Bond-verbond
Wat is een bandverbond?
Een obligatieconvenant is een wettelijk bindende overeenkomst tussen een obligatie-uitgever en een obligatiehouder. Obligatieconvenanten zijn bedoeld om de belangen van beide partijen te beschermen. Negatieve of beperkende convenanten verbieden de uitgevende instelling bepaalde activiteiten te ondernemen; positieve of bevestigende convenanten vereisen dat de uitgevende instelling aan specifieke vereisten voldoet.
Bond-convenanten uitgelegd
Alle obligatieconvenanten maken deel uit van de juridische documentatie van een obligatie en maken deel uit van bedrijfsobligaties en staatsobligaties. Het contract van een obligatie is het deel dat de convenanten bevat, zowel positief als negatief, en is afdwingbaar gedurende de hele looptijd van de obligatie tot aan de vervaldatum. Mogelijke obligatieconvenanten zijn onder meer beperkingen op het vermogen van de emittent om extra schulden aan te gaan, eisen dat de emittent gecontroleerde financiële overzichten aan obligatiehouders verstrekt en beperkingen op het vermogen van de emittent om nieuwe kapitaalinvesteringen te doen.
Wanneer een emittent een obligatieconvenant schendt, wordt deze geacht in gebreke te zijn. Voor het overtreden van een obligatie Een veel voorkomende straf convenant is de verlaging van de rating van een obligatie, waardoor het minder aantrekkelijk voor investeerders zou kunnen maken en verhoging van de financieringskosten van de emittent. Zo beoordeelt Moody’s, een van de grootste kredietbeoordelaars in de Verenigde Staten, de kwaliteit van een obligatie op een schaal van 1 tot 5, waarbij vijf de slechtste is. Dit betekent dat een obligatie met een convenantbeoordeling van vijf een indicatie is dat convenanten consequent worden geschonden. In mei 2016 meldde Moody’s dat de algehele kwaliteit van het convenant in de markt daalde van 3,8 de maand ervoor naar 4,56. De verlaging wordt toegeschreven aan een groot aantal junk-obligaties die worden uitgegeven, met strikte convenanten die gemakkelijker in gebreke blijven.
Een voorbeeld van een obligatieverbond
Op 23 juni 2016 heeft Hennepin County, Minnesota, een obligatie uitgegeven om een deel van het ambulante polikliniekcentrum in het medisch centrum van de provincie te helpen financieren. Fitch Ratings gaf de obligatie een AAA-rating, omdat de obligatie wordt ondersteund door het volledige vertrouwen, de kredietwaardigheid en het onbeperkte belastingsvermogen van de provincie. Bovendien gaf het ratingbureau de uitstaande Hennepin County Regional Railroad Authority GO-obligaties (HCRRA) met beperkte belasting een AAA-rating om dezelfde redenen, waaronder het feit dat de provincie de schuld kan betalen met ad valorem-belastingen op alle belastbare eigendommen.
De HCRRA- obligatielening bevatte een convenant waarin werd bepaald dat Hennepin County belastingen kan heffen om de schuldendienst tegen 105% per jaar te financieren. De obligatielening bepaalde ook dat het maximale belastingtarief een sterke dekking biedt van de schuldendienst van 21,5x MADS.