Futures-prijzen komen samen op spotprijzen
Het is een redelijk veilige gok dat de prijs van een future naar de spotprijs zal stijgen naarmate de leveringsmaand van een futurescontract nadert, en het kan zelfs overeenkomen met de prijs. Dit is een zeer sterke trend die zich voordoet ongeacht de onderliggende waarde van het contract.
De convergentie is gemakkelijk te verklaren door een combinatie van arbitragebelang en de wet van vraag en aanbod.
Futuresprijzen en spotprijzen definiëren
Beleggers in futures verbinden zich ertoe een hoeveelheid van iets te kopen of verkopen, over het algemeen een grondstof zoals maïs, tegen een vaste prijs voor levering op een toekomstige datum. De oorsprong van deze markt, en het praktische gebruik ervan, is om boeren en andere producenten van grondstoffen te helpen van tevoren met groothandelsafnemers een redelijke prijs voor een grondstof af te spreken.
Beide partijen profiteren. Producenten hebben een kant-en-klare koper en kunnen doorgaan met hun werk en indien nodig financiering krijgen voor hun activiteiten. De groothandelsinkopers weten wat ze de komende tijd aan voorraden zullen uitgeven en kunnen dienovereenkomstig budgetteren.
Belangrijkste leerpunten
- De futuresprijs van een grondstof wordt vooraf bepaald tussen producent en koper.
- De spotprijs is de waarde van de grondstof wanneer deze gereed is voor levering.
- Het verschil in de twee waarden is waar arbitragehandelaren hun geld verdienen.
Maar die “redelijke” prijs kan herhaaldelijk veranderen tussen het tijdstip waarop hij is vastgesteld en het tijdstip waarop het product daadwerkelijk klaar is om te leveren. Een storm of een plaag kan het aanbod van een gewas verminderen en de prijzen opdrijven. Een recessie kan de vraag van de consument naar edelmetalen doen afnemen en de prijzen drukken.
Futures-handelaren proberen winst te maken op het verschil tussen de futures-prijs die is vastgesteld en de waarde van de grondstof op het moment dat deze feitelijk gereed is voor levering. Die waarde is de spotprijs.
Hoe arbitrage de prijs beïnvloedt
Stel dat het futurescontract voor maïs hoger geprijsd is dan de spotprijs naarmate de leveringsmaand van het contract nadert. Wanneer dit gebeurt, zien handelaren een arbitragemogelijkheid. Dat wil zeggen, ze zullen futurescontracten short gaan, de onderliggende waarde kopen en vervolgens de levering uitvoeren.
Terwijl korte termijncontracten arbitrage geven, dalen de prijzen van futures omdat het aanbod van voor handel beschikbare contracten toeneemt.
De handelaar profiteert omdat het bedrag dat wordt ontvangen door short te gaan op de contracten, hoger is dan het bedrag dat wordt besteed aan het kopen van de onderliggende waarde om de positie te dekken.
Wat betreft de druk van vraag en aanbod: het effect van arbitrageurs die futures-contracten shorten, veroorzaakt een daling van de futures-prijzen omdat het een toename creëert van het aanbod van contracten die beschikbaar zijn voor handel.
Vervolgens zorgt het kopen van de onderliggende waarde voor een toename van de totale vraag naar de activa en als gevolg daarvan zal de spotprijs van de onderliggende waarde stijgen.
Terwijl arbitragers dit blijven doen, zullen de futuresprijs en de spotprijs langzaam naar elkaar toe convergeren totdat ze gelijk of bijna gelijk zijn.
Hetzelfde soort effect treedt op wanneer spotprijzen hoger zijn dan futures, behalve dat arbitrageurs in dat geval de onderliggende waarde short verkopen en de futurescontracten long.