SOES Bandieten
Wat zijn SOES-bandieten?
SOES-bandieten zijn een groep individuele investeerders die het Small Order Execution System (SOES) van Nasdaq hebben gebruikt voor daghandel. Hoewel de gemiddelde winst per transactie van de bandiet klein is, maken ze dit goed door tientallen of honderden keren per week te handelen. Bandieten nemen meestal een positie in voordat de meeste marktmakers hun koersen hebben bijgewerkt en de posities tegen gunstige prijzen hebben ontslagen.
Een interessante bijkomstigheid bij het SOES-bandietenverhaal was hun vermogen om te profiteren van professionele marktmarkeringen ondanks een relatief nadeel in informatiemogelijkheden. Omdat bandieten de winst oogsten en de verliezen van hun transacties dragen, werden ze misschien scherper omdat ze meer prikkels kregen om beter te presteren dan traditionele marketmakers.
Inzicht in de SOES-bandieten
Het man-tegen-machine-debat van vandaag vindt zijn oorsprong in het verhaal dat leidde tot de SOES-bandieten-saga. In veel opzichten hielp de crash van Dow Jones Industrial Average op 19 oktober 1987 bij het planten van de zaden voor hoogfrequente handel. Nu bekend als Black Monday, daalde de Dow met bijna 23 procent, de grootste daling in één dag ooit. Nu de aandelen zo snel daalden, stopten veel Nasdaq-marktmakers – de tussenpersonen die de wielen van de markten smeren – gewoon met het opnemen van hun telefoon. Particuliere beleggers konden hun portefeuilles niet beschermen.
Een kleine groep investeerders zag een kans en probeerde een gat in het marktproces te benutten. Dit gat ontstond omdat SOES-transacties geautomatiseerd zijn en vrijwel onmiddellijk worden uitgevoerd.
Deze transacties krijgen dus voorrang op de rest van de markt. Hierdoor konden snelle handelaren sneller in en uit aandelen wisselen met SOES dan grote beleggers, wat uiteindelijk grote winsten genereerde.
De oorspronkelijke SOES-bandieten waren Sheldon Maschler en Harvey Houtkin van het nu beruchte Datek Securities. Met de hulp van Jeff Citron en Josh Levine creëerden ze in 1989 een softwareprogramma met de naam Watcher, waarmee daghandelaren konden profiteren van de zwakte van het SOES-systeem bij het langzaam bijwerken van prijsoffertes.
Hoewel alleen bedoeld voor kleine bestellingen, gebruikte Datek het SOES-systeem voor grote transacties, waarbij hij in wezen aandelen kocht en ze vervolgens binnen enkele seconden weer verkocht. In 1996 had Datek zoveel beroepen gescalpeerd dat ze meer dan 500 handelaars in dienst hadden, een groot deel net buiten de Ivy League-scholen.
Het succes van Datek Securities en andere vroege hoogfrequente handelaren leidde tot het ontstaan van een elektronisch communicatienetwerk (ECN), genaamd Island, gevolgd door de archipel ECN, die in 2006 fuseerde met de New York Stock Exchange.