Kapitaalkosten versus disconteringsvoet: wat is het verschil?

De kapitaalkosten en de disconteringsvoet zijn twee zeer vergelijkbare termen en kunnen vaak met elkaar worden verward. Ze hebben belangrijke onderscheidingen waardoor ze allebei nodig zijn om te beslissen of een nieuwe investering of een nieuw project winstgevend zal zijn.

Kapitaalkosten versus disconteringsvoet: een overzicht

De kapitaalkosten verwijzen naar het vereiste rendement dat nodig is om een ​​project of investering de moeite waard te maken. Dit wordt specifiek toegeschreven aan het soort financiering dat wordt gebruikt om de investering of het project te betalen. Als het intern wordt gefinancierd, verwijst het naar de kosten van eigen vermogen. Als het extern wordt gefinancierd, wordt het gebruikt om te verwijzen naar de kosten van schulden.

De disconteringsvoet is de rentevoet die wordt gebruikt om de contante waarde van toekomstige kasstromen te bepalen in een verdisconteerde kasstroomanalyse (DCF). Dit helpt bepalen of de toekomstige kasstromen van een project of investering meer waard zullen zijn dan de kapitaaluitgaven die nodig zijn om het project of de investering in het heden te financieren. De kapitaalkosten zijn het minimumtarief dat nodig is om de kosten van een nieuwe onderneming te rechtvaardigen, waarbij de disconteringsvoet het aantal is dat de kapitaalkosten moet dekken of overtreffen.

Veel bedrijven berekenen hun gewogen gemiddelde kapitaalkosten  (WACC) en gebruiken deze als disconteringsvoet bij het budgetteren voor een nieuw project.

Kosten van kapitaal

De kapitaalkosten zijn het vereiste rendement van het bedrijf. De geldschieters en eigenaren van het bedrijf verstrekken de financiering niet gratis; ze willen betaald worden voor het uitstellen van hun eigen consumptie en het nemen van investeringsrisico’s. De kapitaalkosten helpen bij het vaststellen van een benchmarkrendement dat het bedrijf moet behalen om zijn schuld- en aandelenbeleggers tevreden te stellen.

De meest gebruikte methode voor het berekenen van kapitaalkosten is het relatieve gewicht van alle kapitaalinvesteringsbronnen en vervolgens het vereiste rendement dienovereenkomstig aanpassen.

Als een bedrijf volledig zou worden gefinancierd met obligaties of andere leningen, zouden de kapitaalkosten gelijk zijn aan de kosten van schulden. Omgekeerd, als het bedrijf volledig zou worden gefinancierd door middel van gewone of preferente aandelenemissies, zouden de kapitaalkosten gelijk zijn aan de kosten van het eigen vermogen. Aangezien de meeste bedrijven schuldfinanciering en eigen vermogen combineren, helpt de WACC de kosten van schulden en de kosten van eigen vermogen om te zetten in één zinvol cijfer.

Kortingspercentage

Het heeft voor een bedrijf alleen zin om door te gaan met een nieuw project als de verwachte inkomsten hoger zijn dan de verwachte kosten – met andere woorden, het moet winstgevend zijn. De disconteringsvoet maakt het mogelijk om in te schatten hoeveel de toekomstige kasstromen van het project in het heden waard zouden zijn.

Een passende disconteringsvoet kan pas worden bepaald nadat het bedrijf de vrije kasstroom van het project heeft benaderd. Als het bedrijf eenmaal tot een vrij kasstroomcijfer is gekomen, kan dit worden verdisconteerd om de netto contante waarde (NPV) te bepalen.

Het instellen van de discontovoet is niet altijd eenvoudig. Hoewel veel bedrijven WACC gebruiken als proxy voor de discontovoet, worden er ook andere methoden gebruikt. In situaties waarin het nieuwe project aanzienlijk meer of minder riskant is dan de normale werking van het bedrijf, kan het het beste zijn om een risicopremie toe te voegen als de kapitaalkosten ondergewaardeerd zijn of als het project niet zoveel cashflow genereert als verwacht.

Door een risicopremie toe te voegen aan de kapitaalkosten en de som als disconteringsvoet te gebruiken, wordt rekening gehouden met het risico van beleggen. Om deze reden is de disconteringsvoet meestal altijd hoger dan de kapitaalkosten.

Het komt neer op

De kapitaalkosten en de disconteringsvoet werken hand in hand om te bepalen of een toekomstige investering of project winstgevend zal zijn. De kapitaalkosten verwijzen naar het minimumrendement dat nodig is van een investering om het de moeite waard te maken, terwijl de disconteringsvoet het percentage is dat wordt gebruikt om de toekomstige kasstromen van een investering te verdisconteren naar de huidige waarde om te bepalen of een investering winstgevend zal zijn. De disconteringsvoet houdt meestal rekening met een risicopremie en is daarom meestal hoger dan de kapitaalkosten.