Constante valuta’s
Wat zijn constante valuta’s?
Constante valuta’s zijn wisselkoersen die worden gebruikt om het effect van schommelingen te elimineren bij het berekenen van financiële prestatiecijfers voor publicatie in financiële overzichten. Bedrijven met buitenlandse activiteiten vullen verplichte, gerapporteerde cijfers vaak aan met optionele, constante valutacijfers. Het stelt hen in feite in staat om beleggers te laten zien hoe ze presteerden, onafhankelijk van wisselkoersschommelingen.
Hoe constante valuta’s werken
Bedrijven die producten in het buitenland verkopen, zien vaak dat hun gerapporteerde inkomsten en winst worden verstoord door factoren waar ze weinig controle over hebben. Wanneer de dollar bijvoorbeeld sterker wordt ten opzichte van andere valuta, weegt het vervolgens op de internationale financiële cijfers zodra ze weer worden omgezet in Amerikaanse dollars.
Bedrijfsleiders zijn van mening dat deze valutaschommelingen de werkelijke financiële prestaties van een bedrijf maskeren en kiezen er daarom vaak voor om ook cijfers openbaar te maken die ervan uitgaan dat de wisselkoersen tijdens de periode niet veranderden.
Belangrijk
Algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) vereisen dat bedrijven cijfers rapporteren zonder enige aanpassingen aan te brengen. Bedrijven kunnen deze informatie echter aanvullen met niet-GAAP-maatstaven, zoals constante valuta’s, wanneer ze dit nodig achten.
Constante valuta’s kunnen op verschillende manieren worden berekend. Eén benadering is om de huidige cijfers om te rekenen met de gemiddelde wisselkoers van de voorgaande periode. Een andere is om eerdere cijfers aan te passen aan de wisselkoers van het huidige jaar.
In beide gevallen zal de reeks cijfers waarnaar beleggers kijken om te zien hoe de handel is verbeterd ten opzichte van de vergelijkbare periode, niet langer worden vertekend door valutaschommelingen. En een sterke Amerikaanse dollar zal ineens niet zo slecht lijken voor bedrijven waarvan de functionele valuta de dollar is.
Belangrijkste leerpunten
- Bedrijven die producten in het buitenland verkopen, zullen vaak zien dat hun gerapporteerde financiële gegevens worden verstoord door valutaschommelingen.
- Ze reageren regelmatig met cijfers die ervan uitgaan dat de wisselkoersen gedurende de periode niet hebben bewogen.
- Constante valuta’s kunnen worden berekend door de huidige cijfers om te rekenen met de gemiddelde wisselkoers van de voorgaande periode, of door eerdere cijfers aan te passen aan de wisselkoers van het huidige jaar.
Voorbeeld van constante valuta’s
Hier is een eenvoudig voorbeeld dat de effecten laat zien van het gebruik van constante valuta’s in plaats van ze niet te gebruiken.
Bedrijf X is gevestigd in Australië en doet zaken in de Verenigde Staten, met inkomsten in Amerikaanse dollars. In het eerste jaar verdient het bedrijf $ 500.000 en heeft het een nettowinst van 10%. Aan het einde van het eerste jaar is de AUD / USD-wisselkoers 0,8. In het tweede jaar verdient het bedrijf $ 600.000 en heeft het een nettowinst van 10%. De AUD / USD-wisselkoers is 1,1 aan het einde van het tweede jaar. Op basis hiervan zouden de financiële resultaten, vertaald naar AUD, zijn:
Deze resultaten gebruiken geen constante valuta. Ze laten zien dat de Amerikaanse inkomsten en de nettowinst beide jaar op jaar met 20% zijn gestegen en dat de wisselkoers met 37,5% is gestegen. Als gevolg van wisselkoersschommelingen daalden de AUD-opbrengsten en nettowinstcijfers elk met 12,7%.
Het management zou kunnen stellen dat dit geen eerlijk aantal is om te melden, omdat de dalingen uitsluitend te wijten waren aan wisselkoersen. Om dit probleem op te lossen, kan het bedrijf een methodologie voor constante valuta’s gebruiken. Hier is hoe dat eruit zou kunnen zien:
Door het effect van de wisselkoersschommelingen te elimineren, laten de AUD-inkomsten en de nettowinstcijfers nu een groei van 20% zien.
Voorbeeld uit de echte wereld van constante valuta’s
Laten we nu een voorbeeld uit de praktijk bekijken. Een sterke Amerikaanse dollar woog op de buitenlandse winsten van McDonald’s Corp. ( MCD ) nadat ze in het eerste kwartaal dat eindigde op 31 maart 2019 weer werden omgezet in de lokale valuta van de fastfoodgigant.
Zoals u in de bovenstaande afbeelding kunt zien, zijn de inkomsten, het bedrijfsresultaat en het nettoresultaat (NI) allemaal gedaald in het eerste kwartaal van 2019. Als de wisselkoersen echter niet waren veranderd, ziet het resultaat er veel belovender uit, wat aangeeft dat er in feite vooruitgang was geboekt. gemaakt in de afgelopen 12 maanden. McDonald’s vertaalt de resultaten van het huidige jaar op basis van de gemiddelde wisselkoers van het voorgaande jaar.
Nadelen van constante valuta’s
Net als andere aangepaste cijfers, kunnen constante valutametingen beter of slechter zijn dan gerapporteerde GAAP-cijfers. Dat betekent echter niet dat investeerders het potentieel om deze niet-verplichte maatregelen te gebruiken om het bedrijf in een beter daglicht te stellen, niet volledig mogen negeren.
Managementteams, waaronder directieleden van McDonald’s, beweren dat constante valuta’s een duidelijker beeld geven van de onderliggende prestaties. Helaas is dat niet altijd het geval.
De algemene consensus is dat valuta-invloeden over het algemeen in de loop van de tijd gelijk blijven. Er zijn echter enkele uitzonderingen. In sommige landen, met name opkomende markten , is de inflatie bijvoorbeeld hoog en worden valuta’s consistent gedeprecieerd.
Evenzo, als de Amerikaanse dollar nog enige tijd in waarde blijft stijgen, moeten beleggers misschien gewoon de realiteit van lagere winsten accepteren. De kans is groot dat bedrijven hun offshore inkomsten weer zullen omzetten in lokale dollars om dividendbetalingen enzovoort te financieren, en niet noodzakelijkerwijs tegen de wisselkoersen waarmee ze rapporteren.