Definitie van korte inschrijving
Wat is een korte inschrijving?
Een korte aanbesteding is een investeringspraktijk waarbij geleende aandelen worden gebruikt om te reageren op een bod dat wordt gedaan tijdens een poging tot verwerving van enkele of alle aandelen van een bedrijf. Kortom, een kort openbaar bod komt neer op een bod om meer aandelen te verkopen dan in bezit is. De aankoopprijs van het aanbod is meestal hoger dan de marktprijs.
De short-tenderregel, of regel 10b-4, verbiedt de short-verkoop van effecten. De kortetermijnregel, die begin jaren zeventig werd aangenomen, is bedoeld om baissetransacties van aandelen te verbieden, omdat dergelijke verkopen ten goede komen aan de makelaar die meer aandelen aanbiedt dan hij bezit, terwijl diegenen die aanbieden om alleen de aandelen die zij bezitten, te verkopen, worden tegengewerkt.
De short-tenderregel, of regel 10b-4, verbiedt de short-verkoop van effecten.
Hoe werkt een korte aanbesteding?
Officieel moet een investeerder, om te reageren op een openbaar bod, een netto longpositie hebben die gelijk is aan of groter is dan de som van het uitgebrachte bod. (Een netto longpositie verwijst naar het aantal aandelen dat een belegger verplicht is te kopen, verminderd met het aantal aandelen dat de belegger short is in het betreffende effect.)
Kortom, een korte aanbesteding is een aanbod om meer aandelen te verkopen dan men bezit; de persoon die de korte aanbesteding maakt, probeert de aankoopprijs van het aandeel in het bod (die gewoonlijk een premie is ten opzichte van de marktprijs) te betalen met geleende aandelen. Voordat de short-tenderregel werd aangenomen, konden makelaars het risico nemen om meer aandelen te verkopen dan ze bezaten, meestal tegen een prijs die hoger was dan de marktrente. Als het bod op korte termijn werd aanvaard, zou de makelaar de resterende benodigde aandelen op de open markt kunnen kopen tegen de gangbare koers en toch winst maken, aangezien hij of zij ze voor meer dan de gangbare koers zou verkopen. Bij overnames werd vaak gebruik gemaakt van korte biedingen, aangezien premium aandelenkoersen deze biedingen aantrekkelijker kunnen maken.
Stel echter dat makelaar A, die 500 aandelen bezit, 600 aandelen aanbiedt als een kort bod en dat bod geaccepteerd heeft. Makelaar B, die 500 aandelen bezit en 500 aandelen aanbiedt en het korte openbare bod afwijst, zou kunnen ontdekken dat hij of zij slechts 400 van zijn of haar aandelen kan verkopen. Hij of zij zit dan vast met 100 aandelen die hij of zij niet kan verkopen, terwijl broker B al zijn aandelen had kunnen verkopen als makelaar A niet short had aangeboden.
Om die reden zijn korte tenders ook verboden door de Securities and Exchange Commission (SEC) op grond van regel 14e-4 van de Securities Exchange Act. Hoewel het lenen van aandelen bij baissetransacties is toegestaan, zal elke poging om aandelen te lenen in reactie op een openbaar bod de SEC ertoe brengen juridische stappen te ondernemen tegen de deelnemers.
De regel voor korte aanbesteding stelt ook criteria vast om vast te stellen wie de eigenaar is van een aanbesteding. Deze criteria omvatten het hebben van een eigendomsrecht; het aangaan van een bindende koopovereenkomst, ongeacht of deze al dan niet is ontvangen; de koopoptie hebben gehad en die optie hebben uitgeoefend; en het recht hebben om in te schrijven op een dergelijke zekerheid en deze rechten te hebben uitgeoefend.