Bullet Bond
Wat is een Bullet Bond?
Een bullet-obligatie is een schuldinstrument waarvan de volledige hoofdsom op de vervaldatum in één keer wordt betaald, in tegenstelling tot de afschrijving over de looptijd van de obligatie. Bullet-obligaties kunnen niet vervroegd worden terugbetaald door een emittent, wat betekent dat ze niet-opvraagbaar zijn. Daarom betalen bullet-obligaties doorgaans een relatief lage rente vanwege het hoge renterisico van de emittent.
Belangrijkste leerpunten
- Een bullet-obligatie is een soort niet-opvraagbare obligatie waarbij de hoofdsom volledig wordt terugbetaald als een forfaitair bedrag wanneer de obligatie vervalt.
- Bullet-obligaties hebben over het algemeen een relatief hogere rente dan aflossende obligaties, aangezien er een iets groter risico bestaat dat de hoofdsom niet volledig kan worden terugbetaald.
- Zowel overheden als bedrijven geven bullet-obligaties uit met verschillende looptijden.
Inzicht in bullet-obligaties
Zowel bedrijven als overheden geven bullet-obligaties uit met verschillende looptijden, van korte tot lange termijn. Een portefeuille die uit bullet-obligaties bestaat, wordt over het algemeen een bullet-portefeuille genoemd.
Een bullet-obligatie wordt als risicovoller beschouwd dan een aflossingsobligatie omdat deze de emittent een grote terugbetalingsverplichting op één enkele datum geeft in plaats van een reeks kleinere terugbetalingsverplichtingen verspreid over verschillende datums. Als gevolg hiervan kunnen emittenten die relatief nieuw zijn op de markt of die een minder dan uitstekende kredietwaardigheid hebben, meer investeerders aantrekken met een aflossende obligatie dan met een bullet-obligatie.
Doorgaans zijn bullet-obligaties duurder voor een belegger om te kopen in vergelijking met een gelijkwaardige opvraagbare obligatie, aangezien de belegger wordt beschermd tegen het opvragen van een obligatie tijdens een periode van dalende rentetarieven.
Een “bullet” is een eenmalige aflossing ineens van een uitstaande lening die door de lener is verstrekt.
Bullet-obligaties versus aflossende obligaties
Bullet-obligaties verschillen van afschrijvingsobligaties in zowel de rentevoorwaarden als de betalingswijze. Bij afschrijving omvatten regelmatige, geplande betalingen zowel rente als hoofdsom. Op deze manier wordt de lening volledig afgelost op de eindvervaldag.
Daarentegen kunnen bullet-obligaties extreem goedkope, aflossingsvrije betalingen of helemaal geen betalingen vereisen tot de vervaldatum. Op de vervaldag moet de volledige lening worden terugbetaald plus alle resterende opgebouwde rente. De maandelijkse betalingen op een afgeschreven obligatie kunnen hoger zijn; de opgebouwde rente op het biljet is echter vaak veel lager dan bij een opsommingsteken. Een bullet-obligatie wordt als risicovoller beschouwd dan een aflossingsobligatie omdat deze de emittent een grote terugbetalingsverplichting op één enkele datum geeft in plaats van een reeks kleinere terugbetalingsverplichtingen.
Voorbeeld prijsstelling Bullet Bond
Het prijzen van een bullet bond is heel eenvoudig. Eerst moeten de totale betalingen voor elke periode worden berekend en vervolgens worden verdisconteerd tot een contante waarde met behulp van de volgende formule:
Huidige waarde (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)
Waar:
- Pmt = totale betaling voor de periode
- r = obligatierendement
- p = betalingstermijn
Stel je bijvoorbeeld een obligatie voor met een nominale waarde van $ 1.000. Het rendement is 5%, de couponrente is 3% en de obligatie betaalt de coupon tweemaal per jaar over een periode van vijf jaar. Op basis van deze informatie zijn er negen perioden waarin een couponbetaling van $ 15 wordt gedaan en één periode (de laatste) waarin een couponbetaling van $ 15 wordt gedaan en de hoofdsom van $ 1.000 wordt betaald. Het gebruik van de formule om deze betalingen te verdisconteren is:
- Periode 1: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (1) = $ 14,63
- Periode 2: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (2) = $ 14,28
- Periode 3: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (3) = $ 13,93
- Periode 4: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (4) = $ 13,59
- Periode 5: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (5) = $ 13,26
- Periode 6: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (6) = $ 12,93
- Periode 7: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (7) = $ 12,62
- Periode 8: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (8) = $ 12,31
- Periode 9: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (9) = $ 12,01
- Periode 10: PV = $ 1015 / (1 + (5% / 2)) ^ (10) = $ 792,92
Het optellen van deze 10 huidige waarden is gelijk aan $ 912,48, wat de prijs van de obligatie is.