Wat is een Bear Put Spread?
Een bear put spread houdt de aankoop van een putoptie in en de gelijktijdige verkoop van een andere put met dezelfde vervaldatum, maar met een lagere uitoefenprijs. Hoewel het conceptueel vergelijkbaar is met het kopen van een stand-alone put om te speculeren op mogelijke neerwaartse effecten of om een dergelijk risico af te dekken, is een opmerkelijk verschil dat de verkoop van de goedkopere put in een bear put spread een deel van de kosten van de long put-positie compenseert en ook caps de winst van de strategie. Deze strategie houdt dus in dat een deel van de mogelijke winsten wordt opgegeven tegen lagere kosten in vergelijking met een op zichzelf staande put. Een bear put spread wordt ook wel een debet (put) spread of een long put spread genoemd. (Zie ter vergelijking ” Wat is een Bull Put Spread? “, ” Wat is een Bull Call Spread? “)
Profiteren van een Bear Put Spread
Aangezien een bear put spread een nettokost of een debet met zich meebrengt, is het maximale verlies dat uit deze strategie kan voortvloeien de kosten van de transactie plus commissies. De maximale winst die kan worden behaald, is het verschil tussen de uitoefenprijzen van de putten (uiteraard na aftrek van commissies). Dit risico-rendementsprofiel houdt in dat de bear put spread in overweging moet worden genomen in de volgende handelssituaties:
- Er wordt een matig nadeel verwacht : deze strategie is ideaal wanneer de handelaar of investeerder een matig nadeel van een aandeel verwacht in plaats van een plotselinge daling ervan. Als de handelaar verwachtte dat het aandeel zou dalen, zouden standalone putten de voorkeursstrategie zijn om de maximale winst te behalen, aangezien de winst wordt afgetopt in een bear put spread.
- Het risico wordt beperkt : aangezien dit een debetspread is, is het risico van de strategie beperkt tot de kosten van de spread. De bear put spread heeft ook een aanzienlijk lager risico dan een naakte (of ongedekte) short sale.
- Puts zijn prijzig : als putten relatief duur zijn – doorgaans vanwege de hoge impliciete volatiliteit – heeft een bear put-spread de voorkeur boven het kopen van standalone putten, aangezien de cashinstroom van de short put de prijs van de long put zal bekostigen.
- Hefboomwerking is gewenst : voor een bepaald bedrag aan investeringskapitaal kan de handelaar meer hefboomwerking krijgen met de gespreide bear-spread dan door de aandelen short te verkopen.
Voorbeeld
Stel dat u een nieuwe optiehandelaar bent en indruk wilt maken op uw doorgewinterde collega’s. U identificeert FlaxNet (een hypothetisch aandeel, kunnen we toevoegen) als een kandidaat voor een bearish optiehandel. FlaxNet wordt verhandeld tegen $ 50, en u denkt dat het de komende maand een neerwaarts risico heeft tot $ 45. Aangezien de impliciete volatiliteit van het aandeel vrij hoog is, besluit u dat een bear put spread de voorkeur verdient boven het kopen van standalone putten. U voert daarom de volgende bear put spread uit:
Koop vijf contracten van $ 50 FlaxNet loopt af in een maand en wordt verhandeld tegen $ 2,50.
Verkoop vijf contracten van $ 45 FlaxNet-putten die ook binnen een maand aflopen en worden verhandeld tegen $ 1,00.
Aangezien elk optiecontract 100 aandelen vertegenwoordigt, is uw netto premie-uitgave =
(€ 2,50 x 100 x 5) – (€ 1,00 x 100 x 5) = € 750.
Overweeg de mogelijke scenario’s over een maand, in de laatste minuten van handelen op de vervaldatum van de optie:
Scenario 1 : Uw bearish visie blijkt correct te zijn, en FlaxNet zakt naar $ 42.
In dit geval zijn de inzetten van $ 50 en $ 45 beide in-the-money, respectievelijk met $ 8 en $ 3.
Uw winst op de spread is daarom: [($ 8 – $ 3) x 100 x 5] verminderd met [de initiële uitgave van $ 750]
= $ 2.500 – $ 750 = $ 1.750 (minus commissies).
De maximale winst op een bear-put-spread wordt gerealiseerd als het aandeel sluit op of onder de uitoefenprijs van de short-put.
Scenario 2 : FlaxNet daalt, maar slechts tot $ 48,50.
In dit geval is de ingezette $ 50 $ 1,50 in het geld, maar de $ 45-put is uit het geld en daarom waardeloos.
Uw rendement op de spread is daarom: [($ 1,50 – $ 0) x 100 x 5] verminderd met [de initiële uitgave van $ 750]
= $ 750 – $ 750 = $ 0.
U bent dus break-even op de transactie, maar bent contant in de hoogte van de betaalde commissies.
Scenario 3 : FlaxNet gaat in de tegenovergestelde richting van degene die u had verwacht en stijgt naar $ 55.
In dit geval zijn de putten van $ 50 en $ 45 beide out of the money, en daarom waardeloos.
Uw rendement op de spread is daarom: [$ 0] verminderd met [de initiële uitgave van $ 750] = – $ 750.
In dit scenario, aangezien het aandeel boven de uitoefenprijs van de long put sloot, verliest u het volledige bedrag dat in de spread is geïnvesteerd (plus commissies).
Berekeningen
Om samen te vatten, dit zijn de belangrijkste berekeningen die verband houden met een bear-put-spread:
Maximaal verlies = netto premie-uitgave (dwz premie betaald voor long put min premie ontvangen voor short put) + betaalde commissies
Maximale winst = verschil tussen uitoefenprijzen van putten (dwz uitoefenprijs van long put min uitoefenprijs van short put) – (netto premie-uitgaven + betaalde commissies)
Break-even = uitoefenprijs van de long put – netto premie-uitgaven.
In het vorige voorbeeld is het break-evenpunt = $ 50 – $ 1,50 = $ 48,50.
Voordelen van een Bear Put Spread
- Bij een bear put spread is het risico, zoals eerder opgemerkt, beperkt tot de netto premie die voor de positie wordt betaald en is er weinig risico dat de positie enorme verliezen lijdt. Er is een situatie waarin deze strategie aanzienlijke verliezen zou kunnen opleveren, die zouden optreden als de handelaar de long put-positie sluit maar de short put-positie open laat. Als u dit doet, wordt de put-spread omgezet in een put-write- strategie, en als het aandeel vervolgens naar een prijs daalt die ver onder de uitoefenprijs van de short put ligt, kan de handelaar de aandelen toegewezen krijgen tegen een prijs die onder de huidige marktprijs ligt.
- De bear put spread kan worden afgestemd op een specifiek risicoprofiel. Een relatief conservatieve handelaar kan kiezen voor een smalle spread waarbij de uitgeoefende uitoefenprijzen niet erg ver uit elkaar liggen, als het hoofddoel is om de netto premie-uitgaven te minimaliseren in ruil voor een relatief kleine winst. Een agressieve handelaar geeft misschien de voorkeur aan een bredere spread om de winst te maximaliseren, zelfs als dit hogere kosten met zich meebrengt om de spread te betalen.
- Een bear put-spread heeft een kwantificeerbaar risico-opbrengstprofiel, aangezien het maximaal mogelijke verlies en de maximale winst vanaf het begin bekend zijn.
Risico’s
- De handelaar loopt het risico de volledige betaalde premie voor de put-spread te verliezen als de voorraad niet daalt.
- Omdat de bear-put spread een debet-spread is, is de time-in niet aan de kant van de handelaar, aangezien deze strategie maar een beperkte hoeveelheid tijd heeft voordat deze verloopt.
- Er is een mogelijkheid van een toewijzingsmismatch als de voorraad sterk daalt; in dit geval, aangezien de short put goed in het geld kan zijn, kan de handelaar de aandelen toegewezen krijgen. Hoewel de long put kan worden uitgeoefend om de aandelen te verkopen in geval van toewijzing, kan er een verschil van een dag of twee zijn bij het afwikkelen van deze transacties.
- Aangezien de winst beperkt is met een bear put spread, is dit niet de optimale strategie als verwacht wordt dat een aandeel sterk zal dalen. In het vorige voorbeeld, als de onderliggende aandelen daalden tot $ 40, zou een handelaar die erg bearish was en daarom alleen de $ 50 putten had gekocht een bruto winst van $ 10 behalen op een investering van $ 2,50 voor een rendement van 300%, in tegenstelling tot het maximum een brutowinst van $ 5 op de investering van $ 1,50 in de put-spread, een rendement van 233%.
Conclusie
De bear put spread is een geschikte optiestrategie om een positie met beperkt risico in te nemen op een aandeel met een matig neerwaarts effect. Het lagere risiconiveau in tegenstelling tot het shorten van de aandelen en de kleinere uitgaven in vergelijking met zelfstandige putten zijn aantrekkelijke kenmerken. Handelaren in nieuwe opties moeten zich er echter van bewust zijn dat als debetstrategie het volledige bedrag dat in een bear put spread is geïnvesteerd, verloren kan gaan als het aandeel niet daalt zoals verwacht.