Hoe durfkapitalisten investeringskeuzes maken

Voor ondernemers die kapitaal willen ophalen voor hun startende bedrijf, kunnen beginnende investeerders, zoals investeerders van  engelen en durfkapitalisten, erg moeilijk te vinden zijn, en als je ze wel vindt, is het nog moeilijker om investeringsdollars uit hen te krijgen.

Maar engelen en venture capitalists (VC’s) nemen een serieus risico. Nieuwe ondernemingen hebben vaak weinig tot geen verkopen; de oprichters hebben misschien slechts de zwakste praktijkervaring in het echte leven, en het businessplan is misschien gebaseerd op niets meer dan een concept of een eenvoudig prototype. Er zijn tal van goede redenen waarom VC’s krap zijn met hun investeringsdollars.

Ondanks dat ze enorme risico’s lopen, besteden VC’s miljoenen dollars aan kleine, niet-geteste ondernemingen in de hoop dat ze uiteindelijk zullen veranderen in het volgende grote ding. Dus, welke dingen zetten VC’s ertoe aan hun chequeboekjes tevoorschijn te halen?

Bij volwassen bedrijven is het proces van waardebepaling en investeerbaarheid vrij eenvoudig. Gevestigde bedrijven produceren omzet, winst en cashflow die kunnen worden gebruikt om tot een redelijk betrouwbare waardemeting te komen. Voor beginnende ondernemingen moeten VC’s echter veel meer moeite doen om binnen het bedrijf en de kans te komen.

Hier zijn enkele belangrijke overwegingen voor een VC bij het evalueren van een potentiële investering:

Solide beheer

Het management is simpelweg verreweg de belangrijkste factor waar slimme investeerders rekening mee houden. VC’s investeren in de eerste plaats in een managementteam en het vermogen om het businessplan uit te voeren. Ze zijn niet op zoek naar “groene” managers; ze zijn bij uitstek op zoek naar leidinggevenden die met succes bedrijven hebben opgebouwd die hoge rendementen voor de investeerders hebben gegenereerd.

Bedrijven op zoek naar-venture investeringen moet in staat zijn om een lijst van ervaren en gekwalificeerde mensen, die een centrale rol in de ontwikkeling van de onderneming zal spelen bieden. Bedrijven die geen getalenteerde managers hebben, moeten bereid zijn ze van buitenaf in te huren. Er is een oud gezegde dat voor veel VC’s geldt: ze investeren liever in een slecht idee dat wordt geleid door een bekwaam management dan in een geweldig businessplan dat wordt ondersteund door een team van onervaren managers.

(Voor meer informatie over het vinden van geweldige bedrijven, ga naar Evaluatie van het management van een bedrijf.)

Grootte van de markt

Het is belangrijk om aan te tonen dat het bedrijf zich richt op een grote, adresseerbare marktkans om de aandacht van VC-investeerders te trekken. Voor VC’s betekent ‘groot’ doorgaans een markt die $ 1 miljard of meer aan inkomsten kan genereren. Om het hoge rendement te behalen dat ze van investeringen verwachten, willen VC’s er over het algemeen voor zorgen dat hun portefeuillebedrijven een kans hebben op een omzetgroei ter waarde van honderden miljoenen dollars.

Hoe groter de marktomvang, hoe groter de kans op een handelsverkoop, wat het bedrijf nog spannender maakt voor VC’s die op zoek zijn naar mogelijke manieren om uit hun investering te stappen. Idealiter zal het bedrijf snel genoeg groeien om de eerste of tweede plaats op de markt in te nemen.

Durfkapitalisten verwachten dat bedrijfsplannen een gedetailleerde analyse van de marktomvang bevatten. De marktindeling moet van “top-down” en van “bottom-up” worden weergegeven. Dat betekent dat schattingen worden verstrekt van derden gevonden in de markt onderzoeksrapporten, maar ook feedback van potentiële klanten, tonen hun bereidheid om te kopen en te betalen voor het product van de onderneming.

(Lees Waarom succesvolle ondernemers uitverkocht zijn om de motieven te leren die bedrijven in de armen van een overnemende partij drijven.)

Geweldig product met concurrentievoordeel

Investeerders willen investeren in geweldige producten en diensten met een concurrentievoordeel dat langdurig is. Ze zoeken naar een oplossing voor een echt, brandend probleem dat nog niet eerder is opgelost door andere bedrijven op de markt. Ze zoeken naar producten en diensten waar klanten niet zonder kunnen – omdat het zoveel beter is of omdat het zoveel goedkoper is dan al het andere op de markt.

VC’s zoeken naar een concurrentievoordeel in de markt. Ze willen dat hun portefeuillebedrijven omzet en winst kunnen genereren voordat concurrenten de markt betreden en de winstgevendheid verminderen. Hoe minder directe concurrenten in de ruimte opereren, hoe beter.

Beoordeling van risico’s

Het is de taak van een VC om risico’s te nemen. Ze willen dus natuurlijk weten waar ze aan beginnen als ze een belang nemen in een bedrijf in een vroeg stadium. Terwijl ze met de oprichters van het bedrijf praten of het businessplan lezen, willen VC’s absoluut duidelijk zijn over wat het bedrijf heeft bereikt en wat er nog moet worden bereikt.

• Kunnen er regelgevende of juridische problemen optreden?
• Is dit het juiste product voor vandaag of over 10 jaar?
• Zit er genoeg geld in het fonds om de kans volledig te benutten?
• Is er een eventuele exit uit de investering en een kans op rendement?