Credit verhoging
Wat is kredietverbetering?
Kredietverbetering is een strategie om het kredietrisicoprofiel van een bedrijf te verbeteren, meestal om betere voorwaarden te krijgen voor het aflossen van schulden.
In de financiële sector kan kredietverbetering worden gebruikt om de risico’s voor beleggers van bepaalde gestructureerde financiële producten te verminderen.
[Belangrijk: kredietverbetering vermindert het risico van wanbetaling van de schulden van het bedrijf en kan het dus in aanmerking laten komen voor een lagere rente.]
Inzicht in kredietverbetering
Een bedrijf dat zich bezighoudt met kredietverbetering, biedt een kredietverstrekker de zekerheid dat het zijn verplichting zal nakomen. Dit kan op verschillende manieren worden bereikt:
- Door aanvullend onderpand te verstrekken
- Door een verzekering af te sluiten die de betaling garandeert
- Door een garantie van derden af te sluiten
Het bedrijf kan ook zijn kasreserves vergroten of andere interne maatregelen nemen om aan te tonen dat het zijn schulden kan betalen. Kredietverbetering vermindert het kredietrisico / wanbetalingsrisico van de schuld van de onderneming en kan deze dus in aanmerking laten komen voor een lagere rente.
Kredietverbetering van een obligatie-uitgifte
Een bedrijf dat geld inzamelt door een obligatie uit te geven, kan kredietverbetering gebruiken om de rente te verlagen die het aan beleggers moet betalen. Als het bedrijf een garantie van een bank kan krijgen om een deel van de terugbetaling te verzekeren, kan de rating van de obligatie-uitgifte verbeteren van BBB naar AA. De bankgarantie heeft de veiligheid van de hoofdsom en rente van de obligatie-uitgifte vergroot. De emittent kan nu geld besparen door een iets lagere rente op zijn obligaties aan te bieden.
Kredietverbetering op gestructureerde producten
Gestructureerde producten ontlenen hun waarde aan onderliggende activa zoals hypotheken of creditcardvorderingen. Sommige van die activa zijn risicovoller dan andere. Voor dergelijke beleggingsproducten dient kredietverbetering als een buffer die potentiële verliezen als gevolg van wanbetalingen op de onderliggende leningen opvangt.
Belangrijkste leerpunten
- In het bedrijfsleven wordt kredietverbetering gebruikt om een bedrijf kredietwaardiger te maken en de kosten van lenen te verlagen.
- Bij financiële dienstverlening wordt kredietverbetering gebruikt om de belegger te beschermen tegen enkele van de potentiële risico’s van de investering.
- In beide gevallen kan verzekering tegen risico een vorm van kredietverbetering zijn.
Speciale overwegingen
Kredietverbetering is een belangrijk onderdeel van de transactie in gestructureerde financiering. Hieronder staan een aantal van de verschillende soorten kredietverbeteringen die worden gebruikt.
Ondergeschiktheid of tranchering
Gesecuritiseerde financiële producten zoals door activa gedekte effecten (ABS) worden uitgegeven in klassen of tranches van effecten, elk met een eigen kredietrating. De tranches zijn onderverdeeld in categorieën van de meest senior tot de meest ondergeschikte of junior.
Kredietverbeteringen zijn gekoppeld aan de tranches met de hoogste rating, waardoor hun kopers voorrang krijgen bij eventuele vorderingen tot terugbetaling op de onderliggende activa. De junior tranches brengen de grootste risico’s met zich mee en betalen de hoogste opbrengsten. Als een lening in de pool in gebreke blijft, wordt elk verlies opgevangen door de junior tranches.
Zekerheidsobligaties
Deze obligaties of verzekeringspolissen worden verstrekt door een verzekeringsmaatschappij om de door activa gedekte zekerheid voor eventuele verliezen te vergoeden. Een ABS gecombineerd met borgstellingsobligaties heeft een rating die bijna gelijk is aan die van de emittent van de borgstellingsobligatie.
Kredietbrief
Een bank geeft een kredietbrief af als een belofte om de emittent te vergoeden voor eventuele contante tekorten van het onderpand, tot een vastgesteld bedrag.
Verpakte effecten
Een derde partij, zoals een verzekeringsmaatschappij, verzekert de zekerheid tegen eventuele verliezen door in te stemmen met het terugbetalen van een bepaald bedrag aan rente of hoofdsom van een lening of het terugkopen van enkele niet-terugbetaalde leningen in de portefeuille.
Overcollateralisatie
De nominale waarde van de onderliggende leningenportefeuille is groter dan het effect dat het ondersteunt, dus het uitgegeven effect is overcollateralized. Zelfs als sommige van de betalingen voor de onderliggende leningen te laat zijn of in gebreke blijven, kunnen hoofdsom- en rentebetalingen op de door activa gedekte effecten nog steeds worden gedaan.