Canadian Originated Preferred Securities (COPrS)

Definitie van Canadian Originated Preferred Securities (COPrS)

Een in Canada uitgegeven langlopend achtergesteld schuldinstrument. COPrS (uitgesproken als “coppers”) is een soort van derivatenaandelenbewijzen die in het midden van de jaren negentig door Merrill Lynch zijn uitgevonden. Het eerste bedrijf dat ze aanbood, was TransCanada PipeLines. COPrS zijn niet hetzelfde als preferente aandelen, maar zijn aantrekkelijk omdat ze kenmerken hebben die lijken op zowel preferente aandelen als langlopende bedrijfsobligaties.

Inzicht in Canadian Originated Preferred Securities (COPrS)

COPrS is een vorm van langlopende, ongedekte schuld met een rating als obligaties. Ze worden verhandeld op de Toronto Stock Exchange en betalen elk kwartaal rente, hoewel de emittent gewoonlijk de mogelijkheid heeft om het betalen van rente voor maar liefst 20 opeenvolgende kwartalen uit te stellen. COPrS is na vijf jaar opvraagbaar en is dus onderhevig aan herbeleggingsrisico. Hun ondergeschikte status voegt een ander risiconiveau toe, maar ze bieden ook een hoger rendement en zijn belastbare investeringen. En hoewel COPrS vergelijkbaar is met schulden in de manier waarop kwartaaluitkeringen voor belastingdoeleinden worden behandeld als rente, worden ze verhandeld op basis van cum-dividend en ex-dividend, net als preferente aandelen, wat bijgevolg betekent dat de opgebouwde rente niet wordt toegevoegd aan de marktprijs.

Het belang van COPrS

COPrS zijn het meest bekend vanwege hun rol als hoofdfinancieringsinstrument bij TransCanada PipeLines Limited, een belangrijke Noord-Amerikaanse energiespeler, wiens activiteiten bestaan ​​uit Canadese aardgaspijpleidingen, de Amerikaanse aardgaspijpleidingen en Mexicaanse aardgaspijpleidingen, evenals talrijke energiecentrales. In 1996 heeft TransCanada, als onderdeel van zijn algehele inspanning om zijn ongereguleerde en internationale activiteiten uit te breiden, COPrS-instrumenten uitgegeven als aanvulling op de eerder uitgegeven Trust Originated Preferred Securities (TOPrS). Samen vertegenwoordigden COPrS en TOPrS meer dan de helft van de preferente kapitaalcomponent van het bedrijf. COPrS en TOPrS hebben echter enkele belangrijke verschillen. Opvallend: met TOPrS had TransCanada PipeLines de mogelijkheid behouden om uitgestelde rente in gewone aandelen in plaats van contanten aan investeerders te betalen. En hoewel de uiteindelijke dividendbetaling aan de bestaande preferente aandeelhouders werd beperkt door bepalingen in de senior schuldverzekeringen van het bedrijf, waren dergelijke beperkingen niet van toepassing op de COPrS.

In ieder geval werd TransCanada’s meer conservatieve benadering van de financiering van haar nieuwe onderneming gezien als een aantrekkelijke optie voor beleggers die op zoek waren naar lagere risicoprofielen en relatief stabiele winsten en kasstromen.

Hoewel Merrill Lynch het handelsmerk van de COPrS-titel heeft, zijn er sindsdien veel andere gelijkgestructureerde ongedekte schuldinstrumenten uitgerold.