Empirische duur

Wat is empirische duur?

Empirische duur is de berekening van de duur van een obligatie op basis van historische gegevens in plaats van een vooraf ingestelde formule, zoals de effectieve duur dat doet.

Empirische duur begrijpen

Simpel gezegd, empirische duration is praktischer omdat het historische gegevens gebruikt om de gevoeligheid van een obligatiekoers voor verschillende rentescenario’s te modelleren. Wanneer de historische rendementen stijgen of dalen, zullen de historische obligatiekoersen dienovereenkomstig dalen of stijgen, en deze gegevens vormen de basis voor empirische duration. Regressieanalyse van historische marktgebaseerde obligatiekoersen en schatkistrendementen is het statistische proces waarmee de empirische duration kan worden geschat.

Empirische duration drukt de omgekeerde relatie uit tussen de rentetarieven en de prijzen van obligaties. Wanneer de rentetarieven voor nieuwe obligatie-uitgiftes stijgen, dalen de prijzen voor bestaande obligaties omdat deze relatief minder aantrekkelijk worden voor beleggers. Met de looptijd kunnen beleggers een haalbare schatting krijgen van hoeveel de prijs van hun obligatie zal dalen in het geval dat de rente stijgt. Dat komt doordat, in het algemeen, wanneer de rente voor nieuwe obligaties met één procentpunt stijgt, de prijzen voor bestaande obligaties zullen dalen met hun duration uitgedrukt als een percentage.

Stel dat u twee obligaties met een couponrente van vijf procent vergelijkt. Als u ze nader bekijkt, ziet u dat de eerste obligatie een looptijd heeft van 4,8 jaar, terwijl de tweede obligatie een looptijd heeft van 9,2 jaar. Dit betekent dat als de rente stijgt tot zes procent, de prijs van de eerste obligatie met slechts ongeveer 4,8 procent zal dalen, terwijl de prijs van de tweede obligatie met bijna het dubbele zal dalen, of ongeveer 9,2 procent. In die zin geeft duration beleggers een belangrijke maatstaf voor de volatiliteit bij het vergelijken van meerdere obligatiebeleggingen. Beheersend voor andere factoren, zal een obligatie met een kortere looptijd minder volatiel zijn dan een obligatie met een langere looptijd.

Voors en tegens van empirische duur

Empirische duration heeft een aantal voor- en nadelen ten opzichte van de effectieve duration, waarbij beleggers een formule gebruiken om erachter te komen wat er met de prijs van een obligatie zou gebeuren als de rentetarieven met één procentpunt verschuiven.

De voordelen van empirische duur zijn onder meer dat de schatting niet berust op theoretische formules en analytische aannames; de belegger heeft alleen een betrouwbare reeks obligatiekoersen en een betrouwbare reeks staatsobligaties nodig. Nadelen zijn onder meer dat een betrouwbare reeks prijzen van een obligatie mogelijk niet beschikbaar is en dat de reeks prijzen die wel beschikbaar is, mogelijk niet marktgebaseerd is, maar eerder gemodelleerd of matrixgeprijsd (de prijs is gebaseerd op vergelijkbare effecten).