Denk twee keer na voordat u belastingvrije gemeentelijke obligaties koopt

Beleggers gevenom verschillende redenen devoorkeur aangemeentelijke obligaties. De aantrekkelijkste kenmerken van obligaties uitgegeven door staten en gemeenten zijn hun federalebelastingvrije status en hun positionering aan de onderkant van het risicospectrum.  Hoewel stabiele, inkomstengenererende schuldkwesties een positie in ieders portefeuille lijken te rechtvaardigen, zijn er inherente nadelen aan het bezit van muni’s. Personen die geïnteresseerd zijn in het kopen van deze obligaties, kunnen verschillende factoren in overweging nemen voordat ze belastingvrije uitgiften tot onderdeel van hun beleggingsstrategie maken.

Belastingschijf

Het grootste pluspunt van het beleggen in gemeentelijke obligaties blijkt ook het meest kritisch te zijn. Schuldbewijzen die worden gebruikt om lokale en nationale overheidsprojecten te financieren, zoals gebouwen en snelwegen, genieten al lang een belastingvrije status op federaal niveau. Bovendien is het mogelijk dat ingezetenen die obligaties kopen die zijn uitgegeven door hun staat of plaats, niet verplicht zijn de overeenkomstige staats- of lokale belastingen te betalen die worden geheven tegen niet-ingezetenen. Zo krijgen bepaalde gemeentelijke uitgiften een drievoudige belastingvrije status.

Lagere opbrengsten gaan gepaard met belastingvoordelen. Gemeentelijke effecten hebben doorgaans een lagere formule van het fiscaal equivalent rendement. Fiscaal equivalent rendement (TEY) is het rendement dat een belastbare obligatie moet aanhouden om gelijk te zijn aan of hoger te zijn dan het voor belastingen gecorrigeerde rendement van een gemeentelijke obligatie. Fiscaal equivalent rendement = belastingvrij rendement / (1 – belastingtarief). Daarom zullen beleggers met hogere inkomens (met theoretisch hogere belastingaanslagen) waarschijnlijk meer profiteren van de rente op gemeentelijke obligaties dan individuen in lagere belastingschijven.

Renterisico

Wat de hoofdsom betreft, zijn gemeentelijke obligaties van beleggingskwaliteit doorgaans stabiel. Aangezien de meeste emittenten van belastingvrije schulden een belastingautoriteit hebben, is het risico van wanbetaling bij overheidsinstanties laag. De hoofdsom van muni-obligaties is echter omgekeerd evenredig met renteschommelingen, zoals bij elke andere obligatie. Schuldbewijzen met een langere looptijd ondergaan grotere schommelingen in de marktwaarde naarmate de rente stijgt of daalt.

In omgevingen met een lage rente lopen beleggers risico voor de hoofdsom doordat de rente geleidelijk stijgt en de hoofdsom daalt. Een obligatiehouder die een uitgifte met een looptijd van 30 jaar op desecundaire markt wil verkopen, ontvangt mogelijk minder in hoofdsom dan aanvankelijk voor de zekerheid werd betaald. Ondanks het gepercipieerde idee van veiligheid, kunnen beleggers een verlies voor de hoofdsom lijden als ze een obligatie vóór de vervaldatum verkopen.

Koopkrachtrisico

Gemeentelijke obligatiebeleggingen hebben hun plaats, maar beleggers moeten rekening houden met de impact van inflatie op het reële rendement. In de afgelopen tien jaar schommelde de inflatie op jaarbasis in de Verenigde Staten tussen -0,4% (in 2009) en zelfs 3,2% (in 2011). Een gemeentelijke obligatie met een looptijd van 20 jaar die 2,5% oplevert voor een belegger in een belastingschijf van 25%, of een fiscaal equivalent rendement van 3,3%, zou in sommige jaren een aantrekkelijk reëel rendement opleveren en in andere jaren nauwelijks gelijke tred houden met de inflatie.

Een van de belangrijkste doelstellingen voor investeerders is dat ze hun nestei niet overleven. Alleen beleggen in gemeentelijke obligaties met een lage rente, hoewel een veilige benadering, laat groeialternatieven achter die de gemiddelde inflatiecijfers overtreffen en de koopkracht niet aantasten. Een rechtvaardig evenwicht tussen gemeentelijke obligaties en (relatief risicovollere) aandelen kan de risico’s van koopkrachtuitholling helpen compenseren.

Standaard risico

Het is zeldzaam dat een staat of gemeente niet aan zijn schuldverplichtingen kan voldoen. Tussen 1970 en 2018 is 0,16% van alle gemeentelijke effecten met een rating van Moody’s Investor Service ingebreke gebleven. Verzekerde gemeentelijke obligaties hebben een extra beschermingslaag, hoewel slechts 5,6% van denieuwe gemeentelijke obligaties die in 2018 werden uitgegeven, verzekerd was, vergeleken met 46,8% in 2007.  Om de realiteit van dit risico te bevestigen, kunnen beleggers naar de schuld kijken. crisis in Puerto Rico. In 2016 kwam het grondgebied in gebreke met betrekking tot vier obligaties, die op dat moment $ 22,6 miljard aan schulden veroorzaakten.  Puerto Rico heeft een plan opgesteld om $ 35 miljard aan obligaties en andere vorderingen met meer dan 60% te verminderen, wat een aanzienlijke haircut voor investeerders betekent.