De ups en downs van investeren in cyclische aandelen

Stel je voor dat je in een reuzenrad zit: het ene moment ben je op de top van de wereld, het andere moment ben je onderaan – en gretig om weer naar boven te gaan. Investeren in cyclische bedrijven is vrijwel hetzelfde, behalve dat de tijd die nodig is om op en neer te gaan, ook wel conjunctuurcyclus genoemd, jaren kan duren.

Wat zijn cyclische aandelen?

Het identificeren van deze bedrijven is redelijk eenvoudig. Ze bestaan ​​vaak langs industriële lijnen. Autofabrikanten, luchtvaartmaatschappijen, meubels, staal, papier, zware machines, hotels en dure restaurants zijn de beste voorbeelden. Winsten en aandelenkoersen van cyclische bedrijven volgen doorgaans de op- en neergang van de economie; daarom worden ze cyclisch genoemd. Wanneer de economie een hoge vlucht neemt, zoals in de go-go jaren ’90, heeft de verkoop van zaken als auto’s, vliegtickets en goede wijnen de neiging om te gedijen. Aan de andere kant zijn cyclische aandelen gevoelig voor economische neergang.

Gezien het op en neergaande karakter van de economie en, bijgevolg, die van cyclische aandelen, vereist succesvol cyclisch beleggen een zorgvuldige timing. Het is mogelijk om veel geld te verdienen als u zich een weg baant naar deze aandelen aan het einde van een neerwaartse cyclus net voor een opleving. Maar beleggers kunnen ook aanzienlijke bedragen verliezen als ze op het verkeerde moment in de cyclus kopen.

Cyclische effecten vergelijken met groeiaandelen

Alle bedrijven doen het beter als de economie groeit, maar goede groeibedrijven slagen er, zelfs in de slechtste handelsomstandigheden, nog steeds in om jaar na jaar een hogere winst per aandeel te behalen. In een neergang kan de groei voor deze bedrijven langzamer zijn dan hun langetermijngemiddelde, maar het zal nog steeds een blijvend kenmerk zijn.

Cyclische landen reageren daarentegen heftiger dan groeiaandelen op economische veranderingen. Ze kunnen gigantische verliezen lijden tijdens ernstige recessies en kunnen het moeilijk hebben om te overleven tot de volgende hausse. Maar wanneer de zaken ten goede beginnen te veranderen, kunnen dramatische schommelingen van verliezen naar winsten de verwachtingen vaak ver overtreffen. De prestaties kunnen groeiaandelen zelfs met een ruime marge overtreffen.

Investeren in Cyclicals

Dus, wanneer loont het om ze te kopen? Het voorspellen van een opleving kan erg moeilijk zijn, vooral omdat veel cyclische aandelen het goed beginnen te doen vele maanden voordat de economie uit de recessie komt. Kopen vereist onderzoek en moed. Bovendien moeten investeerders hun timing perfect afstemmen.

Investeringsgoeroe Jim Slater biedt investeerders wat hulp. Hij bestudeerde hoe cyclische industrieën het deden ten opzichte van belangrijke economische variabelen gedurende een periode van 15 jaar. Uit gegevens bleek dat dalende rentetarieven een sleutelfactor zijn achter de meest succesvolle jaren van cyclische bedrijven. Aangezien dalende rentetarieven normaal gesproken de economie stimuleren, doen cyclische aandelen het het beste wanneer de rentetarieven dalen. Omgekeerd doen cyclische aandelen het aandelen de neiging hebben om beter te presteren dan groeiaandelen.

Voordat u een cyclisch aandeel selecteert, is het logisch om een ​​bedrijfstak te kiezen die aan een opleving toe is. Kies in die branche bedrijven die er bijzonder aantrekkelijk uitzien. De grootste bedrijven zijn vaak de veiligste. Kleinere bedrijven dragen meer risico, maar kunnen ook de meest indrukwekkende opbrengsten behalen.

Veel beleggers zoeken naar bedrijven met lage P / E-multiples, maar voor het beleggen in cyclische aandelen werkt deze strategie mogelijk niet goed. De winsten van cyclische aandelen fluctueren te veel om P / E een zinvolle maatstaf te maken; Bovendien kunnen cyclische aandelen met lage P / E-veelvouden vaak een gevaarlijke investering blijken te zijn. Een hoge P / E markeert normaal gesproken het einde van de cyclus, terwijl een lage veelvoud vaak het einde van een opleving aangeeft.

Voor beleggen in cyclische aandelen zijn prijs-boekwaarde-multiples beter te gebruiken dan de P / E. Prijzen met een korting op de boekwaarde bieden een bemoedigend teken van toekomstig herstel. Maar als het herstel al in volle gang is, halen deze aandelen doorgaans meerdere keren de boekwaarde op. Op het hoogtepunt van een cyclus worden halfgeleiderfabrikanten bijvoorbeeld verhandeld tegen drie of vier keer de boekwaarde.

De juiste timing van investeringen verschilt tussen cyclische sectoren. Petrochemicaliën, cement, pulp en papier en dergelijke hebben de neiging om eerst hoger te komen. Zodra het herstel er zekerder uitziet, volgen doorgaans cyclische technologieaandelen, zoals halfgeleiders. Aan het einde van de cyclus worden meestal consumentenbedrijven gebruikt, zoals kledingwinkels, autofabrikanten en luchtvaartmaatschappijen.

Aankopen met voorkennis biedt misschien wel het sterkste signaal om te kopen. Als een bedrijf aan het einde van zijn cyclus staat, zullen bestuurders en senior management, door aandelen te kopen, blijk geven van hun vertrouwen in het volledig herstel van het bedrijf.

Houd tot slot de balans van het bedrijf goed in de gaten. Een sterke kaspositie kan erg belangrijk zijn, vooral voor beleggers die helemaal onderaan, waar de economische omstandigheden nog slecht zijn, herstelaandelen kopen. Het bedrijf had genoeg geld om deze investeerders meer tijd te geven om te bevestigen of hun strategische wijsheid wel verstandig was.

Conclusie

Vertrouw niet op cyclische waarden voor winsten op de lange termijn. Als de economische vooruitzichten somber lijken, zouden beleggers klaar moeten zijn om cyclische aandelen te lossen voordat deze aandelen omvallen en terugkomen waar ze begonnen zijn. Beleggers die tijdens een recessie vastzitten aan cyclische waarden, moeten mogelijk vijf, tien of zelfs vijftien jaar wachten voordat deze aandelen terugkeren naar de waarde die ze ooit hadden. Cyclische bedrijven doen belabberde investeringen in de vorm van kopen en vasthouden.