpartijen zijn grote institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, die enorme aandelenbelangen hebben en daarom dienen als een bron van effecten om uit te lenen voor baissetransacties. De tweede groep van belangrijke tegenpartijen zijn commerciële banken die over voldoende middelen beschikken om grote leningen voor margedoeleinden te verstrekken. Deze twee tegenpartijen, met de hulp van de prime brokerage, stellen hedgefondsen in staat om op grote schaal short selling aan te gaan door aandelen en obligaties te lenen van de grote institutionele beleggers, en om hun investeringen te maximaliseren door middel van leverage door margefinanciering te verkrijgen van commerciële banken. De prime brokerage verdient geld door een vergoeding in rekening te brengen, zoals een spread of premie op de lening van een commerciële bank, in ruil voor het vergemakkelijken van de transactie.
Een andere kerndienst die door prime brokers wordt geboden, is die van clearing en afwikkeling van transacties. Hoewel een hedgefonds traditioneel opereert via rekeningen bij een aantal beursvennootschappen, instrueert het deze uitvoerende makelaars gewoonlijk om alle transacties te vereffenen via de aangewezen prime broker. Dit vereenvoudigt de rapportage en operaties voor het hedgefonds, aangezien de prime broker doorgaans ook fungeert als bewaarder voor de activa van het hedgefonds. Het vereenvoudigt en stroomlijnt het proces van het lenen van beleggingseffecten en kapitaal verder, aangezien de activa van het hedgefonds snel en gemakkelijk als onderpand kunnen worden overgedragen aan de prime broker.
Aanvullende Prime Broker-services
Naast de belangrijkste kredietdiensten die zij verlenen, bieden prime brokers hun hedgefondsklanten ook andere diensten aan, ook wel “conciërgediensten” genoemd, die bedoeld zijn om de werking van een hedgefonds te vergemakkelijken en te verbeteren. Een belangrijke aanvullende service is het aanbieden van risico- en prestatieanalyses. Een aantal prime brokers heeft samenwerkingsverbanden of andere regelingen met dienstverleners op het gebied van risicobeheer, zoals RiskMetrics Group, waardoor ze hedgefondsklanten dagelijkse risico- en prestatieanalysediensten kunnen bieden.
Een andere belangrijke dienst is kapitaalintroductie voor de fondsbeheerder. Kapitaalintroductie is in wezen het proces van het verbinden van hedgefondsbeheerders met potentiële investeerders in de vorm van het vermogensbeheer van de prime broker en private banking klanten. Prime brokers bedienen hun hedgefondsklanten, die vaak handelen in afgeleide financiële instrumenten, verder door hen toegang te bieden tot hun handelsafdelingen voor derivaten, samen met suggesties voor risicobeheer van hun eigen derivatenhandel. Prime brokers bieden hun hedgefondsklanten doorgaans ook privétoegang tot de onderzoeksdiensten van de prime broker, waardoor de onderzoekskosten voor het hedgefonds worden verhoogd en verlaagd. Uitbestede administratie en trustee-diensten, samen met verbeterde hefboomwerking mogelijk gemaakt door het aanbieden van kredietlijnen, zijn extra functies die door veel prime brokerage-firma’s worden aangeboden.
Overwegingen voor beheerders van hedgefondsen bij het selecteren van een Prime Broker
Omdat een prime brokerage zoveel essentiële diensten levert die cruciaal zijn voor de efficiënte en hopelijk winstgevende werking van een hedgefonds, is de selectie van een prime broker een belangrijke beslissing voor een hedgefondsbeheerder. Een van de belangrijkste overwegingen bij het selecteren van een prime broker zijn de prijs van de verschillende aangeboden diensten; gemakkelijke toegang tot grote effectenhouders, waaronder houders van minder liquide en moeilijk te lenen effecten; en handelsgeheim. Bovendien kunnen potentiële beleggers in een hedgefonds positief of negatief worden beïnvloed door de selectie van een bepaalde prime broker. Dit kan een belangrijke factor zijn bij de beslissing, vooral voor een nieuw fonds dat net opstart en actief op zoek is naar grote investeerders.