Hamada-vergelijking
Wat is de Hamada-vergelijking?
De Hamada-vergelijking is een fundamentele analysemethode voor het analyseren van de kapitaalkosten van een bedrijf, aangezien het extra financiële hefboomwerking gebruikt, en hoe dat zich verhoudt tot het algemene risiconiveau van het bedrijf. De maatstaf wordt gebruikt om de effecten samen te vatten die dit soort hefboomwerking heeft op de kapitaalkosten van een bedrijf – bovenop de kapitaalkosten alsof het bedrijf geen schulden had.
Hoe de Hamada-vergelijking werkt
Robert Hamada is een voormalig hoogleraar financiën aan de Booth School of Business van de University of Chicago. Hamada begon in 1966 les te geven aan de universiteit en was van 1993 tot 2001 decaan van de business school. Zijn vergelijking verscheen in zijn paper, “The Effect of the Firm’s Capital Structure on the Systemic Risk of Common Stocks” in de Journal of Finance in mei 1972.
De formule voor de Hamada-vergelijking is:
* Unlevered beta is het marktrisico van een bedrijf zonder de impact van schulden.
* De verhouding tussen schuld en eigen vermogen is een maatstaf voor de financiële hefboomwerking van een bedrijf.
Hoe de Hamada-vergelijking te berekenen
De Hamada-vergelijking wordt berekend door:
- De schuld van het bedrijf delen door het eigen vermogen.
- Een minder vinden dan het belastingtarief.
- Het resultaat van nee vermenigvuldigen. 1 en nee. 2 en er een toevoegen.
- De bètaversie zonder leveringen nemen en deze vermenigvuldigen met het resultaat van nee. 3.
Wat zegt de Hamada-vergelijking u?
De vergelijking is gebaseerd op de stelling van Modigliani-Miller over de kapitaalstructuur en breidt een analyse uit om het effect van financiële hefboomwerking op een bedrijf te kwantificeren. Bèta is een maatstaf voor volatiliteit of systeemrisico ten opzichte van de totale markt. De Hamada-vergelijking laat dus zien hoe de bèta van een bedrijf verandert met hefboomwerking. Hoe hoger de bètacoëfficiënt, hoe hoger het risico dat aan het bedrijf is verbonden.
Belangrijkste leerpunten
- De Hamada-vergelijking is een methode om de kapitaalkosten van een bedrijf te analyseren, aangezien het extra financiële hefboomwerking gebruikt.
- Het is gebaseerd op de stelling van Modigliani-Miller over kapitaalstructuur.
- Hoe hoger de bètacoëfficiënt van de Hamada-vergelijking, hoe hoger het risico dat aan het bedrijf is verbonden.
Voorbeeld van de Hamada-vergelijking
Een bedrijf heeft een verhouding tussen schuld en eigen vermogen van 0,60, een belastingtarief van 33% en een onbetaalde bèta van 0,75. De Hamada-coëfficiënt zou 0,75 [1 + (1 – 0,33) (0,60)] of 1,05 zijn. Dit betekent dat financiële hefboomwerking voor dit bedrijf het totale risico verhoogt met een bètabedrag van 0,30, wat 1,05 min 0,75 of 40% (0,3 / 0,75) is.
Of overweeg retailer Target (NYSE: TGT), die een huidige unlevered bèta van 0,82 heeft. De verhouding tussen schuld en eigen vermogen is 1,05 en het effectieve jaarlijkse belastingtarief is 20%. De Hamada-coëfficiënt is dus 0,99 of 0,82 [1 + (1 – 0,2) (0,26)]. De hefboomwerking voor een bedrijf verhoogt dus het bètabedrag met 0,17 of 21%.
Het verschil tussen Hamada-vergelijking en gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC)
De Hamada-vergelijking maakt deel uit van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC). De WACC houdt in dat de bèta wordt onthuld om deze opnieuw te lanceren om een ideale kapitaalstructuur te vinden. De handeling van het opnieuw geven van de bèta is de Hamada-vergelijking.
Beperkingen van het gebruik van de Hamada-vergelijking
De Hamada-vergelijking wordt gebruikt om optimale kapitaalstructuren te vinden, maar de vergelijking omvat geen standaardrisico. Hoewel er wijzigingen zijn aangebracht om rekening te houden met een dergelijk risico, ontbreekt het nog steeds aan een robuuste manier om creditspreads en het risico van wanbetaling op te nemen. Om een beter begrip te krijgen van het gebruik van de Hamada-vergelijking, is het handig om te begrijpen wat de bèta is en hoe je deze kunt berekenen.