Totale ondernemingswaarde (TEV)
Wat is de totale ondernemingswaarde (TEV)?
De totale ondernemingswaarde (TEV) is een waarderingsmaatstaf die wordt gebruikt om bedrijven met verschillende schuldenniveaus te vergelijken. De totale ondernemingswaarde omvat niet alleen de waarde van het eigen vermogen van een bedrijf, maar ook de marktwaarde van zijn schuld, onder aftrek van geldmiddelen en kasequivalenten.
Sommige financiële analisten gebruiken marktkapitalisatieanalyse om de waarde van een bedrijf af te leiden. Marktkapitalisatie is de waarde van een bedrijf door de huidige aandelenkoers te vermenigvuldigen met het totale aantal uitstaande aandelen. Bedrijven hebben echter vaak verschillende financiële en kapitaalstructuren, waardoor TEV een betere waardemaatstaf is bij het vergelijken van bedrijven.
Belangrijkste leerpunten
- De totale ondernemingswaarde (TEV) is een waarderingsmaatstaf die wordt gebruikt om bedrijven met verschillende schuldenniveaus te vergelijken.
- TEV wordt als volgt berekend: TEV = marktkapitalisatie + rentedragende schulden + preferente aandelen – contanten
- TEV helpt bij de waardering van potentiële overnamedoelstellingen en het bedrag dat voor de overname betaald dient te worden.
- TEV wordt gebruikt om de algehele economische waarde van een bedrijf af te leiden.
Inzicht in Total Enterprise Value (TEV)
TEV wordt gebruikt om de algehele economische waarde van een bedrijf af te leiden en wordt vaak gezien als een meer omvattende maatstaf omdat het rekening houdt met de schulden en contanten van een bedrijf, wat een aanzienlijke impact kan hebben op de financiële gezondheid en waarde van een bedrijf.
TEV wordt als volgt berekend:
- TEV = marktkapitalisatie + marktwaarde van schuld + preferente aandelen – geldmiddelen en kasequivalenten
Marktkapitalisatie wordt toegevoegd aan het totale schuldbedrag van het bedrijf. Preferente aandelen worden ook toegevoegd omdat het een hybride effect is met kenmerken van eigen vermogen en schulden. Preferente aandelen worden behandeld als schuld, aangezien de aandelen dividend uitkeren en een hogere prioriteit hebben als het gaat om het claimen van winst ten opzichte van gewone aandelen. Ook worden preferente aandelen terugbetaald, vergelijkbaar met schulden in geval van een overname.
Geldmiddelen en kasequivalenten worden van de formule afgetrokken omdat dit de kosten voor de overname van het bedrijf verlaagt. Kasequivalenten kunnen bestaan uit kortetermijnbeleggingen, handelspapier, geldmarktfondsen en verhandelbare effecten met een vervaldatum van 90 dagen of minder.
Totale ondernemingswaarde is nuttig wanneer bedrijven fusies en overnames aangaan. Als een overnemende firma geïnteresseerd is in een bedrijf, moet het weten hoeveel schulden het doelbedrijf op zijn balans heeft. Het overnemende bedrijf moet mogelijk de schuld afbetalen als onderdeel van de overname. Als het overnemende bedrijf ook schulden op zijn balans zou hebben, zou het van cruciaal belang zijn om het bedrag van de uitstaande schuld voor het doelbedrijf te kennen, aangezien dit van invloed kan zijn op het al dan niet sluiten van de deal.
Totale ondernemingswaarde versus marktkapitalisatie
Vaak hebben twee bedrijven die vergelijkbare marktkapitalisaties lijken te hebben zeer verschillende totale ondernemingswaarden.
Als een bedrijf bijvoorbeeld zou proberen zijn waarde te vergelijken met de waarde van een concurrent, zou het verder moeten kijken dan marktkapitalisaties. Laten we zeggen dat de concurrent een marktkapitalisatie van $ 100 miljoen heeft, maar $ 50 miljoen aan schulden heeft. Het bedrijf dat de vergelijking uitvoert, heeft mogelijk ook een marktkapitalisatie van $ 100 miljoen, maar heeft in plaats daarvan misschien geen schulden en $ 10 miljoen contanten bij de hand. Op basis van TEV zou de waarde van de concurrent $ 150 miljoen bedragen, terwijl het bedrijf dat de vergelijking uitvoert een waarde zou hebben van $ 90 miljoen.
Laten we zeggen dat het bedrijf in plaats van een vergelijking met een concurrent, de concurrent wilde overnemen. Op basis van de marktkapitalisatiewaarde zouden we zeggen dat de overnameprijs voor de overname van het bedrijf $ 100 miljoen waard is. TEV laat echter zien dat de acquisitiekosten echt $ 150 miljoen bedragen, vanwege de schuld van $ 50 miljoen naast de marktkapitalisatie van $ 100 miljoen.
Het is belangrijk om te onthouden dat het overnemende bedrijf zowel de schuld als de activa van het doelbedrijf zou kopen. Als gevolg hiervan is TEV een nauwkeurigere maatstaf voor het waarderen van de prijs van een bedrijf tijdens een fusie of overname.
De totale ondernemingswaarde kan worden gebruikt om twee bedrijven met verschillende niveaus van schulden en eigen vermogen te vergelijken of om een mogelijk overnamedoel te analyseren.
De TEV gebruiken om waarden te normaliseren
De TEV is niet alleen een maatstaf voor het vergelijken van potentiële overnamekandidaten, maar stelt een bedrijf of financieel analist ook in staat om de waardering van een bedrijf te normaliseren. Veel financiële analisten gebruiken de koers-winstverhouding (P / E) om de waarde van een bedrijf af te leiden, boven en buiten de marktkapitalisatie. De P / E-ratio is een ratio voor het waarderen van een bedrijf die de huidige aandelenkoers meet in verhouding tot de winst per aandeel ( EPS ). De P / E-ratio van een bedrijf geeft echter niet altijd een volledig beeld, aangezien het alleen de marktkapitalisatie en winsten (of inkomsten) van het bedrijf omvat. K / W-ratio’s kunnen een bedrijf duur laten lijken in vergelijking met een ander bedrijf, terwijl dat in werkelijkheid niet het geval is omdat het ene bedrijf misschien geen schulden heeft terwijl het andere bedrijf schulden op de balans heeft.
In plaats daarvan kunnen financiële analisten de waardering van een bedrijf normaliseren door de EBITDA (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) naar de ondernemingswaarde te nemen. Met de EBITDA-naar-onderneming-waardemaatstaf kan de aandelenkoers van beursgenoteerde bedrijven beter worden geëvalueerd voor investeringsdoeleinden. De reden hiervoor is dat de berekening de componenten van de P / E-ratio, zoals winst en marktkapitalisatie, omvat, evenals alle componenten in de TEV-berekening, zoals de totale schuld.