Beurskrach van 1987
Wat was de beurskrach van 1987?
De beurscrash van 1987 was een snelle en ernstige daling van de Amerikaanse aandelenkoersen die eind oktober 1987 gedurende meerdere dagen plaatsvond. Hoewel de crash zijn oorsprong vond in de VS, had de gebeurtenis invloed op elke andere grote aandelenmarkt in de wereld.
In de vijf jaar voorafgaand aan de crash van 1987 was de Dow Jones Industrial Average ( DJIA ) meer dan verdrievoudigd. Op 19 oktober 1987 – bekend als Black Monday – daalde de DJIA met 508 punten of met 22,6%. Tot nu toe in de geschiedenis was dit de grootste procentuele daling op één dag. De crash wekte de vrees voor aanhoudende economische instabiliteit over de hele wereld.
Na deze crash kwamen de Federal Reserve en de aandelenbeurzen tussenbeide door mechanismen te installeren die ” stroomonderbrekers ” worden genoemd, ontworpen om toekomstige instortingen te vertragen en te stoppen met handelen wanneer aandelen te ver of te snel dalen.
Belangrijkste leerpunten
- De beurscrash van 1987 was een scherpe daling van de Amerikaanse aandelenkoersen gedurende een paar dagen in oktober 1987; Behalve dat het een impact had op de Amerikaanse aandelenmarkt, werden de repercussies ervan ook waargenomen op andere grote aandelenmarkten ter wereld.
- Er wordt gespeculeerd dat de wortels van de beurscrash van 1987 lagen in een reeks monetaire en buitenlandse handelsovereenkomsten – met name het Plaza-akkoord en het Louvre-akkoord – die werden geïmplementeerd om de Amerikaanse dollar te depreciëren en handelstekorten aan te passen.
- Er wordt ook gespeculeerd dat de computerprogramma-gestuurde handelsmodellen op Wall Street hebben bijgedragen aan zowel de stijging van de aandelenkoersen tot overgewaardeerde niveaus voorafgaand aan de crash als aan de steilheid van de daling.
Inzicht in de beurskrach van 1987
Na vijf dagen van toenemende dalingen op de aandelenmarkt bereikte de verkoopdruk een hoogtepunt op 19 oktober 1987, ook wel bekend als Black Monday. Sterke prijsdalingen werden veroorzaakt als gevolg van aanzienlijke verkopen; het totale handelsvolume was zo groot dat de geautomatiseerde handelssystemen ze niet konden verwerken. Sommige orders bleven meer dan een uur open, en deze onevenwichtigheden in de bestellingen verhinderden beleggers de werkelijke prijs van aandelen te ontdekken.
Verhoogde vijandelijkheden in de Perzische Golf, angst voor hogere rentetarieven, een vijfjarige bullmarkt zonder significante correctie en de introductie van geautomatiseerde handel zijn allemaal genoemd als mogelijke oorzaken van de crash. Er waren ook diepere economische factoren die mogelijk de schuld waren.
Onder het Plaza-akkoord van 1985 sloot de Federal Reserve een overeenkomst met de centrale banken van de G-5-landen – Frankrijk, Duitsland, het Verenigd Koninkrijk en Japan – om de Amerikaanse dollar op internationale valutamarkten te depreciëren om de oplopende VS handelstekorten. Begin 1987 was dat doel bereikt; de kloof tussen de Amerikaanse export en de import was kleiner geworden, wat de Amerikaanse exporteurs hielp en bijdroeg aan de hausse op de Amerikaanse aandelenmarkt in het midden van de jaren tachtig.
In de vijf jaar voorafgaand aan oktober 1987 is de waarde van de DJIA meer dan verdrievoudigd, met als gevolg buitensporige waarderingsniveaus en een overgewaardeerde aandelenmarkt. Het Plaza-akkoord werd in februari 1987 vervangen door het Louvre-akkoord. Onder het Louvre-akkoord kwamen de G-5-landen overeen om de wisselkoersen rond deze nieuwe handelsbalans te stabiliseren.
In de VS heeft de Federal Reserve het monetaire beleid onder het nieuwe Louvre-akkoord aangescherpt om de neerwaartse druk op de dollar in de periode voorafgaand aan de crash een halt toe te roepen. Als gevolg van dit krimpende monetaire beleid kelderde de groei van de geldhoeveelheid van de VS van januari tot september, stegen de rentetarieven en begonnen de aandelenkoersen te dalen tegen het einde van het derde kwartaal van 1987.
De rol van programmahandel en automatisering
De beurscrash van 1987 onthulde de rol van financiële en technologische innovatie in de toegenomen marktvolatiliteit. Bij automatisch handelen, ook wel programmahandel genoemd, wordt de menselijke besluitvorming buiten beschouwing gelaten en worden koop- of verkooporders automatisch gegenereerd op basis van de prijsniveaus van referentie-indexen of specifieke aandelen. In de aanloop naar de crash hadden de gebruikte modellen de neiging om sterke positieve feedback te produceren, waardoor meer kooporders werden gegenereerd wanneer de prijzen stegen en meer verkooporders wanneer de prijzen begonnen te dalen.
Na de crash implementeerden beurzen regels voor stroomonderbrekers en andere voorzorgsmaatregelen die de impact van handelsonregelmatigheden vertragen. Hierdoor hebben markten meer tijd om soortgelijke problemen in de toekomst op te lossen. Als de aandelen vandaag bijvoorbeeld met zelfs 7% zijn gedaald, wordt de handel voor 15 minuten opgeschort.
Hoewel de handel in programma’s een deel van de kenmerkende steilheid van de crash verklaart (en de buitensporige prijsstijging tijdens de voorgaande hausse), werd de overgrote meerderheid van de transacties op het moment van de crash nog steeds uitgevoerd via een langzaam proces, waarbij vaak meerdere telefoongesprekken en interacties tussen mensen.
Met de toenemende automatisering van de markten van vandaag, inclusief de komst van hoogfrequente handel (HFT), worden transacties vaak in milliseconden verwerkt. Als resultaat van ongelooflijk snelle feedbackloops tussen de algoritmen, kan de verkoopdruk binnen enkele ogenblikken toenemen en kunnen tijdens het proces enorme verliezen worden ervaren.