3 redenen waarom de vertraging in China reden tot bezorgdheid is

Beleggers over de hele wereld maken zich steeds meer zorgen over de toestand van de Chinese economie – de op een na grootste economie ter wereld na de Verenigde Staten – die zwaar te lijden heeft onder de stijgende kredietniveaus, een vertraging van het bruto binnenlands product (bbp) en de aanhoudende handel. oorlog met de VS.

Zeer weinig economieën zijn gegroeid in het tempo van China; Volgens de Wereldbank bedroeg het groeipercentage van de Chinese economie de afgelopen 30 jaar gemiddeld 10% per jaar. De Chinese bbp-groei in 2019 bedroeg echter 6,1%, het langzaamste jaar sinds 1990. De versnelde kredietgroei, de overwaardering van de yuan en een schuimige huizenmarkt hebben bijgedragen aan een vertraging van de op een na grootste economie ter wereld.

Kredietgroei versnellen

Economen Wei Yao en Claire Huang van Societe Generale zijn van mening dat een groot deel van de groei in de Chinese economie te danken was aan kredietexpansie. In een poging om van een op investeringen gebaseerde naar een op consumptie gebaseerde economie over te schakelen en de 25-jarige trend van vertragende economische groei om te buigen, voerde de Chinese regering een accommoderend monetair beleid. Van 2008 tot 2018 is de totale schuld van China gestegen van 164% naar 300% van het bruto binnenlands product (bbp). In een poging zijn schuldenaanbod te verminderen, heeft China geprobeerd de vraag te vergroten door de beperkingen op de markttoegang voor buitenlandse investeerders te versoepelen. Deze inspanningen hebben weinig succes opgeleverd. Theoretisch gezien zou de vraag van buitenlandse investeerders moeten toenemen als de obligatiemarkten toegankelijker worden. Er zijn echter geen gegevens die de toegenomen belangstelling van beleggers voor Chinese obligaties ondersteunen.

Overgewaardeerde valuta

Naast kredietproblemen kampt China ook met een valutacrisis. Door buitensporige schuldencreatie en gelddruk heeft de People’s Bank of China (PBOC) een van de grootste geldvoorraden en totale activa van het banksysteem van elk land gecreëerd. Een agressief monetair beleid heeft geleid tot een totaal vermogen van het bankwezen van $ 40,57 biljoen aan het einde van het derde kwartaal van 2019. Van 2010 tot 2017 zijn de totale activa van bankinstellingen in China met meer dan 200% gestegen. Dit heeft bijgedragen aan een overgewaardeerde yuan.

Misschien nog zorgwekkender zijn de statistieken over de totale sociale financiering van China (TSF). De totale sociale financiering weerspiegelt het kredietniveau van een economie, rekening houdend met financiering buiten de balans, of “schaduwbankieren”, inclusief beursintroducties, leningen van trustmaatschappijen en de verkoop van obligaties. Eind december 2019 bedroeg de totale uitstaande TSF van China $ 36,6 biljoen, een stijging van 10,7% ten opzichte van het jaar ervoor. Dit is een aanwijzing dat de schuldgroei versnelt via het Chinese schaduwbanksysteem.

Schuimige onroerendgoedmarkt

Na het verlies van 3,2 biljoen dollar tijdens de Chinese beurscrash in 2015, probeerde de PBOC potentiële aandelenbeleggers aan te moedigen. Vergeleken met Amerikanen hebben de Chinezen historisch gezien meer van hun kapitaal in onroerend goed geïnvesteerd dan in de financiële markten. De laatste beurscrash versterkte die trend; De Chinese directe investeringen in de Verenigde Staten bereikten in 2015 een recordhoogte van $ 15,7 miljard.

Eind 2017 bedroeg de mediane prijs per vierkante meter voor onroerend goed in China bijna $ 202, bijna 40% hoger dan de gemiddelde prijs per vierkante meter onroerend goed in de VS in 2017, ondanks het feit dat het inkomen per hoofd van de bevolking in de VS was 700% hoger dan in China in 2017. Deze huisvestingsgegevens geven aan dat de Chinezen een tijdlang bleven investeren in onroerend goed voor hun economische groei. Historisch gezien was onroerend goed de belangrijkste motor van de groei in de Chinese economie en vertegenwoordigde het een groot deel van het bruto binnenlands product (bbp). De inspanningen van China om zijn huizenmarkt te laten zweven en de prijzen te laten stijgen en de ontwikkeling voort te zetten, zouden andere delen van zijn economie kunnen hebben geschaad.

De huizenprijsgroei van China zal naar verwachting in 2020 een dieptepunt in vijf jaar bereiken, met een groei van slechts 3,1%. Beleidsmakers hebben het beleid aangescherpt om speculatieve aankopen, die sinds 2015 veel voorkomen, hard aan te pakken. Jarenlang stegen de huizenprijzen in elke grote stad, hoewel het inkomensniveau achterbleef.

Bottom Line

De economische situatie van China kan moeilijk in te schatten zijn. Hoewel China stappen heeft ondernomen om transparanter te worden in zijn financiële sector, is bekend dat de BBP-gegevens in het verleden zijn gemanipuleerd. Sommige economen en analisten speculeren dat officiële gegevens over Chinese industriële winsten ook worden gemanipuleerd en niet de ware toestand van de economie weergeven. Het is waarschijnlijk dat de Chinese economie ondermaats presteert in vergelijking met overheidsrapporten. Als de problemen van China aanhouden, kunnen er aanzienlijke gevolgen zijn voor de buitenlandse handel, de financiële markten en de economische groei in de VS en de rest van de wereld.