Oproepbare obligatie

Wat is een opvraagbare obligatie?

Een opvraagbare obligatie, ook wel aflosbare obligatie genoemd, is een obligatie die de emittent kan aflossen voordat deze de aangegeven vervaldatum bereikt. Met een opvraagbare obligatie kan de uitgevende onderneming hun schuld vervroegd aflossen. Een bedrijf kan ervoor kiezen om zijn obligatie op te vragen als de marktrente lager wordt, waardoor ze opnieuw kunnen lenen tegen een gunstiger tarief. Opvraagbare obligaties compenseren beleggers dus voor dat potentieel, aangezien ze doorgaans een aantrekkelijkere rente of couponrente bieden vanwege hun opvraagbare aard.

Hoe een opvraagbare obligatie werkt

Een opvraagbare obligatie is een schuldinstrument waarbij de emittent zich het recht voorbehoudt om de hoofdsom van de belegger terug te betalen en rentebetalingen stop te zetten vóór de vervaldatum van de obligatie . Bedrijven kunnen obligaties uitgeven om expansie te financieren of om andere leningen af ​​te betalen. Als ze verwachten dat de marktrente zal dalen, kunnen ze de obligatie uitgeven als opvraagbaar, waardoor ze vervroegd kunnen aflossen en andere financieringen tegen een verlaagd tarief kunnen veiligstellen. Het aanbod van de obligatie zal de voorwaarden specificeren voor wanneer het bedrijf de obligatie kan intrekken.

Een opvraagbare – aflosbare – obligatie wordt doorgaans opgevraagd tegen een waarde die iets boven de nominale waarde van de schuld ligt. Hoe eerder in de levensduur van een obligatie deze wordt genoemd, hoe hoger de callwaarde zal zijn. Een obligatie die in 2030 vervalt, kan bijvoorbeeld worden afgeroepen in 2020. Het kan een opvraagbare prijs van 102 tonen. Deze prijs betekent dat de belegger $ 1.020 ontvangt voor elke $ 1.000 in nominale waarde van zijn investering. De obligatie kan ook bepalen dat de prijs voor vroegtijdige oproep na een jaar daalt tot 101.

Soorten opvraagbare obligaties

Opvraagbare obligaties zijn er met veel variaties. Met optionele aflossing kan een emittent zijn obligaties terugbetalen volgens de voorwaarden toen de obligatie werd uitgegeven. Niet alle obligaties zijn echter opvraagbaar. Staatsobligaties en schatkistcertificaten zijn niet opvraagbaar, hoewel er een paar uitzonderingen zijn.

De meeste gemeentelijke obligaties en sommige bedrijfsobligaties zijn opvraagbaar. Een gemeentelijke obligatie heeft call-kenmerken die kunnen worden uitgeoefend na een bepaalde periode, zoals 10 jaar.

Het aflossen van fondsen vereist dat de emittent zich aan een vast schema houdt bij het terugbetalen van een deel of al zijn schuld. Op bepaalde data zal het bedrijf een deel van de obligatie overmaken aan obligatiehouders. Een zinkfonds helpt het bedrijf om in de loop van de tijd geld te besparen en een grote afkoopsom op de eindvervaldag te voorkomen. Een zinkend fonds heeft obligaties uitgegeven waarvan sommige opvraagbaar zijn zodat het bedrijf zijn schuld vervroegd kan afbetalen.

Door een buitengewone aflossing kan de emittent zijn obligaties voor de vervaldag terugroepen als zich specifieke gebeurtenissen voordoen, bijvoorbeeld als het onderliggende gefinancierde project wordt beschadigd of vernietigd.

Oproepbescherming verwijst naar de periode waarin de obligatie niet kan worden opgevraagd. De emittent moet duidelijk maken of een obligatie opvraagbaar is en wat de exacte voorwaarden van de calloptie zijn, inclusief wanneer het tijdsbestek waarop de obligatie kan worden opgevraagd.

Opvraagbare obligaties en rentetarieven

Als de markt de rente daling na een onderneming drijft een band, kan het bedrijf nieuwe schuld uit te geven, het ontvangen van een lagere rente dan de oorspronkelijke vervroegd aflosbare obligatie. Het bedrijf gebruikt de opbrengst van de tweede emissie met een lagere rente om de eerder opvraagbare obligatie af te betalen door de call-functie uit te oefenen. Als gevolg hiervan heeft het bedrijf zijn schuld geherfinancierd door de hoger renderende opvraagbare obligaties af te betalen met de nieuw uitgegeven schuld tegen een lagere rente.

Het vervroegd aflossen van schulden door het uitoefenen van opvraagbare obligaties bespaart bedrijfskosten en voorkomt dat het bedrijf op lange termijn in financiële moeilijkheden komt als de economische of financiële omstandigheden verslechteren. 

Het is echter mogelijk dat de belegger niet zo goed onderscheidt als het bedrijf wanneer de obligatie wordt opgevraagd. Stel dat er een 6% -couponobligatie wordt uitgegeven die over vijf jaar vervalt. Een belegger koopt een waarde van $ 10.000 en ontvangt couponbetalingen van 6% x $ 10.000 of $ 600 per jaar. Drie jaar na uitgifte dalen de rentetarieven tot 4% en vraagt ​​de uitgevende instelling de obligatie af. De obligatiehouder moet de obligatie inleveren om de hoofdsom terug te krijgen en er wordt geen rente meer betaald.

In dit scenario verliest de obligatiehouder niet alleen de resterende rentebetalingen, maar is het onwaarschijnlijk dat ze de oorspronkelijke coupon van 6% kunnen evenaren. Deze situatie staat bekend als herbeleggingsrisico. De belegger kan ervoor kiezen om tegen een lagere rente te herbeleggen en mogelijk inkomen te verliezen. Als de belegger nog een obligatie wil kopen, kan de prijs van de nieuwe obligatie hoger zijn dan de prijs van de oorspronkelijke opvraagbare obligatie. Met andere woorden, de belegger zou een hogere prijs kunnen betalen voor een lager rendement. Als gevolg hiervan is een opvraagbare obligatie mogelijk niet geschikt voor beleggers die op zoek zijn naar stabiele inkomsten en voorspelbare rendementen.

Voordelen en nadelen van opvraagbare obligaties

Opvraagbare obligaties betalen doorgaans een hogere coupon of rente aan beleggers dan niet-opvraagbare obligaties. Ook de bedrijven die deze producten uitgeven profiteren hiervan. Als de marktrente lager daalt dan het tarief dat aan de obligatiehouders wordt betaald, kan het bedrijf de nota afroepen. Zij kunnen dan de schuld herfinancieren tegen een lagere rente. Deze flexibiliteit is doorgaans gunstiger voor het bedrijf dan het gebruik van bankleningen. 

Niet elk aspect van een opvraagbare obligatie is echter gunstig. Een emittent zal de obligatie gewoonlijk afroepen wanneer de rentetarieven dalen. Door deze roeping wordt de belegger blootgesteld aan het vervangen van de investering tegen een tarief dat niet hetzelfde inkomstenniveau oplevert. Omgekeerd, wanneer de marktrente stijgt, kan de belegger achterop raken wanneer zijn geld vastzit in een product dat een lagere rente betaalt. Ten slotte moeten bedrijven een hogere coupon aanbieden om investeerders aan te trekken. Deze hogere coupon verhoogt de totale kosten voor het aannemen van nieuwe projecten of uitbreidingen.

Voordelen

• Betaal een hogere coupon of rente

• Door investeerders gefinancierde schuld is meer flexibiliteit voor de emittent

• Helpt bedrijven bij het aantrekken van kapitaal

• Oproepfuncties maken het mogelijk om schulden terug te roepen en te herfinancieren