De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) wordt vaak de waakhond van Wall Street genoemd, maar het zou niet al te ver zijn om het de “Capital Markets Cop” te noemen. Twee van de belangrijkste doelstellingen van de SEC zijn het beschermen van investeerders en het handhaven van eerlijke, ordelijke en efficiënte markten, vergelijkbaar met de primaire doelstellingen van een reguliere politie, namelijk het beschermen van het publiek en het handhaven van de openbare orde. De SEC heeft ook een derde hoofddoelstelling in haar drieledige missie: het faciliteren van de kapitaalvorming die nodig is om de economische groei te ondersteunen.
Deze uiteenlopende doelstellingen vereisen de betrokkenheid van de SEC op veel gebieden van de kapitaalmarkten, zoals hieronder wordt besproken.
Belangrijkste leerpunten
De Securities and Exchange Commission (SEC) is een toezichtsagentschap van de Amerikaanse overheid dat verantwoordelijk is voor het reguleren van de effectenmarkten en het beschermen van beleggers.
De SEC werd opgericht door de goedkeuring van de US Securities Act van 1933 en de Securities and Exchange Act van 1934, grotendeels als reactie op de beurscrash van 1929 die leidde tot de Grote Depressie.
De SEC kan zelf civiele procedures aanspannen tegen wetsovertreders en werkt ook samen met Justitie in strafzaken.
Waarom de SEC is gemaakt
De SEC werd opgericht in 1934 toen de Amerikaanse economie in de ijzeren greep verkeerde van de Grote Depressie die gedeeltelijk was versneld door de beurscrash van 1929. Federale regulering van de effectenmarkten was geen brandend onderwerp in de vrije tijd van de jaren 1920. Terwijl de effectenactiviteit in de periode na de Eerste Wereldoorlog een hoge vlucht nam, werden voorgestelde regelgeving gericht op financiële openbaarmaking en het voorkomen van aandelenfraude niet actief nagestreefd of geïmplementeerd. Terwijl naar schatting 20 miljoen Amerikaanse investeerders massaal naar de aandelenmarkt stroomden tijdens de “Roaring 20s”, resulteerde de combinatie van een intens speculatieve omgeving en weinig regelgeving in ongebreidelde aandelenfraude.
De speculatieve razernij eindigde met de beurscrash van oktober 1929, die een enorme tol eiste van het vertrouwen van het publiek in de markten. De helft van de $ 50 miljard aan nieuwe effecten die in de jaren twintig werden uitgegeven, werd waardeloos, en in 1932 waren Amerikaanse aandelen slechts een vijfde van hun waarde waard in de zomer van 1929. Nu investeerders en banken enorme sommen geld verloren 4.000 Amerikaanse banken faalden in 1933, terwijl het werkloosheidspercentage bijna 30% bedroeg.3
In deze sombere periode was er een groeiende consensus onder Amerikaanse wetgevers dat een economisch herstel alleen kon plaatsvinden als het vertrouwen van het publiek in de kapitaalmarkten werd hersteld. Het Amerikaanse Congres hield hoorzittingen om de hoofdoorzaak van de economische problemen vast te stellen en naar oplossingen te zoeken, en op basis van zijn bevindingen keurde de Securities Act van 1933 goed. Het jaar daarop werd de SEC opgericht door de Securities Exchange Act van 1934.
De wet was bedoeld om het vertrouwen van het publiek in de kapitaalmarkten te herstellen door investeerders en markten te voorzien van betrouwbaardere informatie en transparante, duidelijke regels om eerlijke handel te bevorderen. President Franklin D. Roosevelt benoemde vervolgens Joseph P. Kennedy – de vader van president John F. Kennedy – tot de eerste voorzitter van de SEC.
SEC’s grondbeginselen
De SEC interpreteert en handhaaft de federale wetten die van toepassing zijn op de Amerikaanse effectenindustrie, die zijn gebaseerd op twee basisprincipes:
Investeerders moeten toegang hebben tot alle relevante informatie over een effect voordat ze een investeringsbeslissing nemen. Bedrijven die effecten aan het publiek aanbieden, moeten daarom uitgebreide en nauwkeurige informatie vrijgeven over hun bedrijf, de effecten die te koop worden aangeboden en de risico’s die gepaard gaan met het investeren in deze effecten.
Mensen die zich bezighouden met de verkoop en handel van effecten, moeten de belangen van beleggers voorop stellen en hen eerlijk en eerlijk behandelen. De SEC zorgt hiervoor door toezicht te houden op de belangrijkste spelers in de effectenindustrie, waaronder beurzen, makelaars / dealers, adviseurs, fondsen en ratingbureaus.
Zoals de SEC op haar website opmerkt, is het in de eerste plaats een wetshandhavingsinstantie. Ongetwijfeld de meest gevreesde eenheid van de SEC, de Afdeling Handhaving heeft civiele handhavingsmaatregelen genomen tegen talloze individuen en bedrijven wegens schendingen van de effectenwetgeving, zoals handel met voorkennis, boekhoudfraude en het verstrekken van misleidende informatie over effecten die aan het publiek worden aangeboden.
De organisatie van de SEC
De SEC heeft vijf commissarissen die zijn benoemd door de president van de Verenigde Staten, met advies en toestemming van de senaat. De voorzitter wijst een van de vijf commissarissen aan als voorzitter van de Commissie; de huidige voorzitter is Gary Gensler.
De commissarissen dienen gespreide termijnen van vijf jaar, met een termijn van één commissaris die afloopt op 5 juni van elk jaar. Om ervoor te zorgen dat de SEC onpartijdig blijft, mogen maximaal drie commissarissen tot dezelfde politieke partij behoren.
De SEC heeft zijn hoofdkantoor in Washington, DC. Het is georganiseerd in vijf divisies en 25 kantoren, met meer dan 4.000 medewerkers in Washington en 11 regionale kantoren in de VS
De vijf divisies van de SEC hebben de volgende verantwoordelijkheden:
Divisie van Corporation Finance
Deze divisie houdt toezicht op de openbaarmaking van belangrijke informatie aan het investerende publiek. Het beoordeelt documenten die openbare bedrijven bij de SEC moeten indienen, zoals registratieverklaringen, jaarlijkse en driemaandelijkse deponeringen, proxy-materialen en jaarverslagen. De divisie geeft ook interpretatie van effectenwetgeving, houdt toezicht op de activiteiten van het accountantsberoep die resulteren in de formulering van algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP), en biedt begeleiding en advies aan registranten en het publiek om hen te helpen bij het naleven van de effectenwetgeving.
Verdeling van handel en markten
Deze divisie helpt de SEC bij het uitvoeren van haar verantwoordelijkheid om eerlijke, ordelijke en efficiënte markten te handhaven. Het houdt dagelijks toezicht op de belangrijkste effectenmarktdeelnemers en houdt ook toezicht op de Securities Investor Protection Corporation. Bijkomende verantwoordelijkheden zijn onder meer het beoordelen van voorgestelde nieuwe regels en voorgestelde wijzigingen in bestaande regels, en markttoezicht.
Afdeling Investment Management
Deze divisie is verantwoordelijk voor de bescherming van beleggers en voor het bevorderen van kapitaalvorming door toezicht op en regulering van de Amerikaanse vermogensbeheersector, waaronder beleggingsfondsen en professionele fondsbeheerders, onderzoeksanalisten en beleggingsadviseurs voor particuliere klanten.
Een focus van deze divisie is ervoor te zorgen dat openbaarmakingen over populaire retailbeleggingen zoals onderlinge fondsen en op de beurs verhandelde fondsen nuttig zijn voor particuliere beleggers en dat de regelgevingskosten die dergelijke consumenten moeten dragen niet buitensporig zijn. Bijkomende verantwoordelijkheden omvatten het assisteren van de SEC bij het interpreteren van wet- en regelgeving voor het publiek en het verlenen van assistentie bij handhavingskwesties waarbij investeringsmaatschappijen en adviseurs betrokken zijn.
Afdeling handhaving
Deze afdeling staat de SEC bij in het uitoefenen van haar wetshandhavingsfunctie door (a) aan te bevelen om onderzoek naar schendingen van het effectenrecht te starten, (b) aan te bevelen dat de SEC civiele procedures aanhangig maakt bij een federale rechtbank of als administratieve procedure voor een administratieve rechter, en (c ) door deze zaken namens de SEC te vervolgen. Het werkt ook nauw samen met wetshandhavingsinstanties om strafzaken in te dienen wanneer dit gerechtvaardigd is.
Afdeling Economische en Risicoanalyse
De twee belangrijkste functies van de divisie zijn het leveren van economische analyses ter ondersteuning van SEC-regelgeving en beleidsontwikkeling; en het leveren van onderzoek, analyse, risicobeoordeling en gegevensanalyse om de SEC te ondersteunen bij zaken die de grootste gepercipieerde risico’s in rechtszaken, examens en beoordelingen van registranten met zich meebrengen.
Recente SEC-ontwikkelingen
De uitstekende reputatie van de SEC is de afgelopen jaren een beetje aangetast door het niet detecteren van de enorme plannen van Bernie Madoff en Allen Stanford Ponzi, evenals het gebrek aan succes bij het boeken van een van de echt grote spelers die hebben bijgedragen aan de financiële sector van 2008-09. crisis. Het heeft echter een aantal belangrijke overwinningen behaald in zijn aanhoudende kruistocht tegen witteboordencriminaliteit.
Raj Rajaratnam: In 2011 werd de miljardair-hedgefondsbeheerder Rajaratnam veroordeeld tot 11 jaar gevangenisstraf wegens handel met voorkennis, de langste gevangenisstraf die in zo’n geval werd opgelegd. Rajaratnam, oprichter en manager van het Galleon-hedgefonds, werd veroordeeld voor het orkestreren van een brede handelsring met voorkennis, waaronder Rajat Gupta, voormalig McKinsey-CEO en Goldman Sachs-bestuurslid.
SAC Capital: In november 2013 stemde SAC Capital – opgericht door Steve Cohen, een van de 150 rijkste mensen ter wereld – in met een recordboete van $ 1,8 miljard voor handel met voorkennis. De SEC beweerde dat handel met voorkennis wijdverspreid was bij SAC Capital, en van 1999 tot 2010 aandelen van meer dan 20 beursgenoteerde bedrijven betrof. Maar liefst acht handelaren of analisten die voor SAC werkten, zijn ofwel veroordeeld of hebben schuldig bevonden aan beschuldigingen van handel met voorkennis..
Het komt neer op
Het drievoudige mandaat van de SEC van beleggersbescherming, handhaving van ordelijke markten en facilitering van kapitaalvorming maakt het een van de belangrijkste entiteiten op de kapitaal- en financiële markten. Door de toenemende complexiteit van deze markten zal de SEC een prominente rol blijven spelen om ervoor te zorgen dat ze soepel functioneren en alle investeerders een gelijk speelveld bieden.