Vervolgaanbod (FPO)
Wat is een vervolgaanbod (FPO)?
Een vervolgaanbod (FPO) is een uitgifte van aandelen na de beursintroductie (IPO) van een bedrijf. Er zijn twee soorten vervolgaanbiedingen: verwaterd en niet-verwaterd. Een verwaterd vervolgaanbod resulteert in de uitgifte van nieuwe aandelen door het bedrijf na de beursgang, waardoor de winst per aandeel (WPA) van een bedrijf daalt.
Tijdens een niet-verwaterd vervolgaanbod zijn er al aandelen die op de markt komen en blijft de winst per aandeel ongewijzigd.
Elke keer dat een bedrijf van plan is om extra aandelen aan te bieden, moet het het FPO-aanbod registreren en een prospectus verstrekken aan toezichthouders.
Belangrijkste leerpunten
- Een vervolgaanbod (FPO) is een aanbod van aandelen na een beursintroductie (IPO).
- Het aantrekken van kapitaal om schulden te financieren of het doen van groei-acquisities zijn enkele van de redenen waarom bedrijven vervolgaanbiedingen (FPO’s) ondernemen.
- Verwaterde vervolgaanbiedingen (FPO’s) resulteren in een lagere winst per aandeel (WPA) omdat het aantal aandelen in omloop toeneemt, terwijl niet-verwaterde vervolgaanbiedingen (FPO’s) resulteren in een ongewijzigde WPA omdat het gaat om het brengen van bestaande aandelen naar de markt.
Hoe een vervolgaanbod (FPO) werkt
Een beursintroductie IPO baseert zijn prijs op de gezondheid en prestaties van het bedrijf, en op de prijs die het bedrijf hoopt te behalen per aandeel tijdens het initiële aanbod. De prijsstelling van een vervolgaanbod is marktgestuurd. Omdat de aandelen al openbaar worden verhandeld, hebben beleggers de kans om het bedrijf te waarderen voordat ze kopen. De prijs van vervolgaandelen is meestal lager dan de huidige slotkoers op de markt. FPO-kopers moeten ook begrijpen dat investeringsbanken die rechtstreeks aan het aanbod werken, de neiging hebben zich te concentreren op marketinginspanningen in plaats van puur op waardering.
Bedrijven voeren vervolgaanbiedingen uit om uiteenlopende redenen. In sommige gevallen hoeft het bedrijf alleen maar kapitaal aan te trekken om zijn schulden te financieren of overnames te doen. In andere gevallen zijn de investeerders van het bedrijf mogelijk geïnteresseerd in een aanbod om uit hun bezit te komen. Sommige bedrijven kunnen ook vervolgaanbiedingen doen om kapitaal aan te trekken om schulden te herfinancieren in tijden van lage rentetarieven. Beleggers moeten op de hoogte zijn van de redenen die een bedrijf heeft voor een vervolgaanbod voordat ze hun geld erin steken.
Soorten vervolgaanbiedingen
Een vervolgaanbod kan zowel verwaterd als niet-verwaterd zijn.
Verwaterd vervolgaanbod
Verwaterde vervolgaanbiedingen vinden plaats wanneer een bedrijf extra aandelen uitgeeft om financiering aan te trekken en die aandelen op de openbare markt aan te bieden. Naarmate het aantal aandelen toeneemt, neemt de winst per aandeel (EPS) af. De fondsen die tijdens een FPO worden opgehaald, worden meestal toegewezen om schulden te verminderen of de kapitaalstructuur van een bedrijf te wijzigen. De infusie van contanten is goed voor de langetermijnvooruitzichten van het bedrijf en dus ook voor de aandelen.
Niet-verwaterd vervolgaanbod
Niet-verwaterde vervolgaanbiedingen vinden plaats wanneer houders van bestaande, niet-beursgenoteerde aandelen eerder uitgegeven aandelen voor verkoop op de openbare markt brengen. Contante opbrengsten van niet-verwaterde verkopen gaan rechtstreeks naar de aandeelhouders die de aandelen op de open markt plaatsen. In veel gevallen zijn deze aandeelhouders de oprichters van bedrijven, leden van de raad van bestuur of pre-IPO-investeerders. Aangezien er geen nieuwe aandelen worden uitgegeven, blijft de winst per aandeel van het bedrijf ongewijzigd. Niet-verwaterde vervolgaanbiedingen worden ook wel aanbiedingen op de secundaire markt genoemd.
Voorbeeld van een vervolgaanbod (FPO)
In 2013 kondigde Rocket Fuel aan dat het nog eens vijf miljoen aandelen zou verkopen in een vervolgaanbieding. Een sterk vierde kwartaal van 2013 – en de wens om te profiteren van de hoge aandelenkoers door extra financiering aan te trekken – waren de aanleiding voor deze stap. Rocket Fuel was van plan om twee miljoen aandelen te verkopen, terwijl de bestaande aandeelhouders ongeveer drie miljoen aandelen zouden verkopen. Bovendien hadden underwriters een optie om 750.000 aandelen te kopen in het vervolgaanbod.
De deal kwam op $ 34 per aandeel. In de maand na het aanbod werden de openbare aandelen van het bedrijf gewaardeerd op $ 44. Degenen die aandelen kochten in het vervolgaanbod, realiseerden in één maand een winst van bijna 30%.
Een ander voorbeeld van een vervolgaanbod is dat van Alphabet Inc., dochteronderneming Google ( Nederlandse veilingmethode. Het haalde ongeveer $ 2 miljard op tegen een prijs van $ 85, de onderkant van zijn schattingen. Het vervolgaanbod in 2005 bracht daarentegen $ 4 miljard op tegen $ 295, de aandelenkoers van het bedrijf een jaar later.