Sub-centen

Wat is subsubsidie?

Sub-pennying is een praktijk waarbij makelaars, dealers of hoogfrequente handelaren naar voren springen in de National Best Bid and Offer (NBBO), het hoogste geplaatste bod en het laagste geplaatste bod voor een handelsinstrument, door een prijsverbetering door te voeren in stappen van 1/100 van een cent. Hierdoor kan de transactie als eerste worden uitgevoerd en is het de beste mogelijkheid om de spread vast te leggen.

Inzicht in Sub-Pennying

Beurzen en elektronische communicatienetwerken (ECN’s) brengen toegangsvergoedingen in rekening aan elke marktdeelnemer die een getoond bod neemt of een getoond bod doet in ruil voor het verschaffen van liquiditeit. Deelnemers die het bod of bod tonen, krijgen een korting in ruil voor het verstrekken van liquiditeit, die door de Securities and Exchange Commission (SEC) is gemaximeerd op 0,3 cent per aandeel.

Sub-pennying vindt plaats wanneer een marktdeelnemer in een niet getoond marktcentrum – zoals een dark pool een fractie van een cent voorloopt op een weergegeven limietorder en de spread vastlegt. Terwijl de koper in de situatie eigenlijk een iets betere deal krijgt, mist de verkoper de mogelijkheid om de bestelling uit te voeren en ontvangt de liquiditeitsverschaffer geen kortingen.

Retailmakelaars nemen bestellingen onder penningen aan omdat ze de best mogelijke prijs voor hun klanten kunnen verzekeren, zelfs als de transactie niet op een beurs of ECN plaatsvindt. En de toegangsprijs is vaak inbegrepen in de commissie van een makelaar, wat betekent dat ze worden gestimuleerd om bestellingen te vinden die deze kosten niet noodzakelijkerwijs betalen.

Nieuwe regels en voorschriften

De SEC introduceerde Rule 612 – of de Sub-Penny Rule – in 2005 om deze problemen aan te pakken. In het bijzonder stelt de regel dat de minimum prijsverhogingen voor aandelen van meer dan $ 1,00 $ 0,01 moeten zijn, en aandelen van minder dan $ 1,00 kunnen worden verhoogd met $ 0,0001. Het probleem is dat de regel alleen het citeren van sub-penny verbood en niet sub-penny trading, dus de praktijk van sub-pennying bleef volgens de nieuwe regel bestaan.

In 2014 en 2015 introduceerde de SEC een studie waarin werd opgeroepen tot het verbreden van de verhogingen – of ticks – waartegen de aandelenkoersen van kleinere bedrijven worden geprijsd om te zien of dit de marktliquiditeit helpt verbeteren. Een groep aandelen in de studie zou ook worden onderworpen aan een controversiële hervorming, de zogenaamde ‘trade at’-regel, die zou helpen meer verkeer naar beurzen en ECN’s te leiden en weg van alternatieve handelsplatforms zoals dark pools.

Handelaren houden vol dat deze regels zeer concurrentieverstorend zouden zijn en hebben ertegen gelobbyd, waardoor het onwaarschijnlijk is dat ze in de Verenigde Staten in wetgeving worden omgezet. Sinds de opdracht voor de pilotstudie is de ‘trade at’-regel grotendeels naar de achtergrond verdwenen, vooral door het verzet van de voormalige president Trump tegen nieuwe financiële regelgeving.

Voorbeeld van sub-centen

Laten we aannemen dat een aandeel wordt genoteerd op.75 x.76 wanneer een particuliere belegger haar 1000 aandelen wil verkopen. Terwijl ze haar limietorder voor verkopen op.75 plaatst, heeft een concurrerende market maker een verborgen bod van.7510 op 1000 aandelen. Wanneer de klant de verkooporder indient, koopt het verborgen bod de 1000 aandelen en wordt de klant gevuld op.7510 op de 1000 aandelen, in plaats van.75 zoals op het scherm wordt weergegeven.