Regel 10b-6

Wat was regel 10b-6?

Regel 10b-6 was een antimanipulatieregel opgesteld door de Securities and Exchange Commission (SEC) die de aankoop van aandelen door een emittent verbood wanneer de aandelen nog niet waren verdeeld.

Regel 10b-6 was bedoeld om te voorkomen dat emittenten met de markt zouden knoeien door op aandelen te bieden voordat ze openbaar beschikbaar waren, wat de prijs kunstmatig had kunnen verhogen. De regel creëerde een gelijk speelveld tussen investeerders, makelaars, dealers, emittenten en verzekeraars voor nieuw uitgegeven aandelen.

In 1996 kondigde de Securities and Exchange Commission (SEC) aan dat regel 10b-6 en andere regels moesten worden vervangen door Regulation M, die op 4 maart 1997 in werking trad.

Regel 10b-6 begrijpen

Regel 10b-6 verhinderde makelaars-handelaars en verzekeraars die mogelijk op de hoogte waren van informatie over een nieuwe uitgifte, om erin te investeren voordat het grote publiek dat kon.

In het bijzonder verbood 10b-6 het bieden en kopen voor “elke persoon die redelijke gronden heeft om te geloven dat hij zal deelnemen, heeft ingestemd om deel te nemen aan of deelneemt aan een bepaalde distributie van een waardepapier”. Van een persoon zou kunnen worden gezegd dat hij onder de regel valt zodra hij kennis krijgt die zou kwalificeren als “voorkennis”.

Geschiedenis van regel 10b-6

Toen de regel voor het eerst werd voorgesteld, was deze behoorlijk controversieel en trok het een formidabel commentaar van afwijkende meningen tijdens een officiële openbare commentaarfase van het regelgevingsproces.

In het bijzonder hadden velen bezwaar tegen de vage aard van de formulering en de onbepaalde aard van de toepasbaarheid ervan, met name het proces waarmee informatie als ” voorkennis “zou worden beschouwd,aangezien deze betrekking had op de status en voortgang van de openbare aanbieding. Als mogelijke oplossing voor deze moeilijkheid werd voorgesteld dat de SEC een specifiek tijdstip kiest voorafgaand aan een uitkering waarop de handel moet worden stopgezet.

De financiële sector was toentertijd bijna unaniem in hun verwachting dat het moeilijk zou zijn om te onderscheiden op wie het verbod van toepassing was, en de regelgevende commissie had geen ad-hocbevoegdheid voorbehouden om uitzonderingen toe te staan.

Critici erkenden dat de vrijstellingen die onder de regel waren vermeld, geen voorziening omvatten voor de voortzetting van de normale handel, met name die welke niet rechtstreeks van invloed zou zijn op de prijs van het effect in kwestie.

De laatste vorm van regel 10b-6 die op 5 juli 1955 werd aangenomen, bevatte toevoegingen aan de regel die reageerden op de kritiek. Het regulerende effect van de regel bleef echter gericht op marktactiviteiten van handelaars tijdens een openbare aanbieding.

Alleen bieden en kopen waren verboden en het verbod op deze activiteiten was absoluut en strekte zich uit tot zowel wissel- als over-the-counter (OTC) -markttransacties. Latere herzieningen van de regel omvatten het voorbehoud van ad-hocbevoegdheid voor de SEC om naar eigen inzicht vrijstellingen te verlenen.

Vervanging van regel 10b-6

In 1996 kondigde de SEC aan dat het regel 10b-6, regel 10b-6a, regel 10b-7, regel 10b-8 en 10b-21 zou vervangen door een nieuwe regel, regel M.regel M bevat zes regels die betrekking hebben op verschillende aspecten van de handel en de betrokken partijen. Regel M bestaat uit Regel 100, Regel 101, Regel 102, Regel 103, Regel 104 en Regel 105.

Regel 100 is de definitieregel, regel 101 behandelt activiteiten met betrekking tot broker-dealers en underwriters die deelnemen aan een uitkering, regel 102 heeft betrekking op emittenten en verkopende effectenhouders, regel 103 biedt toezicht op Nasdaq passieve marketmaking, regel 104 omvat stabilisatietransacties en activiteiten na de aanbieding door underwriters, en Regel 105 houdt toezicht op baissetransacties met betrekking tot een openbare aanbieding.