Clinton Bond
Wat is Clinton Bond?
Een Clinton-obligatie is een jargonterm voor een schuldinvestering waarvan wordt gezegd dat deze geen hoofdsom, geen rente en geen looptijdwaarde heeft. Het is een denigrerende verwijzing naar het rentebeleid van president Bill Clinton, waardoor obligatiehouders in het begin van zijn presidentschap miljarden dollars hebben verloren.
Belangrijkste leerpunten
- Clinton-obligatie is een jargonterm voor een schuldinvestering waarvan wordt gezegd dat deze geen hoofdsom, geen rente en geen looptijdwaarde heeft.
- Clinton-obligatie is een denigrerende verwijzing naar het rentebeleid van president Bill Clinton waardoor obligatiehouders vroeg tijdens zijn presidentschap miljarden dollars verloren.
- De geschiedenis leert dat het beleid van de regering-Clinton in feite de obligatiemarkt kalmeerde in plaats van deze aan te wakkeren, zoals de term Clinton-obligatie impliceerde.
Clinton Bond begrijpen
Angst voor inflatie deed obligaties pijn – en veranderde ze in Clinton-obligaties – in het begin van de eerste ambtsperiode van de president, waardoor de rente tijdelijk steeg. Deze vrees was echter ongegrond, aangezien Clinton ervoor koos om de begroting in evenwicht te brengen in plaats van het federale tekort te vergroten, waardoor de obligatiekoersen konden herstellen. De inflatie – een van de grootste risico’s voor obligaties – bleef inderdaad gedurende de meeste van Clintons twee ambtsperiode onder controle en steeg in 1999 en 2000 met bijna 4,0% naarmate de activaprijzen stegen.
Negatieve percepties van het vermogen van de voormalige president Clinton om de economie te besturen vormden de basis voor dit soort banden. Clinton-obligaties worden ook wel “Quayle-obligaties” genoemd, genoemd naar de voormalige vice-president Dan Quayle. Deze zelden geziene jargonterm wordt vaker gebruikt om een punt te maken dan om daadwerkelijk een marktobligatie te vertegenwoordigen.
De rente op 10-jaars schatkist bedroeg 6,2% toen Clinton in januari 1993 zijn eerste ambtsmaand voltooide. Aanvankelijk daalde de rente tot 5,3% toen de nieuwe democratische regering haar economisch beleid vormde. Toen Clinton echter eind 1993 zijn fiscale beleid van belastingverhogingen en verlaagde uitgaven voor rechten ten uitvoer bracht, begonnen de tarieven te stijgen en bereikten ze in november 1994 een top van 8,0%. Naarmate de rentetarieven en obligatiekoersen in tegengestelde richting evolueerden, daalden de obligatiekoersen. In feite, zoals gemeten door de Lehman Brothers Aggregate Index, daalden obligaties met 2,9% in 1994, een van de slechts drie kalenderjaarverliezen voor vastrentende waarden sinds 1976.
Rationale en misvattingen over Clinton-obligaties
Absolute verliezen voor obligaties over middellange tot lange perioden zijn zeldzaam en veroorzaakten ontsteltenis bij professionals in de obligatiegemeenschap die gewend waren aan een vriendelijkere handelsomgeving. In de afgelopen 12 jaar voordat Clinton zijn tekortverminderingsagenda uitvoerde, hadden de hogere uitgaven en renteverlagingen onder de tekortvriendelijke regeringen van Reagan en Bush een stijgende markt voor obligaties ondersteund. De rendementen op de obligatiemarkten waren meer terughoudend onder Clinton, maar dat zegt niet het hele verhaal.
De term Clinton-obligatie heeft destijds misschien zijn doel gediend, maar een terugblik op de geschiedenis van de regering-Clinton laat zien dat de president de obligatiemarkt eigenlijk meer kalmeerde dan aanzet. Uit verschillende biografieën van Clinton blijkt dat de president zijn plannen voor een meer expansief fiscaal beleid heeft ingeperkt om de relatieve vrede te bewaren met Alan Greenspan, voorzitter van de Federal Reserve, en de obligatiemarkt.