Financieringsvaluta

Wat is een financieringsvaluta?

De financiering valuta is de valuta die wordt uitgewisseld in een valuta carry trade transactie. Een financieringsvaluta heeft doorgaans een lage rente in verhouding tot de hoogrentende (activa-) valuta. Beleggers lenen de financieringsvaluta en nemen shortposities in de activavaluta, die een hogere rente heeft.

Hoe een financieringsvaluta werkt

De Japanse yen is van oudsher populair als financieringsvaluta onder forextraders vanwege de lage rentetarieven in Japan. Een handelaar leent bijvoorbeeld Japanse yen en koopt een valuta met een hogere rente, zoals de Australische dollar of de Nieuw-Zeelandse dollar. Andere financieringsvaluta’s zijn de Zwitserse frank en in sommige gevallen de Amerikaanse dollar.

In tijden van hoog optimisme en stijgende aandelenkoersen zullen financieringsvaluta’s ondermaats presteren omdat beleggers bereid zijn meer risico te nemen. Aan de andere kant zullen investeerders zich tijdens financiële crises haasten om valuta’s te financieren omdat ze worden beschouwd als veilige activa.

In de twaalf maanden voor de Grote Recessie bijvoorbeeld, stegen de Australische dollar en de Nieuw-Zeelandse dollar met meer dan 25 procent ten opzichte van de Japanse yen. Vanaf medio 2007, toen de crisis zich begon te ontvouwen, werden deze carry-trades echter afgebouwd en investeerden beleggers de hoger renderende valuta’s ten gunste van de financieringsvaluta. Zowel de Australische dollar als de Nieuw-Zeelandse dollar verloor tijdens de recessie meer dan 50 procent van zijn waarde ten opzichte van de Japanse yen.

Financieringsvaluta’s en rentebeleid

De centrale banken die valuta’s zoals de Japanse yen financieren, hebben vaak agressieve monetaire stimuleringsmaatregelen genomen, wat heeft geresulteerd in lage rentetarieven. Na het uiteenspatten van een zeepbel in de activaprijzen in het begin van de jaren negentig, raakte de Japanse economie in een recessie en economische malaise waar ze sindsdien mee worstelde, deels als gevolg van het deflatoire effect van een afnemende bevolking. Als reactie hierop heeft de Bank of Japan een beleid van lage rentetarieven ingevoerd dat tot op de dag van vandaag voortduurt.

De Zwitserse frank is ook een populair carry-trade-instrument geweest, aangezien de Zwitserse nationale bank de rentetarieven laag moest houden om te voorkomen dat de Zwitserse frank te sterk apprecieerde ten opzichte van de euro.

De valuta draagt ​​handel

Financieringsvaluta’s financieren de valutahandel, een van de meest populaire strategieën in forex, met miljarden aan uitstaande grensoverschrijdende leningen. De carry-handel wordt vergeleken met het oprapen van centen voor een stoomwals, omdat handelaren vaak een enorme hefboomwerking gebruiken om hun kleine winstmarges te vergroten.

De meest populaire carry trades betrokken buying  valutaparen  zoals de Australische dollar / Japanse yen en de Nieuw-Zeelandse dollar / Japanse yen, omdat de  rente   spreads  van deze valutaparen vrij hoog zijn geweest. De eerste stap bij het opzetten van een carry-trade is om erachter te komen welke valuta een hoog rendement biedt en welke een laag rendement.

Het grote risico bij carry-trade is de onzekerheid van wisselkoersen. Gebruikmakend van het bovenstaande voorbeeld, als de Amerikaanse dollar in waarde zou dalen ten opzichte van de Japanse yen, loopt de handelaar het risico geld te verliezen. Bovendien worden deze transacties over het algemeen met veel hefboomwerking uitgevoerd, dus een kleine verandering in de wisselkoersen kan tot enorme verliezen leiden, tenzij de positie op de juiste manier wordt afgedekt.

Valuta’s met voorzichtige financiering

De Japanse yen (JPY) was in het begin van de jaren 2000 een favoriete carry-handelsvaluta. Toen de economie gedeeltelijk in een recessie en economische malaise terechtkwam als gevolg van het deflatoire effect van een afnemende bevolking, voerde de BoJ een beleid in om de rentetarieven te verlagen. De populariteit was te danken aan de rentetarieven die in Japan bijna nul waren. Begin 2007 werd de yen gebruikt om naar schatting $ 1 biljoen dollar aan FX carry trades te financieren. De carry-handel in de yen ontrafelde in 2008 spectaculair toen de wereldwijde financiële markten instortten, waardoor de yen bijna 29% steeg ten opzichte van de meeste grote valuta’s. Deze enorme toename betekende dat het veel duurder was om de geleende financieringsvaluta terug te betalen en veroorzaakte schokgolven door de valutahandelmarkt. 

Een andere favoriete financieringsvaluta is de  Zwitserse frank  (CHF) die vaak wordt gebruikt in de CHF / EUR-handel. De Zwitserse Nationale Bank (SNB) had de rentetarieven laag gehouden om te voorkomen dat de Zwitserse frank te sterk apprecieerde ten opzichte van de euro. In september 2011 brak de bank met de traditie en koppelde de munt aan de euro, waarbij de fix werd vastgesteld op 1.2000 Zwitserse frank per euro. Het verdedigde de koppeling met open-marktverkopen van de CHF om de koppeling aan de forexmarkt te behouden. In januari 2015 liet de SNB plotseling de koppeling vallen en bracht de valuta opnieuw op de markt, wat grote schade aanrichtte op de aandelen- en forexmarkten.

Currency Carry Trade Voorbeeld

Als voorbeeld van een valutahandel: neem aan dat een  handelaar  opmerkt dat de tarieven in Japan 0,5 procent zijn, terwijl ze in de Verenigde Staten 4 procent zijn. Dit betekent dat de handelaar verwacht 3,5 procent winst te maken, het verschil tussen de twee tarieven. De eerste stap is om yen te lenen en deze om te zetten in dollars. De tweede stap is om die dollars te investeren in een waardepapier dat de Amerikaanse rente betaalt. Stel dat de huidige wisselkoers 115 yen per dollar is en dat de handelaar 50 miljoen yen leent. Eenmaal geconverteerd, is het bedrag dat hij zou hebben:

           Amerikaanse dollars = 50 miljoen yen ÷ 115 = $ 434.782,61

Na een jaar te hebben geïnvesteerd tegen het Amerikaanse tarief van 4 procent, heeft de handelaar:

           Eindsaldo = $ 434.782,61 x 1,04 = $ 452.173,91

Nu is de handelaar de hoofdsom van 50 miljoen yen plus 0,5 procent rente verschuldigd voor een totaal van:

          Verschuldigd bedrag = 50 miljoen yen x 1,005 = 50,25 miljoen yen

Als de wisselkoers in de loop van het jaar hetzelfde blijft en eindigt op 115, is het verschuldigde bedrag in Amerikaanse dollars:

         Verschuldigd bedrag = 50,25 miljoen yen ÷ 115 = $ 436.956,52

De handelaar profiteert van het verschil tussen het saldo in Amerikaanse dollars en het verschuldigde bedrag, namelijk:

         Winst = $ 452.173,91 – $ 436.956,52 = $ 15.217,39

Merk op dat deze winst precies het verwachte bedrag is: $ 15.217,39 ÷ $ 434.782,62 = 3,5%

Als de wisselkoers beweegt ten opzichte van de yen, zou de handelaar meer profiteren. Als de yen sterker wordt, verdient de handelaar minder dan 3,5 procent of kan hij zelfs verlies lijden.