Samengestelde optie

Samengestelde opties staan ​​bekend als opties met gesplitste vergoeding.

Inzicht in de samengestelde optie

Wanneer de houder een samengestelde calloptie uitoefent, de bovenliggende optie genoemd, moet hij de verkoper van de onderliggende optie een premie betalen op basis van de uitoefenprijs van de samengestelde optie. Deze premie wordt de back fee genoemd.

Stel dat een belegger een put wil kopen om 100 aandelen voor $ 50 te verkopen. Het aandeel wordt momenteel verhandeld tegen $ 55. De investeerder zou een CaPut kunnen kopen, waarmee ze nu een call kunnen kopen voor bijvoorbeeld $ 1 per aandeel ($ 100), waardoor ze in de toekomst een put kunnen kopen met een staking van $ 50. Ze betalen nu de $ 1 per aandeel, maar hoeven alleen de vergoeding voor de tweede optie te betalen als ze de eerste uitoefenen, waardoor ze de tweede optie ontvangen.

De samengestelde optie geeft de belegger nu enige blootstelling aan de putoptie, maar zonder de kosten om nu voor een putoptie op lange termijn te betalen. Dat gezegd hebbende, als ze de initiële call-optie uitoefenen en de put ontvangen, zullen de betaalde premies waarschijnlijk duurder zijn dan wanneer ze zojuist een put hebben gekocht.

In het geval van een PoP of PoC geeft de samengestelde optie het recht om een ​​put of call als onderliggende waarde te verkopen.

Het komt vaker voor om samengestelde opties te zien op valuta- of vastrentende markten, waar onzekerheid bestaat over het vermogen van de optie om de risico’s te beschermen. De voordelen van samengestelde opties zijn dat ze een grote hefboomwerking mogelijk maken en dat ze in eerste instantie goedkoper zijn dan gewone opties. Als beide opties echter worden uitgeoefend, is de totale premie meer dan de premie op een enkele optie.

In de hypotheekmarkt zijn CaPut-opties nuttig om het risico van renteschommelingen tussen het moment van aangaan van een hypotheek en de geplande opleverdatum te compenseren.

Handelaren kunnen samengestelde opties gebruiken om de levensduur van een optiepositie te verlengen, aangezien het bijvoorbeeld mogelijk is om een ​​call te kopen met een kortere vervaldatum voor een andere call met een langere vervaldatum. Met andere woorden, ze kunnen deelnemen aan de winsten van de onderliggende waarde zonder bij aanvang het volledige bedrag te betalen om het te kopen. Het voorbehoud is dat er twee premies worden betaald en hogere kosten als de tweede optie wordt uitgeoefend.

Voorbeeld uit de echte wereld van het gebruik van een samengestelde optie

Hoewel speculatie op de financiële markten altijd een groot deel van de samengestelde optie-activiteit zal zijn, kunnen zakelijke ondernemingen ze nuttig vinden bij het plannen van of bieden op een groot project. In sommige gevallen moeten ze financiering of voorraden veiligstellen voordat ze het project daadwerkelijk starten of winnen. Als ze het project niet bouwen of winnen, kunnen ze achterblijven met financiering die ze niet nodig hebben. In dit geval bieden samengestelde opties een soort  verzekeringspolis.

Een bedrijf biedt bijvoorbeeld aan om een ​​groot project te voltooien. Als ze het bod winnen, hebben ze gedurende twee jaar financiering nodig van $ 200 miljoen. De formule die ze bij de berekening gebruiken, houdt echter rekening met de huidige rentetarieven. Daarom zal het bedrijf worden blootgesteld aan mogelijk hogere rentetarieven tussen het bieden op het contract en de mogelijke winst. Ze konden kopen een tweejarig rentecap het begin van de datum van de gunning van de opdracht, maar dit kan erg duur zijn als ze niet het contract te winnen.

In plaats daarvan zou het bedrijf een calloptie kunnen kopen met een rentelimiet van twee jaar. Als ze het contract binnenhalen, oefenen ze de optie voor het renteplafond uit tegen de vooraf bepaalde premie, omdat ze die nodig hebben voor het project. En als ze het contract niet winnen, kunnen ze de optie laten vervallen omdat ze de onderliggende waarde niet meer nodig hebben. Het voordeel is een lagere initiële uitgave en een verminderd risico.