Wereldwijde versus Amerikaanse certificaten: wat is het verschil?
Global Depositary Receipts vs. American Depositary Receipts: een overzicht
Beleggers en bedrijven willen wellicht beleggen in openbaar verhandelde aandelen die niet rechtstreeks in hun eigen land zijn gevestigd. Deze effecten kunnen diversificatie aan een portefeuille toevoegen en ook een breder universum bieden voor het identificeren van het hoogste potentiële rendement via aandelen. Binnenlands gedomicilieerde effecten worden dagelijks vrij verhandeld op hun overeenkomstige binnenlandse beurzen via makelaars en makelaardijplatforms. Deze in het binnenland gedomicilieerde effecten worden uitgegeven en beheerd door het uitvoerend management van de binnenlandse vennootschap. Certificaten zijn echter aandelen van een buitenlandse onderneming die op een andere buitenlandse markt worden aangeboden. Certificaten kunnen op verschillende manieren worden gestructureerd en stellen buitenlandse investeerders in staat om via hun eigen binnenlandse beurzen in buitenlandse bedrijven te investeren.
Als een bedrijf zijn aandelen op een buitenlandse markt wil aanbieden, moet het samenwerken met een bewaarbank. Dit betekent dat de onderliggende onderneming die geld wil ophalen via de speciaal gestructureerde uitgifte van aandelen, hiervoor moet samenwerken met een bewaarder. Als tussenpersoon beheert de bewaarder de uitgifte van aandelen, de administratieve aspecten van de aandelennotering en andere details die verband houden met de aangeboden aandelen. De onderliggende vennootschap heeft niet noodzakelijkerwijs directe toegang om hun certificaataandelen op dezelfde manier te beheren als zij hun binnenlandse aandelen beheren.
Belangrijkste leerpunten
- Aandelen van buitenlandse aandelen die op buitenlandse markten worden aangeboden, worden algemeen bekend als certificaten van aandelen.
- ADR’s en GDR’s zijn twee soorten certificaten met andere soorten, waaronder Europese certificaten (EDR’s), Luxemburgse certificaten (LDR’s) en Indiase certificaten (IDR’s).
- ADR’s zijn aandelen van een enkele buitenlandse onderneming die in de VS zijn uitgegeven
- DDR’s zijn aandelen van een enkele buitenlandse onderneming die in meer dan één land zijn uitgegeven als onderdeel van een DDR-programma.
- Bedrijven kunnen certificaten van aandelen uitgeven in afzonderlijke landen of ze kunnen ervoor kiezen hun aandelen via een DDR tegelijk uit te geven op meerdere buitenlandse markten.
Global Depositary Receipt (GDR)
Een globaal certificaat is een type certificaat. Net als de naam kan het wereldwijd in verschillende andere landen worden aangeboden. Certificaten die alleen op één buitenlandse markt worden aangeboden, krijgen doorgaans de naam van die markt, zoals Amerikaanse certificaten, die hieronder worden besproken, en EDR’s, LDR’s of IDR’s.
Wereldwijde certificaten maken doorgaans deel uit van een programma dat een bedrijf opbouwt om hun aandelen uit te geven op buitenlandse markten van meer dan één land. Een Chinees bedrijf zou bijvoorbeeld een DDR-programma kunnen opzetten dat zijn aandelen via een tussenpersoon van een bewaarbank uitgeeft op de Londense markt en de Amerikaanse markt. Elke uitgifte moet voldoen aan alle relevante wetten in zowel het thuisland als de buitenlandse markten afzonderlijk.
American Depositary Receipt (ADR)
Amerikaanse certificaten zijn aandelen die in de VS zijn uitgegeven door een buitenlandse onderneming via een tussenpersoon van een depositobank. Bijwerkingen zijn alleen beschikbaar in de Verenigde Staten. In het algemeen zal een buitenlands bedrijf samenwerken met een Amerikaanse depositobank als tussenpersoon voor de uitgifte en het beheer van de aandelen.
ADR’s zijn te vinden op veel beurzen in de VS, waaronder de New York Stock Exchange en Nasdaq, maar ook over-the-counter. Buitenlandse bedrijven en hun tussenpersonen in de bewaarbank moeten voldoen aan alle Amerikaanse wetten voor het uitgeven van ADR’s. Hierdoor zijn ADR’s onderworpen aan de Amerikaanse effectenwetgeving en aan de regels voor uitwisselingen.
ADR’s zijn alternatieve investeringen die extra risico’s met zich meebrengen die grondig moeten worden geanalyseerd door Amerikaanse investeerders. Hypothetisch zou een belegger ervoor kunnen kiezen om zijn beleggingsuniversum te verbreden door rekening te houden met ADR’s. ADR’s vergroten uiteindelijk de investeringsmogelijkheden voor Amerikaanse investeerders. Ze kunnen ook internationale investeringen vereenvoudigen door het aanbod aan Amerikaanse investeerders aan te bieden via Amerikaanse beurzen.
Voor Amerikaanse beleggers kunnen ADR’s enkele unieke risico’s met zich meebrengen. In de eerste plaats het risico van valuta dat wordt aangetroffen bij de conversie met de betaling van dividenden. Anders worden ADR’s uitgedrukt in Amerikaanse dollars, maar hun initiële aanbiedingswaarde is gebaseerd op een waardering die wordt gecreëerd in termen van hun eigen valuta.
Bijzondere overwegingen: beleggen in certificaten van aandelen
Certificaten kunnen in het algemeen hun eigen unieke risico’s met zich meebrengen. Het is belangrijk voor beleggers in elk type certificaat om het prospectusdocument waarin de belegging wordt beschreven, te begrijpen.
Amerikaanse investeerders kunnen potentieel investeren in ADR’s of GDR’s. ADR’s worden alleen aangeboden door een buitenlands bedrijf via een aandelenemissie in de Verenigde Staten. DDR’s worden meestal in meerdere landen aangeboden als onderdeel van een DDR-programma.
ADR’s en DDR’s geven Amerikaanse investeerders de mogelijkheid om toegang te krijgen tot buitenlandse investeringen op hun thuismarkt. Hoewel de uitgiftewaarde van zowel ADR’s als GDR’s zal worden gebaseerd op de waardering van de onderliggende onderneming, zal de rente die een onderneming ontvangt op buitenlandse markten in combinatie met haar eigen binnenlandse handel een invloed hebben op de handelsprijs op de open markt.