Ongewogen index

Wat is een ongewogen index?

Een ongewogen index bestaat uit effecten met een gelijk gewicht binnen de index. In elk van de indexcomponenten wordt een equivalent dollarbedrag belegd. Voor een ongewogen aandelenindex zal de prestatie van een aandeel geen dramatisch effect hebben op de prestatie van de index als geheel.

Dit verschilt van gewogen indices, waarbij sommige aandelen meer gewichtspercentages krijgen dan andere, meestal op basis van hun marktkapitalisatie.

Inzicht in de ongewogen index

Ongewogen indices zijn zeldzaam, aangezien de meeste indices zijn gebaseerd op marktkapitalisaties, waarbij bedrijven met grotere marktkapitalisaties hogere indexgewichten krijgen dan bedrijven met lagere marktkapitalisaties.

De meest prominente van de ongewogen aandelenindexen is de S&P 500 Equal Weight Index (EWI), de ongewogen versie van de veelgebruikte S&P 500 Index. De S&P 500 EWI bevat dezelfde componenten als de naar kapitalisatie gewogen S&P 500 Index, maar aan elk van de 500 bedrijven wordt een vast gewichtspercentage van 0,2% toegekend.

Implicaties voor indexfondsen en ETF’s

Passieve fondsbeheerders stellen indexfondsen of exchange-traded fund (ETF) samen op basis van toonaangevende indexen zoals de S&P 500 Index, die een gewogen index is.  De meesten kiezen ervoor om hun beleggingsvehikels na te bootsen op naar marktkapitalisatie gewogen indices, wat betekent dat ze meer aandelen moeten kopen die in waarde stijgen om overeen te komen met de index, of dat ze meer aandelen moeten verkopen die in waarde dalen. Dit kan een circulaire situatie van momentum creëren waarin een stijging van de waarde van een aandeel leidt tot meer kopen van de aandelen, wat zal bijdragen aan de opwaartse druk op de prijs. Het omgekeerde geldt ook aan de keerzijde.

Een indexfonds of ETF dat is gestructureerd op een ongewogen index, houdt daarentegen vast aan gelijke allocaties over de componenten van een index. In het geval van de S&P 500 Equal Weight Index zou de fondsbeheerder de investeringsbedragen periodiek opnieuw in evenwicht brengen, zodat ze elk 0,2% van het totaal zijn.

Is ongewogen of gewogen beter?

Het ene type index is niet per se beter dan het andere, ze laten alleen verschillende dingen zien. De gewogen index toont de prestaties doorgaans op basis van marktkapitalisatie, terwijl de ongewogen index de ongewogen prestaties weerspiegelt over de componenten van de index.

Een van de valkuilen van een gewogen index is dat het rendement grotendeels gebaseerd zal zijn op de zwaarst gewogen componenten, en dat het rendement van de kleinere componenten verborgen kan zijn of weinig effect kan hebben. Dit zou kunnen betekenen dat de meeste aandelen in de S&P 500 bijvoorbeeld daadwerkelijk aan het dalen zijn, ook al stijgt de index omdat de aandelen met het meeste gewicht stijgen, terwijl de meeste aandelen met weinig gewicht dalen.

De keerzijde van dit argument is dat kleinere bedrijven komen en gaan, en daarom mogen ze niet zo zwaar wegen als de grote bedrijven met een veel groter aandeelhoudersbestand.

Een ongewogen index of een index van gelijk gewicht geeft weer hoe het met een hele pool van aandelen gaat. Het kan een betere index zijn voor een belegger die niet belegt in de zwaarst gewogen aandelen van een gewogen index, of meer geïnteresseerd is in de vraag of de meeste aandelen hoger of lager bewegen. De ongewogen index kan dit beter weergeven dan een gewogen index.

Qua prestaties presteert een ongewogen index soms beter dan de gewogen index, en soms is het omgekeerde waar. Wanneer u beslist welke index een betere index is om te volgen of na te bootsen, kijk dan naar de prestaties en volatiliteit van beide om te beoordelen welke de betere optie is.

Voorbeeld uit de echte wereld van gewogen en ongewogen

De Nasdaq 100 Index is honderd van de grootste bedrijven die genoteerd zijn aan de Nasdaq-beurs. Het is een gewogen index op basis van marktkapitalisatie, hoewel de index bepaalt hoeveel gewicht een individueel aandeel kan hebben.

DeNasdaq 100 Equal Weight Index heeft een gelijk gewicht van 1% toegewezen aan elk van de 100 componenten.

Na verloop van tijd kunnen de wegingen dramatische effecten hebben op het rendement. De volgende grafiek toont de Nasdaq 100 EWI als kaarsen en de Nasdaq 100 als een roze lijn.

Tussen 2006 en 2019 leverde de Nasdaq 100 70% meer op dan zijn EWI-tegenhanger, wat aantoont dat de grotere aandelen de neiging hadden om het rendement voor de gewogen index te versterken. Dit hoeft niet altijd het geval te zijn. Afhankelijk van de index presteert de ongewogen versie soms beter dan de gewogen versie.

Onderaan de grafiek staat een correlatiecoëfficiënt, die aangeeft dat de twee indexen meestal sterk gecorreleerd zijn, in de buurt van een waarde van één. Maar soms lopen de twee indexen uiteen of bewegen ze niet in dezelfde richting. Dit zijn periodes waarin de manier waarop de index wordt gewogen, de prestatie ten opzichte van de andere beïnvloedt.