Winnaar’s Curse
Wat is de vloek van de winnaar?
De vloek van de winnaar is een neiging van het winnende bod in een veiling om de intrinsieke waarde of werkelijke waarde van een item te overschrijden. De kloof tussen de veilingwaarde en de intrinsieke waarde kan doorgaans worden toegeschreven aan onvolledige informatie, emoties of een verscheidenheid aan andere subjectieve factoren die bieders kunnen beïnvloeden.
In het algemeen creëren subjectieve factoren meestal een waardekloof omdat de bieder het moeilijk heeft om de werkelijke intrinsieke waarde van een item te bepalen en te rationaliseren. Als gevolg hiervan wint de grootste overschatting van de waarde van een item de veiling.
Belangrijkste leerpunten
- De vloek van de winnaar is een neiging van het winnende bod in een veiling om de intrinsieke waarde of werkelijke waarde van een item te overschrijden.
- De kloof tussen de veilingwaarde en de intrinsieke waarde kan doorgaans worden toegeschreven aan onvolledige informatie, soorten bieders, emoties of een verscheidenheid aan andere subjectieve factoren.
- Oorspronkelijk werd de vloek van de term winnaar bedacht als gevolg van een bod van bedrijven op offshore olieboringen in de Golf van Mexico.
- In de investeringswereld is de term vaak van toepassing op beursintroducties (IPO’s), maar in het algemeen kan de vloek van de winnaar gebeuren in elke markt waar veilingen plaatsvinden.
- De kloof tussen intrinsieke waarde en veilingwaarde wordt doorgaans beïnvloed door de betrokken bieders.
De vloek van de winnaar begrijpen
De vloek van de term winnaar werd bedacht door drie ingenieurs van Atlantic Richfield, die het slechte investeringsrendement zagen van bedrijven die boden op offshore olieboringen in de Golf van Mexico. In de investerende wereld, de term geldt vaak initial public offerings (IPO’s). In het algemeen kan de vloektheorie van de winnaar worden toegepast op elke aankoop die via een veiling wordt gedaan.
Zoals de meeste beleggers weten, is de intrinsieke waarde meestal kwantificeerbaar, maar situaties en subjectieve factoren maken waardeschattingen onduidelijker in realtime en in het echte leven. Theoretisch, als perfecte informatie voor iedereen beschikbaar zou zijn en alle deelnemers volledig rationeel zouden zijn in hun beslissingen en vaardig in het waarderen, zou er een volledig efficiënte markt bestaan en zouden er nooit te hoge betalingen of arbitragemogelijkheden plaatsvinden.
Hoewel efficiënte markten in theorie nuttig zijn om te begrijpen, zijn ze historisch gezien 100% van de tijd onhaalbaar gebleken. Zo kunnen emoties, irrationaliteiten, geruchten en andere subjectieve factoren de prijzen ver boven hun werkelijke waarden duwen.
De vloek van de winnaar is in wezen een combinatie van cognitieve en emotionele wrijving en wordt meestal achteraf erkend. De koper zegeviert in het bezit van alle activa waarop ze bieden. Het actief is echter waarschijnlijk veel minder waard in wederverkoopwaarde na eigendom als gevolg van verschillende factoren die de aankoop beïnvloeden en de waarde ervan in de toekomst beïnvloeden.
De vloek van de winnaar kan leiden tot een voorbeeld van spijt van de koper, waarbij de koper van iets achteraf het gevoel heeft dat hij te veel heeft betaald.
Over het algemeen is de kans groot dat wanneer een persoon meer moet bieden dan iemand anders om iets te krijgen, hij uiteindelijk meer betaalt dan hij had gewenst. Helaas zien ze dit vaak pas nadat de transactie heeft plaatsgevonden.
Een voorbeeld van de winnaarsvloek
Jim’s Oil, Joe’s Exploration en Frank’s Drilling zijn allemaal op zoek naar boorrechten voor een specifiek gebied. Stel dat, na verantwoording van alle boorgerelateerde kosten en mogelijke toekomstige inkomsten, de boorrechten een intrinsieke waarde van $ 4 miljoen hebben. Laten we ons nu eens voorstellen dat Jim’s Oil $ 2 miljoen biedt voor de rechten, Joe’s Exploration $ 5 miljoen en Frank’s Drilling $ 7 miljoen.
Terwijl Frank de veiling won, betaalde hij uiteindelijk $ 3 miljoen te veel. Zelfs als Joe’s Exploration er 100% zeker van is dat deze prijs te hoog is, kan het er niets aan doen, aangezien het hoogste bod altijd de veiling wint, ongeacht hoe duur het bod ook is.