Hoe stagflatie te beheersen
Stagflatie is een economische toestand die een trage groei en een relatief hoge werkloosheid combineert met stijgende prijzen of inflatie. De macro-economische standaardmaatregelen voor inflatie of werkloosheid worden als ondoeltreffend beschouwd tegen stagflatie. In feite is er geen universele overeenkomst over de beste manier om stagflatie te stoppen.
Het probleem is dat de normale reacties op de twee belangrijkste componenten van stagflatie – recessie en inflatie – lijnrecht tegenover elkaar staan.
Recessie en inflatie
Overheden reageren op recessies door middel van expansief monetair en fiscaal beleid. Dat wil zeggen, ze pompen meer geld in de economie. Meer geld betekent goedkoper geld. Bedrijven worden aangemoedigd om te lenen, te groeien en in dienst te nemen. Consumenten gebruiken krediet meer en overwegen grote aankopen.
Belangrijkste leerpunten
- Een regering kan een recessie verlichten door meer geld in de economie te steken om de leenrentes te verlagen en de uitgaven een vliegende start te geven.
- Het gaat de inflatie tegen door de geldstroom te verminderen, waardoor de leentarieven worden gedwongen om de uitgaven te vertragen.
- Stagflatie, dat ooit voor onmogelijk werd gehouden, zal waarschijnlijk niet goed reageren op beide beleidsmaatregelen.
Inflatie vereist het tegenovergestelde antwoord. De overheid beperkt het aanbod van geld in het systeem om het lenen duurder te maken. Bedrijven en consumenten lenen minder en geven minder uit. De algehele economie vertraagt. Nu de vraag afneemt, stoppen de prijzen met stijgen.
Maar wat kunnen beleidsmakers doen als een recessie samenvalt met een hogere inflatie? Het is het ergste van beide werelden, en het zou onmogelijk moeten zijn.
Wanneer het onmogelijke gebeurt
De Nieuw-Zeelandse econoom AW Phillips bestudeerde de inflatie- en werkloosheidsgegevens in het Verenigd Koninkrijk van 1861 tot 1957. Hij ontdekte een consistent omgekeerd verband tussen stijgende prijzen en stijgende werkloosheid.
Phillips concludeerde dat periodes van lage werkloosheid een stijging van de prijs van arbeid dwongen, die aan de consument werd doorberekend. Dat wil zeggen, een tekort aan arbeidskrachten leidt tot hogere kosten van levensonderhoud.
Omgekeerd, merkte Phillips op, vertraagden recessies het tempo van de looninflatie: met meer arbeiders die strijden om minder banen, kunnen werkgevers lagere lonen betalen. Deze kwamen tot uiting in de prijzen die door de consumenten werden betaald. De prijzen daalden of bleven tenminste stabiel.
Deze omgekeerde relatie tussen het werkloosheidsniveau en het inflatiecijfer werd weergegeven in een model dat bekend werd als dePhillips Curve.
Met behulp van de Phillips Curve
Prominente 20e-eeuwse keynesiaanse economen en beleidsliefhebbers van de overheid, zoals Paul A. Samuelson en Robert M. Solow, geloofden dat de Phillips Curve kon worden gebruikt om de afweging tussen inflatie en werkloosheid te volgen en de conjunctuurcyclus in evenwicht te houden.
Desalniettemin kwamen de VSin de jaren zeventig in een periode vanstagflatie terecht, toen ze te maken kregen met gelijktijdige stijgingen van de consumentenprijzen en werkloosheid. Geconfronteerd met een realiteit die als onmogelijk werd beschouwd, worstelden keynesiaanse economen om een verklaring of een oplossing te vinden.
Hoe economen voorstelden om stagflatie te bestrijden
De zoektocht naar een wapen om stagflatie te bestrijden leidde gedeeltelijk tot de opkomst van economische theorieën aan de aanbodzijde als alternatief voor de keynesiaanse economie.
Milton Friedman, die in de jaren zestig had betoogd dat de Phillips Curve was gebouwd op verkeerde aannames en dat stagflatie mogelijk was, kwam op de voorgrond toen de gebeurtenissen hem gelijk gaven.
Friedman theoretiseerde dat zodra mensen zich aanpasten aan hogere inflatiecijfers, de werkloosheid weer zou stijgen tenzij de onderliggende oorzaak van de werkloosheid werd aangepakt.
Controleer eerst de inflatie
Hij voerde aan dat traditioneel expansief beleid op zijn beurt zou leiden tot een permanent stijgende inflatie. Hij voerde aan dat de bank moet werken aan het stabiliseren van de prijzen om te voorkomen dat de inflatie uit de hand loopt.
Als de regering de economie zou liberaliseren, zei hij, zou de vrije markt arbeid toewijzen aan de meest productieve toepassingen.
De meeste neoklassieke of Oostenrijkse opvattingen over stagflatie, zoals die van econoom Friedrich Hayek, zijn vergelijkbaar met die van Friedman. Veel voorkomende voorschriften zijn onder meer het beëindigen van een expansief monetair beleid en het toestaan van prijsaanpassingen op de vrije markt.
Als er geen tussenkomst is, kan stagflatie zichzelf in de tijd corrigeren.
Moderne keynesiaanse economen zoals Paul Krugman beweren dat stagflatie kan worden begrepen door aanbodschokken en dat regeringen moeten optreden om de aanbodschok te corrigeren zonder de werkloosheid te snel te laten oplopen.
De politieke strijd
De meest voor de hand liggende oplossingen voor stagflatie zijn doorgaans zeer impopulair in de VS. Als bijvoorbeeld de olieprijs een belangrijke oorzaak is van uit de hand gelopen prijzen, kan privatisering of prijscontrole worden opgelegd. Als hogere lonen de schuld krijgen van inflatie, kan de overheid de loonsverhogingen beperken.
Als de overheid geen actie onderneemt, kan stagflatie zichzelf in de tijd corrigeren. In de jaren zeventig werd stagflatie op zijn minst gedeeltelijk veroorzaakt door een plotselinge stijging van de wereldolieprijs, opgelegd door de olieproducerende landen van het Midden-Oosten. Na verloop van tijd keerden de oliekosten terug naar een meer normaal niveau en begon de economie uit de crisis te komen.