Rollercoaster Swap
Wat is een achtbaanruil?
Een achtbaanruil is een seizoensgebonden renteswap waarbij de betalingen kunnen worden gevarieerd om zo goed mogelijk te voldoen aan de cyclische financieringsbehoeften van de tegenpartij.
Belangrijkste leerpunten
- Een achtbaanruil is een seizoensgebonden renteswap waarbij de betalingen kunnen worden gevarieerd om zo goed mogelijk te voldoen aan de cyclische financieringsbehoeften van de tegenpartij.
- Met een achtbaanruil kan de tijd (teneur) tussen reguliere betalingen worden verlengd of verkort om te voldoen aan seizoensfluctuerende kasstromen.
- De grootte van het nominale bedrag van een achtbaanruil kan worden aangepast, hoewel de netto contante waarde (NPV) van de transactie ongewijzigd blijft.
- Een achtbaanruil stelt een bedrijf in staat om niet-gerealiseerde winsten of verliezen naar voren of naar achteren te laten rollen.
- De achtbaanruil wordt ook wel accordeonruil, concertina-ruil of NPV-ruil genoemd.
Inzicht in Rollercoaster Swaps
Een achtbaan swap heeft fluctuerend, of verstelbare, betalingsvoorwaarden zodat elke tegenpartij kan contant overeenkomen stroomt naar transfers, periodieke financiële verplichtingen, of seizoensgebonden factoren. Het voordeel van een achtbaanruil is dat het een seizoensruil is. Hierdoor kan de tegenpartij de betalingsstromen afstemmen op hun financieringsbehoeften gedurende het hele jaar, wat cruciaal kan zijn wanneer de verkoopopbrengsten alleen niet voldoende zijn om aan deze vereisten te voldoen.
Een internationaal bedrijf dat grasmaaiers verkoopt, kan bijvoorbeeld een grote interesse hebben in een achtbaanruil, omdat het ruilbetalingen kan afstemmen op de seizoensgebonden vraag naar grasmaaiers die voornamelijk in de zomer ontstaat en in de winter afneemt. Evenzo zou een kledingbedrijf dat gespecialiseerd is in skikleding en winterkleding geconfronteerd worden met de tegenovergestelde seizoensfluctuaties en er de voorkeur aan geven zijn kasstromen dienovereenkomstig aan te passen.
In tegenstelling tot gewone renteswaps, een achtbaan swap kan de tijd ( tenor ) tussen regelmatige betalingen aan worden verlengd of ingekort als dat in seizoen overeen fluctuerende kasstromen. Bovendien is de grootte van het notionele bedrag instelbaar, hoewel de netto contante waarde (NPV) van de transactie ongewijzigd blijft.
Een achtbaanruil stelt een bedrijf in staat om niet-gerealiseerde winsten of verliezen naar voren of naar achteren te laten rollen. Daarom hanteren veel banken vanwege boekhoudkundige en fiscale implicaties speciale goedkeuringen, regels en limieten voor het gebruik van dergelijke producten, wat betekent dat dergelijke producten mogelijk niet geschikt en / of beschikbaar zijn voor alle gebruikers. Voordat dergelijke producten worden gebruikt, dient onafhankelijk belasting- en boekhoudkundig advies te worden ingewonnen.
De achtbaanruil wordt ook wel accordeonswap, concertina-swap (meestal met betrekking tot valutaswaps) of NPV-swap genoemd.
Voorbeeld van een achtbaanruil
Hier is een concreter voorbeeld: een bedrijf heeft een pay-fixed swap van $ 100 miljoen in de boeken, met een eindvervaldag in zeven jaar tegen een tarief van 8,00%. De huidige zevenjarige swaprente is 8,75%, dus de swap is ” in-the-money (ITM)” met 75 basispunten per jaar. Met behulp van een achtbaanruil zijn er verschillende aanpassingen die het bedrijf kan doorvoeren. Ze kunnen bijvoorbeeld:
- Verkort de swap tot drie jaar en vergroot de omvang tot $ 260 miljoen, waarbij het tarief van 8,00% gehandhaafd blijft, onder het driejaarsrente van 9,10%
- Verkort de swap tot drie jaar en verhoog de omvang tot $ 350 miljoen, en verhoog ook het tarief tot 8,25%
- Verleng de swap tot 10 jaar, handhaaf de omvang op $ 100 miljoen, maar verlaag het tarief tot 7,75%, onder het 10-jaarstarief van 8,25%
Het belangrijke punt is dat de netto contante waarde van de ruil vóór en na de wijzigingen hetzelfde moet blijven, daarom is het scala aan mogelijkheden talrijk, maar wordt tegelijkertijd beperkt door de oorspronkelijke NPV.