Hoe verschillen deltahedging en bèta-hedging van elkaar?
Afdekking wordt gebruikt om het risico van ongunstige prijsbewegingen in een activaklasse te verminderen door een compenserende positie in een gerelateerd activum in te nemen.
Beta-hedging omvat het verminderen van de algehele bèta van een portefeuille door aandelen te kopen met compenserende bèta’s. Omgekeerd is deltahedging een optiestrategie die het risico vermindert dat gepaard gaat met ongunstige prijsbewegingen van de onderliggende waarde.
Belangrijkste leerpunten
- Slimme beleggers gebruiken vaak afdekkingsstrategieën om hun portefeuillerisico te verkleinen, maar als ze weten welk type risico ze moeten verminderen, is dit bepalend voor de afdekkingsstrategie.
- Met bèta-hedging wordt getracht onsystematisch risico uit een portefeuille te verwijderen, zodat deze een bèta heeft die gelijk is aan 1,0.
- Deltahedging verwijdert directionele risico’s en wordt voornamelijk gebruikt door derivatentraders om veranderingen in de volatiliteit te isoleren.
Wat is bèta-hedging?
Beta meet het systematische risico van een effect of portefeuille in vergelijking met de markt. Systematisch risico is dat risico dat inherent is aan het beleggen in de aandelenmarkt en niet kan worden afgedekt. Hoewel systematisch risico kan worden beschouwd als de kans op een verlies dat verband houdt met de gehele markt of een segment daarvan, verwijst onsystematisch risico naar de waarschijnlijkheid van een verlies binnen een specifieke branche of beveiliging.
Een portfolio-bèta van één geeft aan dat de portfolio met de markt meebeweegt. Een portfolio-bèta van -1 geeft aan dat de beveiliging in de tegenovergestelde richting van de markt beweegt.
Beta-hedging omvat het verminderen van het niet-systematische risico door aandelen te kopen met compenserende bèta’s, zodat de totale portefeuille dezelfde algemene risico’s heeft als de brede marktindex van de S&P 500.
Stel dat een belegger zwaar belegd is in technologieaandelen en dat zijn portefeuille bèta +4 is. Dit geeft aan dat de portefeuille van de belegger met de markt meebeweegt en in theorie 400 procent volatieler is dan de markt. De belegger zou aandelen met negatieve bèta’s kunnen kopen om hun algehele marktrisico te verminderen. Als ze hetzelfde aantal aandelen kopen met een bèta van -4, is de portefeuille bèta-neutraal.
Wat is deltahedging?
In tegenstelling tot bèta-hedging, kijkt delta-hedging alleen naar de delta van het effect of de portefeuille. Deltahedging houdt in dat de delta van een totale derivatenportefeuille wordt berekend en dat posities in onderliggende activa worden gecompenseerd om de portefeuille delta-neutraal of nul delta te maken.
Dit betekent dat de positie richtingneutraal is – als de onderliggende waarde stijgt, daalt de afdekking op zijn beurt. Deze strategie wordt meestal gebruikt door handelaren in derivaten die opties gebruiken om spreiding, in plaats van richting.
Stel dat een investeerder bijvoorbeeld één long call-optie op Apple heeft. Als historisch voorbeeld heeft Apple op 30 augustus 2018 een bètaversie van 1,14, wat aangeeft dat Apple theoretisch 14 procent volatieler is dan de S&P 500. De positie van de belegger heeft een delta van +40, wat betekent dat voor elke beweging van $ 1 Apple’s aandeel, de optie beweegt met 40 cent. Een belegger die deltahedging neemt een compenserende positie met -40 delta. Een bèta-hedger gaat echter een positie in met een bèta van -1,14.