Halter
Wat is een halter?
Een dumbbell-investeringsstrategie, ook bekend als een ‘barbell’-investeringsstrategie, houdt in dat een combinatie van obligaties met korte en lange looptijden wordt gekocht om een stabiele en betrouwbare inkomstenstroom te bieden. Het is bedoeld om de flexibiliteit van kortlopende obligaties te bieden, naast de doorgaans hogere opbrengsten van langlopende obligaties.
Belangrijkste leerpunten
- De halterbenadering bestaat uit het kopen van een combinatie van kortlopende en langlopende obligaties.
- Het is het tegenovergestelde van de zogenaamde bullet-benadering, waarbij obligaties met een tussenliggende looptijd worden gekocht.
- Het voordeel van de dumbbell-benadering is dat deze zowel relatief hoge opbrengsten als redelijke liquiditeit kan bieden.
Hoe halters werken
Om een halterstrategie te implementeren, zou een belegger selectief obligaties kopen met korte en lange looptijden, waarbij effecten met tussenliggende looptijden worden vermeden. Het idee achter deze benadering is om te profiteren van de beste aspecten van zowel kortlopende als langlopende obligaties. Doorgaans bieden langlopende obligaties hogere opbrengsten als compensatie voor de toegenomen renterisico’s die aan de langetermijnstructuur zijn verbonden. Aan de andere kant geven kortlopende obligaties beleggers meer liquiditeit en dus minder blootstelling aan die risico’s. In ruil daarvoor bieden kortlopende obligaties over het algemeen een lager rendement.
Door een dumbbell-strategie te gebruiken, proberen beleggers een optimaal evenwicht tussen deze twee voordelen te verkrijgen. Als de rentetarieven beginnen te stijgen, kunnen de kortlopende obligaties worden herbelegd in hoger renderende obligaties wanneer ze vervallen. Evenzo, als de rente daalt, zullen de langlopende obligaties een stabiel en steeds aantrekkelijker rendement blijven geven. Een ander voordeel van deze benadering is dat de kortlopende obligaties van de belegger kunnen worden gebruikt om onverwachte grote aankopen of noodsituaties af te dekken, terwijl een portefeuille met alleen langlopende obligaties vele jaren illiquide zou blijven.
Een van de nadelen van de halterstrategie is dat deze actief moet worden beheerd, aangezien de belegger regelmatig nieuwe obligaties moet verwerven om zijn kortetermijnbelangen te vervangen. Als de rentetarieven dalen, zijn de rente-inkomsten op de portefeuille mogelijk niet hoog genoeg om de extra tijd te rechtvaardigen die nodig is om de strategie uit te voeren. Bovendien maakt het relatief grote aantal transacties de halterbenadering duurder in termen van vergoedingen dan andere, meer passieve benaderingen.
Voorbeeld uit de echte wereld van een halter
Dorothy is een succesvolle ondernemer die onlangs heeft besloten met pensioen te gaan. Nadat ze haar bedrijf had verkocht, kreeg ze een grote kaspositie van $ 2 miljoen. Dorothy wilde graag een rendement op dit geld genereren en besloot de helft van haar kasgeld te investeren in een obligatieportefeuille volgens de investeringsstrategie voor dumbbells.
Dorothy besluit de helft van haar obligatie-allocatie, ofwel $ 500.000, te investeren in kortlopende obligaties met een looptijd van slechts 3 maanden. Hoewel deze obligaties een zeer lage rente bieden, geven ze Dorothy de mogelijkheid om snel te reageren als de rente stijgt, zodat ze de opbrengst na afloop van de rente kan herinvesteren in hoger renderende obligaties. Bovendien betekent de korte looptijd van de obligaties dat ze regelmatig toegang heeft tot haar liquide middelen, waardoor haar risico op illiquiditeit door noodsituaties of onverwachte kosten wordt verminderd. Voor de resterende $ 500.000 belegt Dorothy in langlopende obligaties met looptijden tussen 10 en 30 jaar. Hoewel deze obligaties een zeer beperkte liquiditeit bieden, bieden ze ook aanzienlijk hogere rentetarieven dan haar bezit op drie maanden, waardoor het totale inkomen dat ze op haar portefeuille kan genereren, toeneemt.