Dawn Raid
Wat is een Dawn Raid?
Tijdens een inval bij zonsopgang verwerft een investeerder ’s morgens vroeg een aanzienlijk aantal aandelen in een bedrijf, net zoals de aandelenmarkt opengaat voor zaken. Omdat het biedende bedrijf een substantieel belang in zijn doelwit bouwt tegen de geldende beurskoers, zijn eventuele overnamekosten waarschijnlijk aanzienlijk lager dan wanneer het overnemende bedrijf een voornemen had aangekondigd voordat het een positie in een doelwit had verworven.
Belangrijkste leerpunten
- Een inval bij de dageraad verwijst naar de praktijk om een groot aantal aandelen op te kopen bij de opening van de daghandel.
- Het doel is om door één bedrijf een groot aantal aandelen in een doelvennootschap te vergaren om een mogelijke overname van het doelwit te beïnvloeden.
- Door de aandelen ’s ochtends plotseling en als eerste te kopen, is de strategie bedoeld om het doelwit te verrassen.
- Door de snelle verspreiding van prijsgegevens en uitwisselings- en effectenregelgeving is het in de praktijk eigenlijk best moeilijk om het doel van een inval bij zonsopgang te bereiken.
Dawn Raid uitgelegd
Net als de inval bij de dageraad in een oorlog, vindt de inval bij de dageraad vroeg in de ochtend plaats, dus tegen de tijd dat het doel zich realiseert dat het wordt aangevallen, is het te laat – de investeerder heeft al een betekenisvolle zeggenschapspositie verworven. Op deze manier kan echter alleen een minderheidsbelang in de aandelen van een bedrijf worden gekocht, aangezien een positie van meer dan 5% formele documentatie vereist. Dus na een succesvolle inval bij zonsopgang, zal het overvallende bedrijf waarschijnlijk een overnamebod uitbrengen om de rest van het doelbedrijf over te nemen.
In theorie zou een inval bij zonsopgang het mogelijk moeten maken om een doelwitentiteit met korting te kopen voordat het nieuws bekend wordt gemaakt over het belang van een overnemende partij in een overnamedoelwit. In de praktijk genieten veel ontwikkelde markten echter een niveau van marktefficiëntie dat het moeilijk maakt om een inval bij de dageraad uit te voeren zonder dat buitenstaanders er al van op de hoogte zijn. Hoogfrequente handel en andere door algoritmen aangedreven beleggingsstrategieën maken de anonimiteit nog ingewikkelder. Als zodanig zijn empirische resultaten gemengd.
Andere Overwegingen
De groei en flexibiliteit van financiële instrumenten vormen een verdere vertekening van de traditionele definitie van een inval bij de dageraad. Er kunnen bijvoorbeeld veel instrumenten beschikbaar zijn op OTC- of buitenbeursmarkten. Futures en opties kunnen “pre-market” worden gekocht.
Een andere overweging is het serviceniveau van makelaardij. Populaire discountmakelaars “vullen” marktorders niet onmiddellijk in. Als snelheid van uitvoering vereist is, zijn mogelijk duurdere full-service makelaars vereist.