Termijnveiling Facility (TAF)
Wat is de faciliteit voor termijnveiling?
De Term Auction Facility (TAF) was een monetair beleid dat door de Federal Reserve werd gebruikt om de liquiditeit op de Amerikaanse kredietmarkten te vergroten. De TAF begon na de financiële crisis van 2007. Hierdoor kon de Federal Reserve vastgestelde bedragen van door onderpand gedekte kortetermijnleningen veilen aan bewaarinstellingen (spaarbanken, commerciële banken, spaar- en leningverenigingen, kredietverenigingen) die in gezonde financiële toestand door hun lokale reservebanken. De faciliteit verlichtte de druk op kredietverlenende instellingen in een periode van financiële nood.
Belangrijkste leerpunten:
- De Term Auction Facility (TAF) was een monetair beleid dat door de Federal Reserve werd gebruikt om de liquiditeit op de Amerikaanse kredietmarkten te vergroten tijdens de financiële crisis van 2007.
- De TAF was een mechanisme waarbij de Federal Reserve door onderpand gedekte kortlopende leningen aan bewaarinstellingen veilde.
- Financiële instellingen kunnen via de TAF geld lenen tegen een tarief dat lager is dan de disconteringsvoet.
- De eerste twee veilingen op 17 en 20 december 2007 brachten in totaal $ 40 miljard aan liquiditeit op de markt.
Inzicht in de Term Auction Facility (TAF)
De TAF werd geïmplementeerd met het uitdrukkelijke doel om de “verhoogde druk op de markten voor kortetermijnfinanciering” aan te pakken, aldus een persbericht van de Federal Reserve System Board of Governors in 2007.
Deelnemers bieden op TAF-fondsen via de reservebanken met een minimumbod dat is vastgesteld op een overnight geïndexeerde swaprente die gerelateerd is aan de looptijd van de leningen. Dankzij deze veilingen konden financiële instellingen geld lenen tegen een rentevoet die lager was dan de disconteringsvoet.
Waarom de term veilingfaciliteit ontstond
De Term Auction Facility (TAF) werd voor het eerst gebruikt door de Fed op 17 december 2007 als reactie op de subprimecrisis van 2007, die liquiditeitsproblemen op de markt veroorzaakte.
De markten voor bankfinanciering, met name de markten voor termijnfinanciering, stonden bij het begin van de kortingsvenster de hoeveelheid liquiditeit die beschikbaar is voor financiële instellingen te vergroten.
Veel banken lenen echter niet tegen het kortingsvenster uit angst dat dit een teken zou zijn van institutionele zwakte. De Federal Reserve heeft in december 2007 de TAF opgericht om aan de groeiende vraag naar fondsen te voldoen.
In het kader van het programma heeft de Federal Reserve 28-dagenleningen en later 84-dagenleningen geveild aan bewaarinstellingen die in een gezonde financiële toestand verkeerden. De TAF hielp de distributie van liquiditeit te bevorderen in een tijd waarin de markten voor ongedekte bankfinanciering onder druk stonden. Bewaarinstellingen die in aanmerking komen om te lenen onder het primaire kredietprogramma van de Federal Reserve, kunnen deelnemen aan de TAF.
$ 3,8 biljoen
Het totale bedrag dat de Fed in het kader van de TAF aan 416 banken heeft geleend.
Hoe de term veilingfaciliteit werkte
Alle onder de TAF verstrekte leningen werden volledig gedekt door onderpand. Het geld werd toegewezen via een veiling. Deelnemende deposito-instellingen brachten biedingen uit met vermelding van een bedrag tot een vooraf bepaalde limiet. In de biedingen werd ook een rentetarief gespecificeerd dat de bewaarinstellingen bereid zouden zijn te betalen voor de fondsen. De fondsen werden toegewezen vanaf het hoogste aangeboden rentetarief totdat alle fondsen waren toegewezen of alle biedingen waren ingewilligd. Alle lenende instellingen betaalden hetzelfde rentetarief, dat was het tarief dat was gekoppeld aan het bod dat volledig zou inschrijven op de veiling, of, in het geval dat het totale aantal biedingen lager was dan het bedrag dat werd aangeboden, het laagste tarief dat werd geboden.
De TAF is opgericht onder de standaard kredietverleningsautoriteit van de Federal Reserve die is verleend op grond van sectie 10B van de Federal Reserve Act. De veilingen werden beheerd door de Federal Reserve Bank of New York, met leningen die werden verstrekt via de 12 Federal Reserve Banks.
TAF-leningen
De faciliteit werd voor het eerst aangekondigd op 12 december 2007 en de laatste TAF-veiling vond plaats op 8 maart 2010, waarbij het krediet werd verstrekt onder die veiling met vervaldatum op 8 april 2010. Alle leningen die onder de faciliteit werden verstrekt, werden volledig terugbetaald, met rente., in overeenstemming met de voorwaarden van de faciliteit.
De stap om de TAF in 2007 te implementeren was in overleg met andere centrale banken, waaronder de Bank of Canada, de Bank of England en de Europese Centrale Bank. In totaal leende de Fed $ 3,8 biljoen aan 416 banken onder de TAF.