Algemene onderpandfinancieringstransacties (GCF)
Wat zijn transacties voor algemene financiering van zekerheden?
Transacties met algemene onderpandfinanciering (GCF) zijn een soort repo-overeenkomst (repo) die wordt uitgevoerd zonder de aanwijzing van specifieke effecten als onderpand tot het einde van de handelsdag. GCF-transacties maken gebruik van verschillende interdealer-makelaars, die optreden als tussenpersonen voor de GCF-transacties. GCF-transacties stellen zowel leners als geldschieters in de repomarkt in staat hun kosten te verlagen en de complexiteit van het afhandelen van effecten en geldoverdrachten voor repo-overeenkomsten te verminderen.
Belangrijkste leerpunten
- GCF-transacties zijn terugkoopovereenkomsten met onderpand waarin de activa die voor onderpand worden gebruikt, pas aan het einde van de dag worden gespecificeerd.
- Dit soort transacties wordt meestal tot stand gebracht tussen banken of instellingen die een aanzienlijke voorraad hoogwaardige activa hebben, zoals staatsobligaties.
- In het geval dat de transactie binnen één dag kan worden geopend en gesloten, maakt dit soort transacties de transactie veel gestroomlijnder dan bij standaard terugkoopovereenkomsten.
Inzicht in General Collateral Financing Trades (GCF)
Terugkoopovereenkomsten, of repotransacties, zijn in wezen kortlopende leningen die gewoonlijk worden verstrekt tussen banken of tussen banken en andere bedrijven die een grote hoeveelheid bedrijfsobligaties, staatsobligaties, contanten of beide aanhouden. Het idee achter deze transacties is vrij eenvoudig, hoewel de uitvoering ervan ingewikkeld kan zijn.
In wezen heeft een bank of andere kredietverlenende instelling een grote hoeveelheid contant geld en zou deze willen uitlenen tegen alle mogelijke tarieven. Omdat banken kunnen lenen op reserves, kunnen ze een minimale rente omzetten in iets substantieel beters als ze kortlopende leningen kunnen verstrekken op activa van hoge kwaliteit. Bedrijven of banken die een aanzienlijk bedrag aan obligaties van hoge kwaliteit aanhouden, zouden in staat kunnen zijn aanzienlijke winst te maken, als ze maar kortlopende liquide middelen kunnen aantrekken.
Met terugkoopovereenkomsten kunnen beide partijen profiteren. De obligatiehouders gebruiken de obligaties als onderpand om contanten te krijgen via een repo-overeenkomst. Het werkt als een lening omdat de overeenkomst bepaalt dat de obligatiehouders meer zullen betalen om de activa terug te kopen dan waarvoor ze ze hebben verkocht. De tegenpartij (meestal een bank) is gegarandeerd van winst zolang de transactie niet in gebreke blijft. De GCF-handel is een versie hiervan die het proces stroomlijnt.
Speciale overwegingen
Aangezien GCF-transacties vaak plaatsvinden tussen banken of bankinstellingen, kan de initiërende partij ervan uitgaan dat de tegenpartij een aanzienlijke hoeveelheid activa van hoge kwaliteit bij de hand heeft, en kan hij de transactie aangaan zonder dat hij zich zorgen hoeft te maken over de details van de activa die als onderpand worden gebruikt. Dit is vooral handig als de transactie open en gesloten is voor het einde van de dag.
Algemeen onderpand (GC) omvat liquide activa van hoge kwaliteit die onderling sterk substitueerbaar zijn – daarom worden ze op één hoop gegooid als “algemeen” onderpand. Amerikaanse schatkistcertificaten, bankbiljetten en obligaties worden geaccepteerd als GC, evenals Amerikaanse staatsobligaties tegen inflatie beschermde effecten (TIPS), door hypotheek gedekte effecten en andere effecten die zijn uitgegeven door door de overheid gesponsorde ondernemingen.
Omdat deze vormen van onderpand vrijwel contant zijn, is er een grotere marktliquiditeit en worden repotransacties gefaciliteerd zonder dat er individuele onderpandovereenkomsten hoeven te worden onderhandeld tussen uitlenende en lenende dealers. Bovendien profiteren deelnemers van lagere kosten, aangezien GCF-transacties zijn gebaseerd op tarieven die dicht bij de referentietarieven op de geldmarkt liggen, zoals LIBOR en EURIBOR.
De vertraging die wordt toegekend bij het specificeren van het exacte onderpand voor de repo is voordelig voor leners, die vervolgens de effecten die ze bij de hand hebben, kunnen gebruiken om gedurende de dag indien nodig andere, niet-gerelateerde transacties te clearen. Dit vermijdt het tijdrovende proces van het uitwisselen van onderpand als dit nodig is voor de kredietnemer. GCF-transacties zijn ook voordelig omdat het gebruik van de interdealer-makelaar leners en geldschieters in staat stelt om al hun GCF-repoverplichtingen aan het einde van elke handelsdag te verrekenen, waardoor het aantal dure effecten en fondsoverdrachten dat moet plaatsvinden aanzienlijk wordt verminderd..