Aangepaste EBITDA-definitie
Wat is een aangepaste EBITDA?
Aangepaste EBITDA (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie ) is een maatstaf die wordt berekend voor een bedrijf dat zijn inkomsten opneemt en rentekosten, belastingen en afschrijvingskosten toevoegt, plus andere aanpassingen aan de metriek.
EBITDA standaardiseren door anomalieën weg te nemen, betekent dat de resulterende gecorrigeerde of genormaliseerde EBITDA nauwkeuriger en gemakkelijker vergelijkbaar is met de EBITDA van andere bedrijven en met de EBITDA van de bedrijfstak van een bedrijf als geheel.
Belangrijkste leerpunten
- De aangepaste EBITDA-meting verwijdert eenmalige, onregelmatige en eenmalige items die de EBITDA kunnen verstoren.
- De aangepaste EBITDA biedt waarderingsanalisten een genormaliseerde maatstaf om vergelijkingen zinvoller te maken tussen verschillende bedrijven in dezelfde branche.
- Openbare bedrijven rapporteren standaard EBITDA in de ingediende financiële overzichten, aangezien de aangepaste EBITDA niet vereist is in de GAAP-jaarrekening.
De formule voor aangepaste EBITDA is
Hoe de gecorrigeerde EBITDA te berekenen
Begin met het berekenen van de inkomsten vóór inkomsten, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, dwz EBITDA, die begint met het netto-inkomen van een bedrijf. Voeg bij dit cijfer de rentelasten, inkomstenbelastingen en alle niet-contante kosten, inclusief afschrijvingen en amortisatie, weer toe.
Voeg vervolgens niet-routinematige uitgaven toe, zoals buitensporige eigenaarscompensatie, of trek eventuele extra, typische uitgaven af die aanwezig zouden zijn in vergelijkbare bedrijven, maar mogelijk niet aanwezig zijn in het bedrijf dat wordt geanalyseerd. Dit kunnen bijvoorbeeld salarissen zijn voor het noodzakelijke personeelsbestand in een bedrijf dat onderbezet is.
Wat zegt de aangepaste EBITDA u?
Aangepaste EBITDA wordt gebruikt om gerelateerde bedrijven te beoordelen en te vergelijken voor waarderingsanalyse en voor andere doeleinden. Aangepaste EBITDA verschilt van de standaard EBITDA-maatstaf doordat de aangepaste EBITDA van een bedrijf wordt gebruikt om zijn inkomsten en uitgaven te normaliseren, aangezien verschillende bedrijven verschillende soorten uitgavenposten kunnen hebben die uniek voor hen zijn. Aangepaste EBITDA, in tegenstelling tot de niet-aangepaste versie, zal proberen het inkomen te normaliseren, de kasstromen te standaardiseren en abnormaliteiten of eigenaardigheden te elimineren (zoals overtollige activa, bonussen betaald aan eigenaren, huurprijzen boven of onder de reële marktwaarde, enz.), waardoor het gemakkelijker wordt om meerdere bedrijfseenheden of bedrijven in een bepaalde branche te vergelijken.
Voor kleinere bedrijven lopen de persoonlijke uitgaven van de eigenaren vaak via het bedrijf en moeten ze worden gecorrigeerd. De correctie voor een redelijke vergoeding aan eigenaren wordt gedefinieerd door Treasury Regulation 1.162-7 (b) (3) als “het bedrag dat normaal gesproken zou worden betaald voor soortgelijke diensten door soortgelijke organisaties in vergelijkbare omstandigheden.”
Andere keren moeten eenmalige uitgaven worden toegevoegd, zoals juridische kosten, onroerendgoedkosten zoals reparatie of onderhoud, of verzekeringsclaims. Eenmalige opbrengsten en kosten, zoals eenmalige opstartkosten die gewoonlijk de EBITDA verlagen, moeten ook worden teruggeteld bij het berekenen van de aangepaste EBITDA.
Aangepaste EBITDA mag niet afzonderlijk worden gebruikt en is logischer als onderdeel van een reeks analytische tools die worden gebruikt om een bedrijf of bedrijven te waarderen. Ratio’s die afhankelijk zijn van aangepaste EBITDA kunnen ook worden gebruikt om bedrijven van verschillende grootte en in verschillende bedrijfstakken te vergelijken, zoals de ondernemingswaarde / aangepaste EBITDA-ratio.
Voorbeeld van het gebruik van aangepaste EBITDA
De aangepaste EBITDA-maatstaf is het nuttigst wanneer deze wordt gebruikt bij het bepalen van de waarde van een bedrijf voor transacties zoals fusies, overnames of het aantrekken van kapitaal. Als een bedrijf bijvoorbeeld wordt gewaardeerd op basis van een veelvoud van EBITDA, kan de waarde aanzienlijk veranderen na add-backs.
Stel dat een bedrijf wordt gewaardeerd voor een verkooptransactie, waarbij een EBITDA-veelvoud van 6x wordt gebruikt om tot de schatting van de aankoopprijs te komen. Als het bedrijf slechts $ 1 miljoen aan eenmalige of ongebruikelijke kosten heeft om terug te tellen als EBITDA-aanpassingen, voegt dit $ 6 miljoen ($ 1 miljoen keer het zesvoudige veelvoud) toe aan de aankoopprijs. Om deze reden worden EBITDA-aanpassingen tijdens dit soort transacties nauwlettend in de gaten gehouden door aandelenanalisten en investeringsbankiers.
De aanpassingen aan de EBITDA van een bedrijf kunnen nogal verschillen van bedrijf tot bedrijf, maar het doel is hetzelfde. Het aanpassen van de EBITDA-maatstaf is bedoeld om het cijfer te “normaliseren” zodat het enigszins algemeen is, wat inhoudt dat het in wezen dezelfde postuitgaven bevat als elk ander, vergelijkbaar bedrijf in zijn branche.
Het grootste deel van de aanpassingen zijn vaak verschillende soorten uitgaven die weer aan de EBITDA worden toegevoegd. De resulterende gecorrigeerde EBITDA weerspiegelt vaak een hoger winstniveau vanwege de lagere kosten.
EBITDA-aanpassingen
Veel voorkomende EBITDA-aanpassingen zijn onder meer:
- Ongerealiseerde winsten of verliezen
- Niet-contante kosten (afschrijving, amortisatie)
- Proceskosten
- Eigenaarsvergoeding die hoger is dan het marktgemiddelde (in privébedrijven)
- Winsten of verliezen op deviezen
- Bijzondere waardeverminderingen op goodwill
- Niet-operationele inkomsten
- Op aandelen gebaseerde beloningen
Deze statistiek wordt doorgaans op jaarbasis berekend voor een waarderingsanalyse, maar veel bedrijven zullen de gecorrigeerde EBITDA op kwartaal- of zelfs maandbasis bekijken, hoewel dit mogelijk alleen voor intern gebruik is.
Analisten gebruiken vaak een gemiddelde gecorrigeerde EBITDA over drie of vijf jaar om de gegevens glad te strijken. Hoe hoger de aangepaste EBITDA-marge, hoe beter. Verschillende bedrijven of analisten kunnen tot een iets andere gecorrigeerde EBITDA komen vanwege verschillen in hun methodologie en aannames bij het maken van de aanpassingen.
Deze cijfers worden vaak niet openbaar gemaakt, terwijl niet-genormaliseerde EBITDA doorgaans openbare informatie is. Het is belangrijk op te merken dat de aangepaste EBITDA geen algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) -standaard is op de winst-en-verliesrekening van een bedrijf.