CMBX-indexen
Wat zijn CMBX-indices?
CMBX-indices zijn een groep financiële indexen die de markt voor commerciële door hypotheek gedekte effecten (CMBS) volgen. Deze indices vertegenwoordigen 25 tranches van CMBS, elk met een andere kredietwaardigheid. Omdat door hypotheek gedekte effecten illiquide en niet-gestandaardiseerd zijn op de over-the-counter ( OTC ) -markt, missen ze vaak de transparantie en regulering van beursgenoteerde effecten. Deze indexen zorgen voor liquiditeit en transparantie.
Deze indexen stellen beleggers in staat om de markt te peilen en long- of shortposities in te nemen via credit default swaps, die voor elke risicoklasse specifieke renteverschillen opleveren. De prijsstelling is gebaseerd op de spreads zelf in plaats van op een prijsmechanisme.
Belangrijkste leerpunten
- De CMBX zijn indices die de prijzen volgen van een mandje van tranches in door commerciële hypotheken gedekte effecten.
- Door commerciële hypotheken gedekte effecten (CMBS) zijn vastrentende beleggingsproducten die worden gedekt door hypotheken op commercieel onroerend goed in plaats van op residentieel onroerend goed.
- Omdat CMBS over-the-counter verhandelt. ze zijn meestal ondoorzichtig, illiquide en ongereguleerd. De CMBX biedt een manier om CMBS-prijzen te volgen en voor transparantie en verantwoording te zorgen.
- CMBX geeft investeerders en speculanten ook een manier om op de CMBS-markt te handelen.
Inzicht in CMBX-indexen
Door commerciële hypotheken gedekte effecten zijn een pool van leningen die doorgaans in een trust is opgenomen, en ze kunnen zeer gediversifieerd zijn in termen, eigendommen en bedragen. De onderliggende leningen die in CMBS worden gesecuritiseerd, omvatten leningen voor eigendommen zoals appartementsgebouwen en -complexen, fabrieken, hotels, kantoorgebouwen, kantorenparken en winkelcentra, vaak binnen dezelfde trust.
Er zijn vijf afzonderlijke CMBX-indices voor ratings die variëren van “AAA” tot “BBB-” op basis van een korf van 25 CDS’s, die verwijzen naar CMBS-effecten.
De CMBX-indexen worden om de zes maanden opnieuw samengesteld om nieuwe effecten binnen te halen en zo voortdurend de huidige toestand van de CMBS-markt te weerspiegelen. Dagelijkse handel omvat afwikkeling in contanten tussen de twee partijen bij elke transactie.
Deze “pay as you go” settlement proces beschouwt drie evenementen in de onderliggende effecten als “credit events”: principal afschrijvingen, principal tekorten (mislukkingen te betalen op een onderliggende hypotheek), en de rente tekorten (wanneer de huidige kasstromen loon minder dan de CMBX coupon).
Speciale overwegingen
De introductie van indices zoals de CMBX heeft geleid tot een enorme groei in de markt voor gestructureerde financiering, waaronder kredietverzuimswaps, door commerciële hypotheken gedekte effecten, door onderpand gedekte schuldverplichtingen en andere door onderpand gedekte effecten.
De handel in de CMBX-tranches gebeurt over-the-counter en de liquiditeit wordt verschaft door een syndicaat van grote investeringsbanken. Hoewel de gemiddelde belegger niet rechtstreeks kan deelnemen aan de CMBX-indexen, kan hij de huidige spreads voor een bepaalde risicoklasse bekijken om te beoordelen hoe de markt de huidige marktomstandigheden verwerkt, waardoor het een potentieel waardevol onderzoeksinstrument wordt.
De CMBX-indexen worden uitgegeven door de CDS Index Company en beheerd door Markit. Om deze indexen te laten werken, moeten ze over voldoende liquiditeit beschikken. Daarom heeft de emittent toezeggingen van de grootste dealers (grote investeringsbanken) om liquiditeit op de markt te verschaffen.