Het interne rendement berekenen met Excel
Het interne rendement (IRR) is de disconteringsvoet die een nettowaarde van nul oplevert voor een toekomstige reeks kasstromen. De IRR en netto contante waarde (NPV) worden gebruikt bij het selecteren van investeringen op basis van het rendement.
Hoe IRR en NPV verschillen
Het belangrijkste verschil tussen de IRR en NPV is dat NPV een werkelijk bedrag is, terwijl de IRR de renteopbrengst is als een percentage dat van een investering wordt verwacht.
Investeerders selecteren doorgaans projecten met een IRR die hoger is dan de kapitaalkosten. Het selecteren van projecten op basis van het maximaliseren van de IRR in plaats van de NPV zou echter het risico kunnen vergroten dat een investeringsrendement wordt gerealiseerd dat hoger is dan de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), maar lager dan het huidige rendement op bestaande activa.
IRR vertegenwoordigt alleen het werkelijke jaarlijkse investeringsrendement als het project nul tussentijdse kasstromen genereert – of als die investeringen kunnen worden geïnvesteerd tegen de huidige IRR. Daarom zou het doel niet moeten zijn om NPV te maximaliseren.
4:20
Wat is de netto contante waarde?
NPV is het verschil tussen de contante waarde van de kasinstroom en de contante waarde van de kasuitstroom in de loop van de tijd.
De netto contante waarde van een project is afhankelijk van de gehanteerde disconteringsvoet. Bij het vergelijken van twee investeringsmogelijkheden zal de keuze van de disconteringsvoet, die vaak gebaseerd is op een zekere mate van onzekerheid, dus een aanzienlijke impact hebben.
In het onderstaande voorbeeld, met een disconteringsvoet van 20%, vertoont investering # 2 een hogere winstgevendheid dan investering # 1. Wanneer u in plaats daarvan kiest voor een disconteringsvoet van 1%, laat investering # 1 een groter rendement zien dan investering # 2. Winstgevendheid hangt vaak af van de volgorde en het belang van de kasstroom van het project en de disconteringsvoet die op die kasstromen wordt toegepast.
Wat is het interne rendement?
De IRR is de discontovoet die de NPV van een investering op nul kan brengen. Wanneer de IRR slechts één waarde heeft, wordt dit criterium interessanter bij het vergelijken van de winstgevendheid van verschillende investeringen.
In ons voorbeeld is de IRR van investering # 1 48% en voor investering # 2 is de IRR 80%. Dit betekent dat in het geval van investering # 1, met een investering van $ 2.000 in 2013, de investering een jaarlijks rendement van 48% zal opleveren. In het geval van investering # 2, met een investering van $ 1.000 in 2013, levert het rendement een jaarlijks rendement op van 80%.
Als er geen parameters zijn ingevoerd, begint Excel de IRR-waarden anders te testen voor de ingevoerde reeks cashflows en stopt zodra een tarief is geselecteerd dat de NPV op nul brengt. Als Excel geen tarief vindt dat de NPV tot nul verlaagt, wordt de fout “#GETAL” weergegeven.
Als de tweede parameter niet wordt gebruikt en de investering meerdere IRR-waarden heeft, zullen we het niet merken omdat Excel alleen het eerste gevonden tarief weergeeft dat de NPV op nul brengt.
In de onderstaande afbeelding vindt Excel voor investering # 1 het NPV-tarief niet verlaagd tot nul, dus we hebben geen IRR.
De onderstaande afbeelding toont ook investering # 2. Als de tweede parameter niet in de functie wordt gebruikt, vindt Excel een IRR van 10%. Aan de andere kant, als de tweede parameter wordt gebruikt (dwz = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), worden er twee IRR’s weergegeven voor deze investering, namelijk 10% en 216%.
Als de cashflowsequentie slechts één cashcomponent heeft met één tekenwijziging (van + naar – of – naar +), heeft de investering een unieke IRR. De meeste investeringen beginnen echter met een negatieve stroom en een reeks positieve stromen als de eerste investeringen binnenkomen. De winsten nemen dan hopelijk af, zoals het geval was in ons eerste voorbeeld.
IRR berekenen in Excel
In onderstaande afbeelding berekenen we de IRR.
Om dit te doen, gebruiken we eenvoudig de Excel IRR-functie:
Modified Internal Rate of Return (MIRR)
Wanneer een bedrijf verschillende herbeleggingspercentages gebruikt, is het gewijzigde interne rendement (MIRR) van toepassing.
In de onderstaande afbeelding berekenen we de IRR van de investering zoals in het vorige voorbeeld, maar houden er rekening mee dat het bedrijf geld zal lenen om terug in de investering te ploegen (negatieve kasstromen) tegen een ander tarief dan het tarief waartegen het zal herinvesteren het verdiende geld (positieve cashflow). Het bereik C5 tot E5 vertegenwoordigt het cashflowbereik van de investering, en de cellen E10 en E11 vertegenwoordigen het tarief op bedrijfsobligaties en het tarief op investeringen.
De onderstaande afbeelding toont de formule achter de Excel MIRR. We berekenen de MIRR gevonden in het vorige voorbeeld met de MIRR als de feitelijke definitie. Dit levert hetzelfde resultaat op: 56,98%.
Intern rendement op verschillende tijdstippen (XIRR)
In het onderstaande voorbeeld worden de kasstromen niet elk jaar op hetzelfde tijdstip uitbetaald, zoals het geval is in de bovenstaande voorbeelden. Ze vinden eerder plaats in verschillende tijdsperioden. We gebruiken de onderstaande XIRR-functie om deze berekening op te lossen. We selecteren eerst het cashflowbereik (C5 t / m E5) en vervolgens het datumbereik waarop de cashflows worden gerealiseerd (C32 t / m E32).
.
Voor investeringen met kasstromen die op verschillende momenten in de tijd zijn ontvangen of geïncasseerd voor een bedrijf met verschillende rentetarieven en herinvesteringen, biedt Excel geen functies die op deze situaties kunnen worden toegepast, hoewel ze waarschijnlijk eerder zullen voorkomen.