Gamma-Delta Neutral Option Spreads
Heeft u strategieën gevonden die gebruik maken van het verval van de theta van een optie die aantrekkelijk zijn, maar u kunt het bijbehorende risico niet verdragen? Tegelijkertijd kunnen conservatieve strategieën, zoals het schrijven van gedekte gesprekken of het schrijven van synthetische gedekte gesprekken, te restrictief zijn. De gamma – delta-neutrale spread is misschien wel de beste middenweg bij het zoeken naar een manier om tijdsverval te benutten en tegelijkertijd het effect van prijsacties op de waarde van uw positie te neutraliseren. In dit artikel laten we u kennismaken met deze strategie.
Opties “Grieken”
Om de toepassing van deze strategie te begrijpen, is kennis van de Griekse basismaatregelen essentieel. Dit betekent dat de lezer ook bekend moet zijn met opties en hun kenmerken.
Theta
Theta is de vervalsnelheid van de waarde van een optie die kan worden toegeschreven aan het verstrijken van een dag. Met deze spread zullen we het verval van theta in ons voordeel benutten om winst uit de positie te halen. Natuurlijk doen veel andere spreads dit; maar zoals u zult ontdekken, kunnen we onze positierichting veilig neutraal houden door het netto gamma en de netto delta van onze positie af te dekken.
Strategie
Voor onze doeleinden zullen we een ratio call write strategie gebruiken als onze kernpositie. In deze voorbeelden zullen we opties kopen tegen een lagere uitoefenprijs dan waarvoor ze worden verkocht. Als we bijvoorbeeld de oproepen kopen met een uitoefenprijs van $ 30, zullen we de oproepen verkopen tegen een uitoefenprijs van $ 35. We zullen een reguliere call-write-strategie toepassen en de ratio waarmee we opties kopen en verkopen aanpassen om het nettogamma van onze positie wezenlijk te elimineren.
We weten dat bij een ratio-schrijfoptiestrategie meer opties worden geschreven dan er worden gekocht. Dit betekent dat sommige opties ” naakt ” worden verkocht. Dit is inherent riskant. Het risico hierbij is dat als het aandeel voldoende stijgt, de positie geld zal verliezen als gevolg van de onbeperkte blootstelling aan de bovenzijde met de naakte opties. Door het nettogamma terug te brengen tot een waarde dichtbij nul, elimineren we het risico dat de delta aanzienlijk zal verschuiven (uitgaande van slechts een zeer kort tijdsbestek).
Neutraliseren van de Gamma
Om het gamma effectief te neutraliseren, moeten we eerst de verhouding vinden waartegen we gaan kopen en schrijven. In plaats van door een systeem van vergelijkingsmodellen te gaan om de ratio te vinden, kunnen we snel de gammaneutrale ratio achterhalen door het volgende te doen:
1. Zoek het gamma van elke optie.
2. Om het aantal dat u gaat kopen te vinden, neemt u het gamma van de optie die u verkoopt, rondt u dit af op drie decimalen en vermenigvuldigt u dit met 100.
3. Om het aantal dat u gaat verkopen te vinden, neemt u het gamma van de optie die u koopt, rondt u dit af op drie decimalen en vermenigvuldigt u dit met 100.
Als we bijvoorbeeld onze call van $ 30 hebben met een gamma van 0,126 en onze call van $ 35 met een gamma van 0,095, zouden we 95 calls van $ 30 kopen en 126 calls van $ 35 verkopen. Onthoud dat dit per aandeel is, en elke optie vertegenwoordigt 100 aandelen.
- 95 oproepen kopen met een gamma van 0,126 is een gamma van 1197, of:95