Betrapt Bond

Wat is een kapotte band?

Een kapotte obligatie treedt op wanneer een emittent de vereiste rentebetalingen of hoofdsom niet aan de schuldhouder (of beide) betaalt.

Busted Bond begrijpen

Om aan hun schuldvereisten te voldoen, zouden kapotte obligatie-emittenten, die als failliet worden beschouwd, activa moeten liquideren om de obligatiehouders terug te betalen. De term “kapotte obligatie” kan ook verwijzen naar converteerbare schuldbewijzen met een onbeduidende conversiewaarde omdat de conversieprijs veel hoger is dan de marktwaarde van de onderliggende effecten.

Als er een kapotte obligatie ontstaat, zou het uitgevende bedrijf gedwongen worden om faillissement aan te vragen, omdat de voorwaarden van hun schuld waren geschonden. Kapotte obligaties die in gebreke blijven, zijn veel minder waard dan de contante waarde van hun cashflows. Kapotte obligaties die het gevolg zijn van een daling van de prijs van de onderliggende waarde, zoals converteerbare obligaties, zijn niet in strijd met hun convenanten – ze zijn simpelweg minder waard dan gelijkwaardige effecten met ingebedde opties en zijn dichter bij ‘in the money’. 

Obligatieconvenanten zijn vervat in de obligatiecontracten die vereist zijn voor de uitgifte van overheids- en bedrijfsobligaties. Het zijn juridisch bindende overeenkomsten die bedoeld zijn om zowel de emittent als de obligatiehouder te beschermen en de verplichtingen van elke partij uiteen te zetten. Twee van de fundamentele bevestigende convenanten in obligatiecontracten zijn de vereiste voor emittenten om periodieke rente- of couponbetalingen te doen volgens een in het contract uiteengezet schema en om de hoofdsom van een obligatiehouder terug te betalen op de eindvervaldag of de call-datum als een obligatie opvraagbaar is.

De prioriteit van betaling voor obligaties in de kapitaalstructuur van een uitgevende onderneming kan vastrentende waarden aantrekkelijker maken dan andere activaklassen in termen van hoofdbescherming. In geval van faillissement zouden kapotte obligaties de eerste verplichting zijn die door het bedrijf wordt betaald, vóór converteerbare obligaties, preferente aandelen en gewone aandelen.

Oorzaken van kapotte obligaties

Obligaties kunnen op verschillende manieren kapot gaan. De meest voorkomende oorzaak van een bedrijfsobligatie is wanneer de inkomsten van een bedrijf zodanig dalen dat het niet langer kosten kan dekken, inclusief obligatieverplichtingen. De inkomsten kunnen dalen als gevolg van slechte zakelijke omstandigheden, toegenomen concurrentie of een negatieve gebeurtenis die onverwachte kosten veroorzaakt, zoals een ongunstige juridische uitspraak. Sommige bedrijven kunnen kortlopende leningen accepteren of bestaande kredietfaciliteiten aanboren om tijdelijk een tekort te dekken, maar sommige convenanten verhinderen dat emittenten extra schulden aangaan.

Gemeentelijke obligaties uitgegeven door de staat of lokale overheid en andere openbare lichamen kunnen ook kapot gaan. Dit kan gebeuren wanneer het vermogen om inkomsten te genereren van een emittent wordt aangetast door redenen zoals een lokale recessie, een dalende belastinggrondslag of stijgende uitgaven zoals pensioen- of gezondheidszorgverplichtingen van de overheid.