Herbeleggingsrisico
Wat is herbeleggingsrisico?
Herbeleggingsrisico verwijst naar de mogelijkheid dat een belegger de kasstromen die hij van een investering heeft ontvangen, zoals couponbetalingen of rente, niet kan herinvesteren tegen een tarief dat vergelijkbaar is met het huidige rendement. Dit nieuwe tarief wordt het herinvesteringspercentage genoemd.
Nulcouponobligaties (Z-obligaties) zijn het enige type vastrentende effecten dat geen inherent beleggingsrisico kent, aangezien ze gedurende hun hele leven geen couponbetalingen uitgeven.
Belangrijkste leerpunten
- Herbeleggingsrisico is de kans dat kasstromen die worden ontvangen van een investering minder zullen verdienen wanneer ze worden aangewend voor een nieuwe investering.
- Opvraagbare obligaties zijn bijzonder kwetsbaar voor herbeleggingsrisico, omdat deze obligaties doorgaans worden afgelost wanneer de rente daalt.
- Methoden om het herbeleggingsrisico te beperken, zijn onder meer het gebruik van niet-opvraagbare obligaties, nulcouponinstrumenten, langlopende effecten, obligatieladders en actief beheerde obligatiefondsen.
Inzicht in herbeleggingsrisico
Herinvesteringsrisico is de waarschijnlijkheid dat de kasstromen van een investering minder zullen opleveren in een nieuw effect, waardoor alternatieve kosten ontstaan. Het is het potentieel dat de belegger niet in staat zal zijn kasstromen te herinvesteren tegen een tarief dat vergelijkbaar is met het huidige rendement.
Een belegger koopt bijvoorbeeld een 10-jarige schatkist van $ 100.000 (T-note) met een rentepercentage van 6%. De investeerder verwacht 6.000 dollar per jaar te verdienen aan de beveiliging. Aan het einde van het eerste jaar dalen de rentetarieven echter tot 4%.
Als de belegger nog een obligatie koopt met de ontvangen $ 6.000, ontvangt hij slechts $ 240 per jaar in plaats van $ 360. Bovendien, als de rentetarieven vervolgens stijgen en ze het biljet vóór de vervaldatum verkopen, kunnen ze een deel van de hoofdsom verliezen.
Naast vastrentende instrumenten zoals obligaties, heeft het herbeleggingsrisico ook gevolgen voor andere inkomstengenererende activa, zoals dividendbetalende aandelen.
Opvraagbare obligaties zijn bijzonder kwetsbaar voor herbeleggingsrisico. Dit komt doordat opvraagbare obligaties doorgaans worden afgelost wanneer de rente begint te dalen. Bij het aflossen van de obligaties ontvangt de belegger de nominale waarde en heeft de emittent een nieuwe mogelijkheid om tegen een lagere rente te lenen. Als ze bereid zijn te herinvesteren, ontvangt de belegger hiervoor een lagere rente.
Beheer van herbeleggingsrisico
Beleggers kunnen het herbeleggingsrisico verminderen door te beleggen in niet-opvraagbare effecten. Er kunnen ook Z-obligaties worden gekocht omdat ze geen regelmatige rentebetalingen doen. Investeren in effecten met een langere looptijd is ook een optie, aangezien contanten minder vaak beschikbaar komen en niet vaak hoeven te worden herbelegd.
Een obligatieladder, een portefeuille van vastrentende effecten met verschillende vervaldata, kan ook het herbeleggingsrisico helpen verminderen. Obligaties die vervallen als de rente laag is, kunnen worden gecompenseerd door obligaties die vervallen bij een hoge rente. Dezelfde soort strategie kan worden gebruikt met depositocertificaten (cd’s).
Beleggers kunnen het herbeleggingsrisico verminderen door obligaties met verschillende looptijden aan te houden en door hun beleggingen af te dekken met rentederivaten.
Het hebben van een fondsbeheerder kan het herbeleggingsrisico helpen verminderen; Daarom overwegen sommige beleggers om geld toe te wijzen aan actief beheerde obligatiefondsen. Omdat obligatierendementen echter met de markt fluctueren, bestaat er nog steeds een herbeleggingsrisico.
Betalingen van herbelegde coupons
In plaats van couponbetalingen aan de belegger te doen, herbeleggen sommige obligaties automatisch de coupon die is terugbetaald in de obligatie, zodat deze groeit tegen een vastgestelde samengestelde rentevoet. Wanneer een obligatie een langere looptijd heeft, verhoogt de rente op rente het totale rendement aanzienlijk en is dit mogelijk de enige methode om een rendement op jaarbasis te behalen dat gelijk is aan de couponrente. Het berekenen van herbelegde rente is afhankelijk van het herbelegde rentepercentage.
Betalingen van herbelegde coupons kunnen later tot 80% uitmaken van het rendement van een obligatie voor een belegger. Het exacte bedrag hangt af van het rentetarief dat wordt verdiend met de herbelegde betalingen en de periode tot de vervaldatum van de obligatie. De herbelegde couponbetaling kan worden berekend door de samengestelde groei van herbelegde betalingen te berekenen, of door een formule te gebruiken wanneer het rentetarief van de obligatie en het rendement tot het einde van de looptijd gelijk zijn.
Voorbeeld van herbeleggingsrisico
Bedrijf A geeft opvraagbare obligaties uit met een rentepercentage van 8%. De rentetarieven dalen vervolgens tot 4%, waardoor het bedrijf de mogelijkheid heeft om tegen een veel lagere rente te lenen.
Als gevolg hiervan roept het bedrijf de obligaties op, betaalt het elke belegger zijn deel van de hoofdsom en een kleine premie en geeft het nieuwe opvraagbare obligaties uit met een rentepercentage van 4%. Beleggers kunnen tegen een lagere rente herbeleggen of op zoek gaan naar andere effecten met een hogere rente.