Vermenigvuldigingsfactor
Wat is de equity-multiplier?
De vermogensmultiplicator is een risico-indicator die het deel van de activa van een bedrijf meet dat wordt gefinancierd door het eigen vermogen in plaats van door schulden. Het wordt berekend door de totale vermogenswaarde van een bedrijf te delen door het totale eigen vermogen.
Over het algemeen geeft een hoge vermogensmultiplicator aan dat een bedrijf een hoog bedrag aan schulden gebruikt om activa te financieren. Een lage vermogensmultiplicator betekent dat het bedrijf minder afhankelijk is van schulden.
De vermogensmultiplicator van een bedrijf kan echter alleen als hoog of laag worden beschouwd in vergelijking met historische normen, de gemiddelden voor de branche of vergelijkbare bedrijven.
De equity multiplier is ook bekend als de leverage ratio of financiële leverage ratio en is een van de drie ratio’s die in de DuPont-analyse worden gebruikt.
Formule en berekening van de vermogensmultiplicator
Inzicht in de equity-multiplier
Investeren in activa is de sleutel tot het runnen van een succesvol bedrijf. Bedrijven financieren hun verwerving van activa door eigen vermogen of schuld uit te geven, of een combinatie van beide.
De vermogensmultiplicator laat zien hoeveel van de totale activa worden gefinancierd door het eigen vermogen. In wezen is deze ratio een risico-indicator die door beleggers wordt gebruikt om te bepalen hoe hefboomwerking het bedrijf heeft.
Belangrijkste leerpunten
- De vermogensmultiplicator is een maatstaf voor het deel van de activa van het bedrijf dat wordt gefinancierd door aandelen in plaats van schulden.
- Over het algemeen geeft een hoge vermogensmultiplicator aan dat een bedrijf een hogere schuldenlast heeft.
- Beleggers beoordelen de vermogensmultiplicator van een bedrijf in de context van zijn sector en zijn branchegenoten.
Een hoge vermogensmultiplicator (in vergelijking met historische standaarden, branchegemiddelden of vergelijkbare bedrijven) geeft aan dat een bedrijf een groot bedrag aan schulden gebruikt om activa te financieren. Bedrijven met een hogere schuldenlast zullen hogere schuldenlast hebben, wat betekent dat ze meer cashflow zullen moeten genereren om gezond te blijven.
Een lage eigenvermogensmultiplicator impliceert dat het bedrijf minder met schulden gefinancierde activa heeft. Dat wordt meestal als positief beschouwd, aangezien de aflossingskosten voor de schulden lager zijn. Maar het kan ook betekenen dat het bedrijf niet in staat is geldverstrekkers te verleiden om tegen gunstige voorwaarden geld te lenen, wat een probleem is.
Hoe beleggers de aandelenmultiplier interpreteren
Er is geen ideale vermenigvuldigingsfactor. Het zal verschillen per sector of branche waarin een bedrijf actief is.
Een vermogensmultiplicator van 2 betekent dat de helft van de activa van het bedrijf wordt gefinancierd met schulden, terwijl de andere helft wordt gefinancierd met eigen vermogen.
De vermogensmultiplicator is een belangrijke factor in de analyse van DuPont, een financiële beoordelingsmethode die door het chemiebedrijf is ontwikkeld voor zijn interne financiële beoordeling. Het DuPont-model verdeelt de berekening van het rendement op eigen vermogen (ROE) in drie ratio’s: nettowinstmarge (NPM), omloopsnelheid van activa en de vermogensmultiplicator.
Als ROE in de loop van de tijd verandert of afwijkt van de normale niveaus voor de referentiegroep, kan de analyse van DuPont aangeven hoeveel hiervan is toe te schrijven aan het gebruik van financiële hefboomwerking. Als de aandelenvermenigvuldiger fluctueert, kan dit een aanzienlijke invloed hebben op de ROE.
Een hogere financiële hefboomwerking (dat wil zeggen een meervoud van het eigen vermogen) drijft de ROE omhoog, terwijl alle andere factoren gelijk blijven.
Voorbeelden van Equity Multiplier-analyse
De berekening van de vermogensmultiplicator is eenvoudig. Kijk eens naar de balans van Apple (AAPL) aan het einde van het fiscale jaar 2019. De totale activa van het bedrijf bedroegen 338,5 miljard dollar en de boekwaarde van het eigen vermogen was 90,5 miljard dollar. De vermogensmultiplicator van het bedrijf was daarom 3,74 ($ 338,5 miljard / $ 90,5 miljard), iets hoger dan de eigenvermogensmultiplicator voor 2018, die 3,41 bedroeg.
Vergelijk Apple nu met Verizon Communications (VZ). Het bedrijf heeft een heel ander bedrijfsmodel dan Apple. De totale activa van het bedrijf bedroegen $ 291,7 miljard voor het boekjaar 2019, met $ 62,8 miljard aan eigen vermogen. Op basis van deze waarden bedroeg de vermogensmultiplicator 4,64 ($ 291,7 miljard / $ 62,8 miljard).
De hogere vermogensmultiplicator van Verizon geeft aan dat het bedrijf in grotere mate afhankelijk is van financiering uit schulden en andere rentedragende verplichtingen. Het bedrijfsmodel van het bedrijf op het gebied van telecommunicatie is vergelijkbaar met nutsbedrijven, die stabiele, voorspelbare kasstromen hebben en doorgaans hoge schulden hebben.
Aan de andere kant is Apple gevoeliger voor veranderende economische omstandigheden of evoluerende industriestandaarden dan een nutsbedrijf of een traditioneel telecommunicatiebedrijf. Als gevolg hiervan heeft Apple minder financiële invloed. Het heeft een relatief lage vermogensmultiplicator.